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        2. 儲蓄變投資 別讓20多萬億存款“睡懶覺”

          2012-07-03 10:14    來源:中國經濟周刊

            儲蓄變投資:解決社保空賬的新思路

            恒大地產在香港遭受做空的余波未平,6月底又有消息稱,索羅斯撤換香港基金經理,10億美元的投資組合平倉套現。與此同時,國資委副主任邵寧告訴國企高管,做好度過3到5年“寒冬”的準備。結合前不久三大評級機構連發報告對中國經濟說三道四,中國遭受“空襲”大有山雨欲來之勢。

            現在,中國必須盡快加大力度,立即消除目前經濟不良循環因素,并形成良性循環走勢。按照過去單純靠財政直接投資的“低效率方法”已經無法解決中國的問題了。怎么辦?

            最近,近1.8萬億元社保基金缺口、試圖延遲退休年齡的說法引發了嚴重的社會反響。同時,商業銀行的存貸比制約銀行放貸能力,銀行資本充足率也因存款減少而受到壓力,股市因資金不足被搞得不死不活,嚴重壓制投融資功能的正常發揮。

            另一方面,20多萬億存款資金,一筆巨額社會資源閑置在中央銀行賬戶上“睡覺”,按照傳統思路,就算央行不斷下調法定存款準備金率,釋放存款,商業銀行也會因存貸比指標剛性而不能有效將流動性轉化為貸款。就算轉化為貸款風險也很大。

            綜合考量各方需求。我認為,比較理想的方案是:由中央財政擔保,社保基金向商業銀行定向發行2萬億元“30年期的社保基金債”,用于填實社保基金個人控制賬戶,一次性解決社保控制賬戶問題;央行同時下調2.5個百分點的法定存準率,釋放流動性,順應社保基金的發債行動;所有藍籌股,尤其是國有及國有控股企業和銀行任由社保基金自由選擇持股,同時允許這筆資金參與國有企業的兼并重組。

            社保基金持股必須規定硬性前提——上市公司必須以每年凈利潤的60%以上的現金分紅。同時告訴國民:“你可以按時退休,但退休后將享受的是你賬戶中中國最優質企業資產的分紅收益”,而非“固定養老金”。中央政府出臺相關法規、政策,確保社保基金利益不會受到上市公司的侵害,同時加大戰略性新興產業發展的支持力度。

            這樣做相當于強行將儲蓄轉化為投資,同時投資收益歸屬社會公眾所有。它的好處首先是,死錢變活錢,用閑置資源為老百姓謀福利,將長期懸而無解的社保空賬戶的問題一次性解決掉。

            其次,用至高無上的投資者對抗至高無上的上市公司,逼迫藍籌股大比例分紅,這將完成中國股市一次重大改革,會激勵股市形成修復性上漲,并引發牛市,從而為中國經濟順利轉型奠定堅實的基礎。

            第三,2萬億元社保基金債券的持有,其收益遠遠高于央行法定準備金存款的利息收益,提高了銀行收益能力,提高了銀行資金的使用效率。最重要的是:至少從理論上說,股市活了,消費、投資都會有效增加,將徹底扭轉市場預期,使中國宏觀經濟駛入良性循環軌道。

            一定有人擔心通脹,但這樣做,恰恰不會引發惡性通脹。原因是,股市財富效應拉動的投資和消費都是漸進的,要比組織大規模財政投資的效果舒緩得多,作用長久得多,而且其市場化程度也遠高于財政投入。

            也一定有人擔心股市泡沫,但我看,有一點泡沫要比現在的這樣過度地干癟(負泡沫)強得多,甚至是天壤之別。一個是良性循環下的活躍,一個是惡性循環下的衰退。至少不會使中國在一場大的資本爭奪中,全球經濟重新洗牌的過程中,處于劣勢地位。(鈕文新)

          責編:張開放
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