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          證監會封堵套利漏洞 創業板定增將添鎖定期

          2017年03月10日09:42  來源:和訊名家

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            對于創業板上市公司東方日升(300118.SZ)來說,其定向增發的進程并不算順利。

            3月8日,東方日升發布了《關于非公開發行股票進展暨延期復牌公告》。公告稱,截至3月8日,本次非公開發行股票詢價、報價工作尚未最終完成,將繼續停牌。

            而2016年12月9日,東方日升曾公告稱,定增獲得中國證監會核準批復。

            多位知情人士向騰訊財經解釋了其中緣由。此次延期復牌,是由于證監會發行部的一次窗口指導。

            一位知情人士透露,東方日升的此次定增是溢價發行,詢價報價已經完成,認購方已認購完畢。“保證金都打了,但發行部要求增加鎖定期,為期一年。”認購方不認同突如其來的鎖定期條款,因此中介只能修改發行方案,再重新詢價,導致其延期復牌。

            按照目前的發行規定,東方日升的定增認購方并不需要任何鎖定期。

            2014年5月,證監會發布《創業板上市公司證券發行管理暫行辦法》(下稱《暫行辦法》)

            暫行辦法

            其中,第十六條規定:上市公司非公開發行股票確定發行價格和持股期限,應當符合下列規定:(一)發行價格不低于發行期首日前一個交易日公司股票均價的,本次發行股份自發行結束之日起可上市交易。

            3月2日,處于定增發行階段的東方日升申請臨時停牌,以便確定認購方,安排詢價與定價,簽署認購協議,隨后將初步發行結果上報證監會。

            按照市價發行,東方日升停牌前一交易日,3月1日的最高價為16.05元/股。那么最高定價也不會超過16.05元。

            一位接近此交易的人士透露,在詢價階段,最高報價為17元,遠超前一交易日最高價。“最后擬發行價格確定為16.25元,詢價發行不會溢價太高。”肯定符合“不鎖定”的法定要求。

            以最高價16.05元/股計算,擬發行價溢價率為1.2%。在中介機構將初步發行結果上報證監會之后,定增遭遇變數。

            他表示,會里要求各認購方鎖定一年。“但認購人在溢價認購的情況下,不同意鎖定一年的要求。”因此,中介只能改發行方案再重新詢價,上市公司也只能延期復牌。

            他預測,在發行部要求創業板定增即便是以市價發行,也要鎖定一年的窗口指導下,東方日升再次詢價,肯定不會出現溢價,投資人參與的熱情下降,不折價發不出去。“監管層想修正創業板超出市價發行不鎖定的規定。”

            一位大型券商投行保代判斷,這則窗口指導,意在修正《暫行辦法》第十六條的規定。

            此前,證監會曾嘗試運用窗口指導的形式,規范再融資市場,減少制度套利的機會。

            一人投行人士對騰訊財經稱,創業板“一年期定增無鎖定”的便利,為部分參與機構,提供了制度套利的空間。也就是說,只要發行價不低于發行期首日前一個交易日公司股票均價,股票在發行之日起,就可以上市交易,無需鎖定。

            以創業板上市公司北信源(300352,股吧)(300352.SZ)為例,2016年10月底,景順長城基金、寶盈基金、北信瑞豐基金和浙商銀行子公司浙銀資本四家機構,以12.62億元參與北信源的定增,以18.98元/股認購6650萬股。值得注意的是,此次定增以市價發行,因此北信源作為創業板股票,以市價參與定增可以無鎖定期。

            非公開發行的股票,在2016年11月16日得以上市,北信源恰好推出高送轉利好,助推公司股價攀升,一個月內股價漲幅超30%。以11月23日收盤價25.2元/股計,四家認購方浮盈超4億元。

            一位北京公募基金經理判斷,證監會這次推出窗口指導,那么類似北信源這樣的案例,參與定增的機構就無法在股票發行首日拋售,至少需要持股1年。

            “至少把無鎖定期套利的漏洞堵上了。”

            對于證監會用窗口指導,市場人士一方面肯定其高效率的“亡羊補牢”式監管;另一方面也表示擔憂,市場對監管政策的預期,可能也將面臨調整。

          文章關鍵詞:證監會;套利漏洞;創業板 責編:王永芳
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