導(dǎo)讀：8年布局，美的電器踢出的不良資產(chǎn)，如今已華麗轉(zhuǎn)身，美的集團(tuán)化腐朽為神奇的能力令人側(cè)目。數(shù)據(jù)顯示，目前美的集團(tuán)以小家電業(yè)務(wù)、電機(jī)業(yè)務(wù)為主的非上市業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)已高達(dá)24.18億元。 　　

    備受資本市場(chǎng)關(guān)注的美的集團(tuán)整體上市目前進(jìn)入實(shí)操階段，正當(dāng)投資者歡呼鼓舞美的將成為A股規(guī)模最大的家電企業(yè)時(shí)，卻鮮有人發(fā)現(xiàn)自己的利益正被悄悄的鯨吞。

　　長(zhǎng)達(dá)8年的布局，美的集團(tuán)的資本運(yùn)作終于結(jié)出了豐碩的果實(shí)，而這一切和中小投資者無(wú)關(guān)。

　　根據(jù)方案，美的集團(tuán)將發(fā)行股份吸收合并美的電器，此次發(fā)行價(jià)為44.56元/股。美的電器換股價(jià)為15.36元/股，即每1股美的電器股票可換取0.3447股美的集團(tuán)股份，吸并后美的集團(tuán)將成為上市主體。

　　這次的合并方案，實(shí)際上是美的集團(tuán)將其他資產(chǎn)注入到美的電器。合并完成后，除上市公司美的電器現(xiàn)有業(yè)務(wù)外，大股東美的集團(tuán)旗下小家電、電機(jī)以及物流業(yè)務(wù)等都將注入上市公司，從而實(shí)現(xiàn)整體上市。

　　值得注意的是，此次注入的小家電業(yè)務(wù)和電機(jī)業(yè)務(wù)資產(chǎn)原本就屬于上市公司美的電器，在2005年被作為不良資產(chǎn)被剝離，時(shí)隔8年后又以?xún)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)并以高溢價(jià)重返上市公司。

　　小家電8年前2.49億元賤賣(mài) 如今123億元注入

　　據(jù)《美的集團(tuán)換股吸收合并美的電器報(bào)告書(shū)》顯示，美的集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括大家電業(yè)務(wù)、小家電業(yè)務(wù)、電機(jī)業(yè)務(wù)和物流業(yè)務(wù)。上市公司美的電器主營(yíng)的大家電業(yè)務(wù)，而小家電業(yè)務(wù)、電機(jī)業(yè)務(wù)、物流業(yè)務(wù)均為美的集團(tuán)所擁有。

　　從營(yíng)收比重上看，大家電業(yè)務(wù)2012年?duì)I業(yè)收入636.29億元、占美的集團(tuán)總營(yíng)業(yè)收入的比例為66.2%。美的集團(tuán)非上市的三項(xiàng)業(yè)務(wù)2012年?duì)I業(yè)收入合計(jì)324.6億元，其中，小家電業(yè)務(wù)和電機(jī)業(yè)務(wù)2012年?duì)I業(yè)收入分別為257.62億元和48.53億元，二者合計(jì)306.15億元，占美的集團(tuán)非上市業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入的94.31%。

　　從盈利情況來(lái)看，2012年美的集團(tuán)凈利潤(rùn)為61.41億元，其中美的電器凈利潤(rùn)為41.29億元，不考慮合并報(bào)表抵消因素，美的集團(tuán)非上市業(yè)務(wù)2012年凈利潤(rùn)為20.12億元。其中小家電業(yè)務(wù)的佛山日電凈利潤(rùn)為8.99億元、電機(jī)業(yè)務(wù)的威靈電機(jī)凈利潤(rùn)為5.23億元，二者合計(jì)14.22億元，占美的集團(tuán)非上市業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)的70.7%。

　　無(wú)論從營(yíng)收還是利潤(rùn)，美的集團(tuán)本次整體上市資產(chǎn)中，小家電業(yè)務(wù)和電機(jī)業(yè)務(wù)是絕對(duì)的主力。

　　然而，就是目前看上去如此優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)卻在2005年以便宜的價(jià)格踢出上市公司美的電器。

　　2004年3月，美的電器宣布剝離旗下電機(jī)業(yè)務(wù)，將持有的廣東威靈電機(jī)制造有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“威靈電機(jī)”)75%的股權(quán)以1.86億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給美的集團(tuán)。

　　事隔一年后，美的電器再度剝離小家電業(yè)務(wù)，將其所持佛山市美的日用家電集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“佛山日電”)85%的股權(quán)以2.49億元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給美的集團(tuán)。

　　這些當(dāng)年被美的電器棄之如敝履的資產(chǎn)，8年后，在美的電器的吸收合并報(bào)告書(shū)中卻是如此的描述，“美的集團(tuán)多個(gè)小家電產(chǎn)品長(zhǎng)期保持絕對(duì)領(lǐng)先地位，根據(jù)中國(guó)行業(yè)企業(yè)信息發(fā)布中心頒布的證書(shū)，美的電飯煲連續(xù)11年銷(xiāo)量領(lǐng)先，美的電磁爐連續(xù)9年銷(xiāo)量領(lǐng)先，美的電壓力鍋連續(xù)7年銷(xiāo)量領(lǐng)先，美的飲水機(jī)連續(xù)9年銷(xiāo)量領(lǐng)先，美的電水壺連續(xù)8年銷(xiāo)量領(lǐng)先。”

　　從上面的描述不難看出，美的小家電在2005年作為不良資產(chǎn)從美的電器剝離時(shí)就已經(jīng)處于市場(chǎng)“絕對(duì)領(lǐng)先地位”。

　　令人困惑的是，為什么這些處于“絕對(duì)領(lǐng)先地位”的資產(chǎn)當(dāng)初虧損累累、如今卻盈利豐厚？是美的集團(tuán)有化腐朽為神奇的能力、還是這些資產(chǎn)原本就是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)而被美的電器當(dāng)年賤賣(mài)。

　　事實(shí)上，在2005年5月，美的電器宣布剝離小家電資產(chǎn)時(shí)，就曾引起廣泛質(zhì)疑。

　　據(jù)當(dāng)時(shí)美的電器公告，小家電業(yè)務(wù)虧損累累，2004年虧損額高達(dá)9141.19萬(wàn)元。為不影響美的電器的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)，公司決定將其剝離給集團(tuán)。

　　但中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，小家電業(yè)務(wù)當(dāng)時(shí)作為美的電器的核心業(yè)務(wù)之一，業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，根據(jù)美的電器2004年度年報(bào)，其電風(fēng)扇、電飯煲等產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率高達(dá)35%以上，遠(yuǎn)高于其空調(diào)11%的市場(chǎng)占有率，且小家電業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售收入仍呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　眾所周知，通常情況下市場(chǎng)占有率越高，其市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)、定價(jià)權(quán)越強(qiáng)，然而，當(dāng)年美的電器大家電和小家電的市場(chǎng)份額和業(yè)績(jī)出現(xiàn)了倒掛，美的電器空調(diào)業(yè)務(wù)盈利持續(xù)增長(zhǎng)，小家電業(yè)務(wù)卻虧損累累。