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        2. 流動性適度 貨幣供應今年難現“錢荒”

          2014-02-12 08:24    來源:人民網-人民日報海外版

          流動性保持適度 貨幣供應今年難現“錢荒”

            春節剛過,市場上流動性緊張又現端倪。上周五,國債1天、7天和14天期限回購利率集體上漲,市場恐慌資金緊張的情緒再起。對此,央行似乎早有預見,在日前發布的《2013年第四季度中國貨幣政策執行報告》中表示,將綜合運用數量、價格等多種貨幣政策工具組合,保持適度流動性,實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長。專家分析,“保持適度流動性”意味著今后央行貨幣供應既不會大開閘門放水,也不會緊縮以致鬧“錢荒”。未來市場流動性將處于合理區間。

            資金在銀行間空轉

            近一年來,銀行不時犯一下“錢緊”病。去年曾發生過兩次流動性緊張事件。今年2月7日,春節假期結束后的第一個交易日,節前回落的貨幣市場回購利率再次躥升。2月 10日,節后第二個交易日,銀行間資金利率仍處高位。

            “錢緊”事件頻現,央行在最新報告中認為,“各類融資活動越活躍,就越是會消耗銀行體系的流動性,從而導致對流動性(基礎貨幣)的需求上升。”“從更為宏觀和整體的視角看,反映了過快增長的流動性需求與適度供給之間的‘沖突’?!?/font>

            眾所周知,中國貨幣供應量大,M2(廣義貨幣供應)遠遠高于GDP總量,按道理,不應該出現錢緊和利率上升的情況。

            “這是一個奇怪的現象”, 首都經貿大學金融學院院長謝太峰對本報記者分析說,一個原因是銀行同業資產占比高,大量錢在銀行間空轉,沒進入實體經濟。同業拆借本是解決頭寸問題的,不是為盈利,而現在成為銀行盈利的場所,炒高了利率,還造成中小企業融資難。另一個原因是,過去銀行大鋪攤子,投入很多項目,現在這些項目需要繼續投入,所以也對資金有很大需求。

            開閘放水無益經濟

            流動性緊張時,市場總是冀望于央行開閘放水。但一段時間以來,央行并沒有如此操作,只是采用一些調節工具釋放一定的流動性。

            “央行已經認識到加大貨幣供應的嚴重后果”,謝太峰說,中國貨幣供應遠超美國,美國供應1美元能拉動1.5美元的GDP,而中國供應1元人民幣只能拉動0.5元人民幣的GDP。無節制供應貨幣將產生嚴重后果,比如通脹壓力加大,大量錢進入產能過剩行業和地方融資平臺,形成銀行不良資產,致使銀行體系出現問題。

            謝太峰強調說:“貨幣供應高于GDP的國家都會出現危機。如果我國貨幣供應再開閘放水,無異于火上澆油?!?/font>

            “多年以來(至少在2006年—2012年間),央行一直認為商業銀行體系的流動性總體較為寬裕,由此導致商業銀行對央行的調控不夠敏感。而自2013年6月的‘錢緊’之后,央行終于實現了其期望已久的商業銀行流動性的緊平衡。這種狀態得之不易,央行不會輕易放棄?!迸d業銀行首席經濟學家魯政委認為。

            對于2014年流動性大方向,央行明確表示,將綜合運用多種貨幣政策工具組合,保持適度的流動性。業內人士判斷,這說明將來不會出現“錢緊”情況?!啊3诌m度流動性’作為貨幣政策調控思路出現屬于新提法,這其中隱含著貨幣政策放松的意味。”光大證券首席宏觀分析師徐高說。

            而魯政委則認為,2014年流動性“緊平衡”將成常態。

            鼓勵資金投放實體

            對于下一階段的調控,央行報告稱,今年將繼續實施穩健的貨幣政策,堅持“總量穩定、結構優化”的取向。央行還表示,適時適度預調微調,繼續為結構調整和轉型升級創造穩定的貨幣金融環境。

            “繼續根據國際收支和流動性供需形勢,合理運用公開市場操作、存款準備金率、再貸款、再貼現、常備借貸便利、短期流動性調節等工具組合,管理和調節好銀行體系流動性,加強與市場和公眾溝通,穩定預期,促進市場利率平穩運行。同時,引導商業銀行加強流動性和資產負債管理,做好各時點的流動性安排,合理安排資產負債總量和期限結構,提高流動性風險管理水平。”央行強調。

            魯政委認為,流動性“緊平衡”也容易釀成不必要、難以預計的風險,因此,央行“緊平衡”策略需始終與保持市場穩定預期的操作如影隨形。

            “貨幣供應不能從根本上解決錢緊問題,要靠調整經濟結構、優化信貸結構來解決”,謝太峰認為,要鼓勵銀行把資金投放到實體經濟,要改變靠投資而非消費拉動經濟增長的方式,同時,還要把“三公”消費壓下來的錢轉到老百姓身上以擴大內需。

          責編:王慧
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