盡管上市險企“四兄弟”都在年報中反復強調保費的增長、綜合成本率的下降、新業(yè)務價值的上升等等，但受累于去年資本市場“股債雙熊”的窘境，使得保險業(yè)務的亮點也無法掩蓋它們在投資業(yè)務上成為“難兄難弟”的事實。

　　從四大A股上市險企已經(jīng)發(fā)布的年報數(shù)據(jù)來看，與2010年同期相比，投資收益的變動雖不太顯著，但四家公允價值變動損益總計由2010年的收益6600萬元變?yōu)?011年的虧損17.66億元，2011年資產(chǎn)減值損失的計提數(shù)四家總計更是2010年的4.59倍。

　　投資收益仰仗固定收益類分紅

　　根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，四家A股上市險企的投資收益2010年為1328億元，2011年則是1322億元，僅微跌0.45%。而從各家表現(xiàn)來看，只有中國人壽(601628.SH)跌幅超過5%，而新華保險(601336.SH)投資收益逆市同比上漲了38.19%，從2010年的106.84億元上漲到2011年的147.64億元。

　　為何在資本市場如此動蕩的情況下，保險公司投資收益卻沒有明顯下跌？也許從各家公司投資配置組合的變化上可以看出一些端倪。

　　從年報中可以看出，幾家險企去年在投資配置組合上都大幅增加了債券、定期存款、協(xié)議存款、債權項目等固定收益類型的投資，而減少了在權益型投資上的比重。例如，中國太保(601601.SH)2011年末固定收益類資產(chǎn)占比85.6%，較上年末提高2.9個百分點；而新華保險在提升固定收益類資產(chǎn)比重方面更是不遺余力，2011年末其股權型投資在投資資產(chǎn)中占比為7.8%，較上年末降低5.5個百分點。

　　受益于固定收益類資產(chǎn)的增多，利息收入大幅上升，抵消了權益類資產(chǎn)買賣差價的負面影響，使得險企的投資收益變動平穩(wěn)。

　　資產(chǎn)減值損失成倍增長

　　就投資收益率指標而言，包括了買賣差價、公允價值變動損益以及資產(chǎn)減值損失等投資業(yè)務的總投資收益率描述了另一番情狀。

　　根據(jù)年報，四家險企的總投資收益率都出現(xiàn)了大幅下跌。中國人壽和中國太保該指標較2010年相比均下跌了1.6個百分點。而中國平安和新華人壽則分別下跌了0.9個百分點及0.5個百分點。其中，中國平安2011年的總投資收益率為4%，在四家上市險企中處于領先的地位。中國太保在凈投資收益率和總投資收益率的差額上“一馬當先”，兩者差額達到1個百分點，固定收益類投資和權益類投資情況的“分裂”可見一斑。

　　其中，資產(chǎn)減值損失是保險公司的一大“痛處”。

　　年報數(shù)據(jù)顯示，四家上市險企的資產(chǎn)減值損失計提總數(shù)由2010年的36.86億元變?yōu)?011年的205.91億元。其中，中國人壽2011年計提了129.39億元資產(chǎn)減值損失，較2010年上漲646%，直接拖累其凈利潤大幅下滑。中國太保2011年計提額也較2010年上漲314%。

　　而從計提資產(chǎn)減值占投資資產(chǎn)的比例來看，中國人壽減值的計提較其他幾家都更為充足。市場人士分析，國壽此次計提較多的資產(chǎn)減值有壓低今年利潤、為來年業(yè)績增長“舒壓”的可能。而資產(chǎn)減值損失為何能夠有此“魔力”使業(yè)績“變臉”呢？

　　某位大型會計師事務所審計經(jīng)理向《第一財經(jīng)日報》記者表示：“資產(chǎn)減值損失能"為上市公司所用"是因為計提資產(chǎn)減值損失涉及到會計估計和財務人員的專業(yè)判斷。”

　　一般來說，評估金融資產(chǎn)是否存在減值一般基于公允價值下降的幅度或持續(xù)的時間、發(fā)行機構的財務狀況和近期發(fā)展前景等。據(jù)她透露，目前國內保險行業(yè)通常采用的減值政策是下降幅度與成本價相比超過50%，及市價低于成本價持續(xù)時間為1年。而第二項則成為了單項計提減值的計提理由。

　　保單紅利受創(chuàng)

　　投資業(yè)務的頹勢對保險產(chǎn)品影響最大的是分紅險及投連險。但是為了提高保單繼續(xù)率，保險公司對于保單紅利支出的變動慎之又慎。太平洋人壽董事長徐敬惠就在業(yè)績發(fā)布會上表示，紅利分配將定在“中性”和“正常”的水平上，未來的保單分紅率會有適當?shù)恼{整，但不會有很大的波動。

　　從2011年的數(shù)據(jù)來看，除了中國人壽的保單紅利支出金額同比下降了53.68%以外，中國太保和中國平安都保持了紅利支出金額的水平，但其上漲幅度略低于已賺保費的同比漲幅。

　　雖然保險公司努力維持投資收益、紅利支出的水平，但在2011年的加息通道下，存款利率大增，保險產(chǎn)品對于注重收益的消費者來說吸引力大降。四家上市險企的退保金平均上升57.13%。其中，中國太保退保金同比增加113.59%。(來源：第一財經(jīng)日報)