凈利紛紛大增 中國圣牧等“奶荒”福利難持續

　　去年的奶荒給乳業上游養殖企業帶來的利好仍在持續。

　　昨日，中國圣牧(01432.HK)發布的今年上半年業績預告稱，由于原料奶總產量提升、單價同比提高等因素，2014年上半年凈利潤將增長170%以上，去年同期實現凈利潤1.02億元(未經審核)。

　　而另一家專門從事奶牛養殖和牛奶生產的企業——現代牧業(01117.HK)日前發布的盈利預告也顯示，預計今年上半年總收益將實現80%以上的增幅。增長原因則與中國圣牧如出一轍。除此之外，原生態牧業(01431.HK)發布的公告亦顯示，預計今年首6個月純利將較2013年同期增長約140%，主要受惠集團的原奶產量增加，其間的收益按年增加最少約40%，而調高原奶售價的能力亦有助于進一步提升毛利率。

　　不過，值得注意的是，這一輪奶荒帶來的原奶收購價格高企，在今年2月份達到4.27元/公斤的高點后，已經連續4個月進入下行通道。

　　“奶荒”福利

　　中國圣牧、現代牧業和原生態牧業今年上半年業績的預增，均緣于去年奶荒給乳業上游帶來的福利。

　　2013年，由于我國南方夏季異常高溫、東北地區的洪水，以及大量散戶奶農退出，再加上新西蘭恒天然集團“肉毒桿菌”烏龍事件和新西蘭持續干旱，奶源供不應求現象突出。據聯訊證券數據，原料奶價格從2013年6月的3.48元/公斤，上漲到2014年2月的4.27元/公斤，增幅達到23%，連續保持9個月的高位增長。

　　中國圣牧方面對于上半年凈利出現1.7倍的增幅解釋稱：牧場規模擴大，原料奶總產量提升，同時有機原料奶及優質非有機原料奶單價均較上年同期有所提高。此外，公司自有品牌有機液態奶的產銷量提升，分銷渠道擴張，平均銷售單價同比提高。

　　根據公司最新披露的數據，中國圣牧2013年有機原料奶(售予外部客戶)、非有機原料奶及液態奶產品的平均售價分別為5.15元/公斤、4.38元/公斤和14.63元/公斤；而相應的銷售成本分別為2.94元/公斤、2.81元/公斤和6.73元/公斤。

　　昨日，現代牧業執行董事兼財務總監孫玉剛向《第一財經日報》記者解釋：“今年上半年總收益預增80%以上，這個數據是同比增長。”他稱，環比數字對于公司而言，沒有多大的意義。

　　不過，西部乳業發展協作會秘書長、西安市乳業協會秘書長王偉民昨日向《第一財經日報》記者稱：“原奶價格自去年下半年以來連續9個月增長，今年2月份開始出現拐點，目前全國原奶收購價格都在下跌?！彼J為，國內原奶價格不可避免地受到新西蘭進口奶價格的影響。

　　公開信息顯示，隨著新西蘭干旱天氣結束，原料奶的供應量開始增加，國內原奶收購價格也從今年2月底開始進入了下降區間，已經連續下降近4個月。數據顯示，截至今年6月10日，國內原料奶收購價為4.09元/公斤，比前一周下降0.2%。

　　東方艾格乳業首席分析師陳渝也向本報記者分析稱：“去年以來的奶荒是國內外多種因素疊加的結果，但去年下半年的養殖企業高福利時代很難再復制?！彼J為，即便國內原奶價格目前呈現下行趨勢，但是與國際相比仍顯偏高，并不具備優勢。

　　不同于去年新西蘭等地原奶產量大幅下滑，今年新西蘭、歐洲等地原奶供應充足，甚至趨于過剩，導致國際原奶價格下調。新西蘭恒天然公司的全球乳制品交易平臺(GDT)價格在近期的交易中呈現下降趨勢，自2014年2月4日達到峰值之后，全球乳制品交易平臺的價格開始持續下跌。

