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        2. 外匯占款新增信貸促流動(dòng)性充裕 貨幣無轉(zhuǎn)緊前提

          2013-02-25 10:38    來源:中國(guó)證券報(bào)

            分析稱貨幣政策尚無轉(zhuǎn)緊前提

            分析人士表示,鑒于1月外匯占款流入有望繼續(xù)反彈、當(dāng)月信貸投放逾萬億元,目前金融市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。同時(shí),考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)力并不強(qiáng)、通脹壓力尚未顯現(xiàn),貨幣政策尚不存在轉(zhuǎn)緊的前提。

            外匯占款料繼續(xù)增長(zhǎng)

            去年底以來,我國(guó)外匯凈流入出現(xiàn)反彈,市場(chǎng)預(yù)計(jì)今年1月外匯占款將繼續(xù)增長(zhǎng)。已公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,1月貿(mào)易順差與FDI均環(huán)比小幅下降,但出口同比增長(zhǎng)25%。當(dāng)月貿(mào)易順差為291.47億美元,F(xiàn)DI為92.7億美元,二者之和約384億美元,折合人民幣約2400億元。分析人士表示,再考慮其他流入資金,1月外匯占款增長(zhǎng)再度突破千億元應(yīng)無懸念。

            國(guó)家外匯管理局此前表示,四方面原因推動(dòng)資金流入國(guó)內(nèi):一是去年三季度以來,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)緩中企穩(wěn)的信號(hào)日益顯現(xiàn),市場(chǎng)情緒由前期的過分悲觀轉(zhuǎn)向樂觀;二是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的機(jī)制化解決取得新進(jìn)展,主要發(fā)達(dá)國(guó)家的寬松貨幣政策不斷加碼,國(guó)際投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好改善,新興市場(chǎng)再現(xiàn)資本回流壓力;三是去年下半年國(guó)內(nèi)外幣存貸款利率大幅下調(diào),在人民幣貶值預(yù)期逐漸消退的情況下,境內(nèi)機(jī)構(gòu)重啟資產(chǎn)本幣化、負(fù)債外幣化的財(cái)務(wù)運(yùn)作;四是我國(guó)加大穩(wěn)出口的政策力度,加快QFII和RQFII的審批節(jié)奏。

            此外,1月人民幣貸款投放逾萬億元,也為市場(chǎng)帶來充沛資金量。當(dāng)月人民幣貸款增加1.07萬億元,同比多增3340億元。1月末,廣義貨幣(M2)余額99.21萬億元,同比增長(zhǎng)15.9%,分別比上年末和上年同期高2.1個(gè)和3.5個(gè)百分點(diǎn);狹義貨幣(M1)余額31.13萬億元,同比增長(zhǎng)15.3%,分別比上年末和上年同期高8.8個(gè)和12.1個(gè)百分點(diǎn)。

            市場(chǎng)利率走低

            在信貸投放力度大、外匯占款或持續(xù)攀升等因素作用下,金融體系流動(dòng)性充裕,這可能是上周央行開啟公開市場(chǎng)正回購(gòu)的主因。招商證券研究報(bào)告認(rèn)為,央行進(jìn)行正回購(gòu)操作的動(dòng)因很簡(jiǎn)單,就是因?yàn)槭袌?chǎng)利率偏低,低于央行合意的水平。以7天回購(gòu)利率為例,春節(jié)后基本在2.7%至2.9%之間波動(dòng),低于央行7天逆回購(gòu)中標(biāo)利率3.35%。市場(chǎng)利率偏低是價(jià)格上的表現(xiàn),其背后是銀行較高的超儲(chǔ)率水平和銀行間充裕的流動(dòng)性,這與節(jié)后銀行備付金釋放和現(xiàn)鈔回流銀行體系有直接關(guān)系。

            招商證券認(rèn)為,根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn),節(jié)前投放的現(xiàn)鈔在節(jié)后會(huì)快速回流銀行體系,正月十五之前基本完成回流。從往年來看,節(jié)后啟動(dòng)正回購(gòu)等回收銀行間流動(dòng)性的操作是很正常的現(xiàn)象。例如,2012年春節(jié)后的2月7日至16日,央行連續(xù)4次正回購(gòu)合計(jì)回籠620億元。

            申銀萬國(guó)首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為,上周的正回購(gòu)不足以代表貨幣政策的轉(zhuǎn)緊。節(jié)前投放、節(jié)后回籠是正常的季節(jié)性操作。在當(dāng)前資金寬松的背景下,一定規(guī)模的凈回籠是有必要的。考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)力并不強(qiáng)、通脹壓力尚未顯現(xiàn),貨幣政策尚不存在轉(zhuǎn)緊的前提。

            (任曉)

          責(zé)編:張開放
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