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        2. 保險業三季度業績慘淡 基金期待政策松綁

          2012-11-05 10:32    來源:證券時報網

            三季度,4家上市保險公司凈利潤總計僅為8億元,交出近年來最差季度業績成績單。

            與此同時,基金對于保險股配置卻在增加,三季報顯示,有273只基金持股中國平安,持股數量占流通股比例從一季度的10.26%上升至16.43%,此外,持有中國人壽、中國太保的基金數量也較一季度有所增加。對于保險板塊,有基金經理認為,在三季度大幅計提資產減值后,保險行業最壞的時候已經過去,政策利好將為該行業注入新的活力。

            計提資產減值損失

            卸下包袱輕裝上陣

            三季報顯示,4家上市保險公司業績均不佳。

            中國人壽出現4年來首個單季凈虧損,虧損21.51億元;中國太保凈利潤僅為4.97億元,同比下降58.7%;新華保險僅實現凈利潤4.2億元,同比下降15%;唯一的亮點中國平安三季度實現凈利潤21.26億元,前三季度凈利潤增幅達到10.78%,但業績貢獻最大的是銀行業務。

            國泰上證180金融ETF基金經理章赟表示,保險股業績下滑已是業內共識,影響保險行業業績的主要有兩方面,一是投資收益,其次是保費收入。對于二級市場來說,保費收入不是投資者關注的第一要素。從去年開始,各大保險公司的保費增速就出現下滑,這一不利因素已被市場所消化,而且由于去年四季度基數較低,預計四季度的保費收入增速將好于前三季度,市場最關心的還是投資收益,而這正是目前保險公司的薄弱環節。

            數據顯示,今年前三季度,保險四巨頭計提資產減值損失460.51億元,遠遠超過了289.72億元的凈利潤總和,這其實是在為過去兩年的投資損失買單。

            對于計提資產減值損失,保險行業有非常明確的要求,如中國人壽就規定,在三種環境下需要提減值準備——買入股票資產下跌50%、跌幅超過20%且持續6個月以及下跌時間超過一年,而從2010年底開始,A股市場一路下跌,但當時的損失并沒有表現在公司業績上,直到今年才顯現。

            “在4家公司中,中國人壽計提得最為徹底,目前該公司賬面上已經沒有浮虧。”廣州一基金分析員表示,前三季度,中國人壽共計提資產減值損失290.24億元,較去年同期增加384%,這意味著該公司四季度將輕裝上陣,為業績反彈埋下伏筆。

            不過,章赟提醒,這樣的反彈只是理論上的,不能過于樂觀。保險公司業績與A股市場關聯性極大,未來凈利潤是否增長還取決于市場漲跌,畢竟四季度其投資組合仍在運作中。此外,公司處理利潤的態度也值得商榷,即使市場好轉,如果落袋為安可體現在利潤上,若繼續持有則僅是浮盈。

            “只能說其業績處于向好的過程中,至于是否成為拐點,還不能確定。”章赟強調說。

            面臨資本補充壓力

            期待產品創新放開

            對于市場普遍關心的保險公司新一輪資本補充壓力,基金經理及分析員則認為要區別對待。

            根據保監會要求,保險公司償付率應在150%以上。章赟表示,盡管三季報沒有披露相關數據,但根據中報初步估算,目前中國太保的償付率為250%左右,中國平安為170%,后者的壓力明顯大于前者。而另一方面,公司也可以采取發行次級債的方式緩解壓力。

            實際上,今年以來,中國人壽已經完成了首發280億元次級債,第二批100億元次級債即將啟動,而新華保險也在8月初完成了100億元次級債募集,償付能力充足率得到提升。不久前,中國太保也發布公告稱,計劃定向增發約80億H股,從而使集團償付能力充足率水平保持在近400%左右的較高水平。

            “當然,次級債發行規模也是有限制的。”一保險行業分析員表示,保險公司發行次級債募資上限不得超過上年末凈資產的50%。如果資本市場沒有明顯好轉,四大公司仍將面臨資本補充壓力。如新華保險,在發行100億次級債后,償付能力預計達到200%左右,但次級債發行額度也幾乎全部用完。

            但可以肯定的是,最近保險公司連續放開的政策,為行業發展提供了更多機會。10月22日,保監會連下六文,保險資產管理投資金融產品全面放開,險資可投資信托、銀行理財產品等多種資產品種。

            章赟表示,在投資渠道放開以前,保險公司雖然資產龐大,但可投資的標的非常少,主要是A股、債券、基金,這樣的投資組合是典型的多頭投資,一旦發生系統性大跌就難以規避風險,這是保險公司天生的弱點。全面放開之后,對保險公司資產多元化、降低風險、降低波動率都將產生積極影響,僅股指期貨一項,險資就可以通過套期保值減少風險敞口。但目前來看,新業務的放開尚需時間驗證,特別是在投資標的的選擇以及投資能力的提高上,需要時間積累,短時間內尚看不到收益。

            不過,也有基金經理表示,對于保險公司來說,僅放開投資渠道是不夠的,只有產品創新和投資渠道兩條腿走路,保險行業的“春天”才會來臨。目前,保險產品投資收益不佳,缺乏吸引力,而市場期盼多時的創新,如個稅遞延型養老保險、與醫院共同合作開發健康險等,卻因為政策原因遲遲未能面世。

            “作為今年保險業創新重點之一的個稅遞延型養老保險,原預計會在今年出現試點,但現在看來只是一個良好愿望。”上述分析員表示,所謂個稅遞延型養老保險是指允許投保人在個人所得稅前列支保費,等到將來領取保險金時再繳納個人所得稅,其實質是國家在政策上給予購買養老保險產品個人的稅收優惠。一旦開放,會成為保險產品一個質的飛躍,目前保險公司已對此做好了準備,但政策上依然受阻,只能期待進一步開放。

          責編:盧一寧
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