　　根據公開數據，2013年國內原料奶市場高度分散，前五大原料奶生產商合共僅占總產量的5.1%。其中，位居首位的現代牧業市場占有率僅為2%。

　　陳渝認為，未來國內養殖企業的利潤將更薄，當奶荒不再帶來福利時，如何靜下心來做好基本功則成為乳業上游企業的課題?！耙晃兜乜繃已a貼和上市公司融資，既可以解決暫時的資金問題，也可以加快資源布局，但是與企業匹配的高素質勞動者不一定有錢就能招到。”

　　財務數據造假疑問

　　根據中國圣牧招股書，蒙牛、伊利和旺旺是中國圣牧的三大客戶，三者均與公司簽有供應協議。

　　其中，自2009年創立至今，中國圣牧對蒙牛存在過于單一的依賴。根據招股書，2011年~2013年，蒙牛為中國圣牧貢獻的銷售收入占比達到87.4%、94.6%和58.3%。

　　而這或許與中國圣牧董事長姚同山與多位公司創業元老均來自蒙牛有關。中國圣牧招股書中披露，在創立中國圣牧之前，姚同山在蒙牛集團任職8年，離職前擔任蒙牛集團的財務總監。而中國圣牧大部分創辦人與姚同山一樣，通過與蒙牛集團有關的任職、投資或者業務交易彼此認識。

　　或許是意識到此，中國圣牧也在有意降低對蒙牛的過度依賴。

　　反觀蒙牛集團，為了降低上游原料奶價格波動給公司帶來的影響，也在加速進行上游奶源的建設。蒙牛2013年年報顯示，過去一年，蒙牛經歷了原奶供應趨緊及漲價所帶來的挑戰，蒙牛根據市場情況調整產品結構，發展增長強勁的酸奶及乳飲料業務，降低過度依賴原奶的產品比例；與此同時，蒙牛還在去年5月以31.775億港元的代價增持現代牧業，成為后者最大單一股東，又于同年11月，投資6000萬美元，成為原生態牧業的基石投資者，保持在奶源方面的領先優勢。

　　相對于蒙牛此前的“高調”，中國圣牧也延續了“蒙牛基因”，但比蒙牛更猛的是口號：日前剛登陸港交所就力推“有機”概念，并致力于“成為全球領先的有機乳品公司”。

　　根據中國圣牧招股書，截至2013年年底，以牧群規模計算，該公司共有30621頭有機奶牛，2013年的市場份額約為58%。2014年第一季度，中國圣牧銷售有機原料奶的總銷售收入為1.96億元，2013年同期的收入僅為0.8億元。也是基于此，公司自稱“全球有機奶第一股”，并在發給媒體的新聞稿中多次強調“有機”的競爭優勢。

　　但是，對于有機概念，業內人士多存有疑問。

　　乳業專家王丁棉即向記者表示：“真正做到有機難度很大，所有飼料都不能使用農藥、化肥、除草劑，并且水、土質、空氣要做到沒有污染。牛吃的有很多東西都含重金屬，糞便的處理很難避免重金屬對草和水的污染。”他認為，實現全程有機絕非易事，尤其是對于養殖規模如此大的企業來說，很難達到零排放。

　　也有媒體指出中國圣牧有機概念“有名無實”，同時質疑公司利潤虛高涉嫌財務數據造假。

　　對此，中國圣牧在29日發布公告回應稱，上述報道重復《中國商報》去年10月刊登的新聞報道，指稱內蒙古巴彥淖爾六牧附近將興建一座化工廠。公司并不知悉報道所指稱的來源及根據。然而，公司已知悉地方政府可能會批準在巴彥淖爾六牧附近建立化工廠，這可能會對其用作有機奶牛養殖的適合性構成負面影響。

　　因此，公司目前正申請于烏蘭布和沙漠另一地點建設新牧場的許可證及證書，并計劃于今年11月將巴彥淖爾六牧的奶牛及其他財產遷移至新址。公司確認，現時正如期遷移巴彥淖爾六牧。

　　該報道亦質疑公司于招股章程中所載的若干財務資料的準確性。公司重申財務資料是基于或源自集團已由安永審核的財務報表。（裘甄）