如果這是一家普通公司的IPO，其第一大股東連續(xù)三年位居其關鍵客戶前五位，這本身就有內(nèi)部交易的嫌疑；如果這僅是一家普遍的新聞網(wǎng)站，其真實層面的影響力（創(chuàng)新力）相比當下的主要門戶網(wǎng)站，顯然仍有很大的差距。

　　但是，這家公司顯然不普通。作為人民日報社旗下的人民網(wǎng)，其上市首日即暴漲73.6%，盤中更因漲幅過大和換手率過高兩度停牌，以上市首日的收盤價計，當下人民網(wǎng)市值已經(jīng)高達96億元，遠超華語主流門戶網(wǎng)站的鳳凰網(wǎng)（市值35.2億元），并直追榜眼搜狐網(wǎng)（市值129.2億元）。

　　在新股破發(fā)占70%（2011年至今）的背景下，人民網(wǎng)卻能一騎絕塵，不僅創(chuàng)下今年新股發(fā)行網(wǎng)下機構(gòu)申購數(shù)量之最，其上市首日的漲幅以及高達80倍市盈率的收盤價亦均位列今年新股發(fā)行的前列。

　　人民網(wǎng)為什么這樣紅？對此進行追問，是否真如王牌券商中金公司的研究報告所言，人民網(wǎng)擁有三大投資亮點—其一，政策對國有文化企業(yè)的重點扶持。人民網(wǎng)兼具國有背景和市場競爭力兩大優(yōu)勢，可享受政策利好。其二，人民網(wǎng)的新聞采編權(quán)和其官方媒體定位，內(nèi)容權(quán)威，客戶穩(wěn)定和受眾高端形成核心競爭力。其三，人民網(wǎng)施行廣告業(yè)務、移動增值服務和輿情信息業(yè)務齊頭并進的發(fā)展戰(zhàn)略，這種多元化的發(fā)展戰(zhàn)略將有力地推動未來業(yè)績增長。

　　但是，我們稍加辨析即可發(fā)現(xiàn)，中金公司對人民網(wǎng)的上述三大力挺理由，其“第三條”基本不成立，因為與國內(nèi)其他新聞門戶網(wǎng)站相比，人民網(wǎng)的多元化發(fā)展戰(zhàn)略，尚處于不確定的籌劃階段，而新浪、搜狐等卻已成為可確定的事實存在；其“第二條”則相對不充分，因為人民網(wǎng)的官方媒體定位，雖然可以占據(jù)一定的信息資源優(yōu)勢，但同時也因此受到體制之限，需要承擔對應的宣傳任務，而無法真正全面市場化運營；與后兩條相比，其最為核心的理由顯然是“第一條”，正是因為“政策對國有文化企業(yè)的重點扶持”，才使得人民網(wǎng)的IPO之旅如此紅火，但是中金公司對此表述，因為某種忌諱而有意“籠統(tǒng)模糊”。

　　與中金公司對人民網(wǎng)“政策優(yōu)勢”表述的“籠統(tǒng)模糊”相比，對人民網(wǎng)上市首日的股價暴漲，人民網(wǎng)董事、環(huán)球時報總編輯胡錫進的一則微博解讀，雖然看似離奇但卻是事實根源所在。

　　通過“人民網(wǎng)上市大獲成功，股價鳴鑼半小時內(nèi)超發(fā)行價50%。這是中國股民追捧的結(jié)果，是中國社會對人民網(wǎng)身上政治符號有信心的清晰信號。這也是中國前進和穩(wěn)定大趨勢的一次特殊驗證……”這條126字的微博以及其隨后“我認為今天上交所發(fā)生的，是股民們對中國政治體制前途的一次信任投票……”的轉(zhuǎn)發(fā)評論，胡錫進已經(jīng)明白無誤地，將人民網(wǎng)置于政治符號的高度，并將人民網(wǎng)首發(fā)成功與否與中國政治體制前途進行隱性掛鉤。

　　事實上，上述微博及其轉(zhuǎn)發(fā)評論，不僅是作為人民網(wǎng)董事之一胡錫進的贊美之辭，亦是機構(gòu)和中小投資者瘋狂追捧人民網(wǎng)的心理認知。作為人民日報社創(chuàng)辦（大股東）的人民網(wǎng)，其先天的政治高度所享有的政策優(yōu)勢，顯然是其他國有文化企業(yè)所無可比擬的。對此，投資者既可從政治層面解讀確認，人民網(wǎng)不僅絕無失敗、更無大股東欺詐的可能性，因為其事關“政治高度”；又可通過財務數(shù)據(jù)解析確定—從人民網(wǎng)的財務報告可知，其2008—2010年連續(xù)三年最大客戶均為國家財政部，分別占其當年營業(yè)收入的29.53%、22.07%和22.23%，這已然告訴投資者，人民網(wǎng)的業(yè)務來源超級穩(wěn)定，而且伴隨其正式上市后，未來業(yè)務模式更將全面拓展。

　　人民網(wǎng)為什么這樣紅？簡而言之，即是源自其隱性的“政治擔保”以及其政治符號背后的“政策傾斜”。而這對于素有“政治市”之實的A股市場而言，其對投資者所產(chǎn)生的激勵效應，顯然遠勝于任何產(chǎn)業(yè)層面、治理層面和創(chuàng)新層面的利好消息。

　　作為真實影響力仍然相對較弱、業(yè)務模式過于單一、尚缺乏有效創(chuàng)新的新聞網(wǎng)站，人民網(wǎng)IPO的紅火異常，某種程度上，已然是我國“政策市”之于個股發(fā)行環(huán)節(jié)的亂象透視。與此同時，亦反向驗證了，我國當下資本市場的資源配置仍然低效，我國當下投資文化的扭曲仍然嚴重。

　　作者系財經(jīng)評論員