映象財經

　　有這樣一家企業，準備賣給一家上市公司，半年內估值增加9.5倍，從1.7億元一路狂飆到16.29億元，就因為有幾位明星是公司股東。這么高溢價的估值，馬上被監管部門盯上并叫停。

　　后來，這家上市公司就坡下驢，干脆對這家明星公司說，這事兒上面不答應，咱先不買你家公司了哈。

　　這樣的狗血戲碼就發生在東方網絡（002175.SZ）身上。

　　東方網絡早在去年就著手買山東嘉博文化全部股權，要支付對價16.29億元，監管層發來嚴厲的質問函件，東方網絡馬上對嘉博文化說，你我這筆生意不能做了。

　　斑馬消費發現，在嘉博文化公司里，有許晴、陳建斌、王學兵和蔣勤勤等國內明星加持，雖然持股不多，但也是正兒八經的影視公司，可是，這好好一樁生意就這么給撂下了，叫這些明星大姐大哥們今后怎么抬頭見人啊。

　　對此，東方網絡給出的理由比較模糊，它對外講，這是影視行業市場環境和政策環境發生變化和轉變，最重要一句話是公司與嘉博文化就“協議相關條款無法達成一致”。

　　東方網絡溢價200025.97%收購影視公司

　　按照彼時的計劃，東方網絡（002175.SZ）擬出資35.36億元收購嘉博文化、華樺文化和元純傳媒三家公司全部股權，分別作價16.29億元、10.92億元和8.15億元，與此同時，公司還募集20.9億元配套資金。

　　東方網絡于2007年上市，主要業務是影視、動漫和游戲等，如以停牌前每股16.38元計算，此前發行共計約達7537.78萬股，市值在123.47億元左右。

　　另外一點是，對這些影視文化公司的評估增值率簡直吊炸天！

　　經評估機構評估，嘉博文化增值率1053.94%，華樺文化增值率960.58%，元純傳媒增值率更是達到200025.97%。

　　這直接顛覆了庹哥的人生觀，這樣估值的影視文化公司，東方網絡要是能買到他們，到底是怎樣的心理歷程？

　　其實，這三家公司中，嘉博文化較為吸睛。

　　這家注冊于山東濟南的影視公司成立多年，明星許晴、陳建斌、王學兵、蔣勤勤是公司股東，雖然是突擊入股，股份不多，但是一旦被收購，坐享分利上千萬也不是什么難事。

　　不過，嘉博文化公司的增值率相當奇怪，就在半年時間，公司估值從1.7億元直接飆升至16.29億元，飆升9.5倍！

　　如果按照這樣的字面意思理解，東方網絡難不成是買到了優質資產？

　　事實上，斑馬消費最近關注了些明星公司，但凡這樣的公司有明星存在，基本是資本追逐明星的套路，明星通過這樣的方式快速“致富”，以及帶來的泡沫，是今年以來監管層重點關注的領域。

　　所以監管層直接對東方網絡的收購行為一次性提出多達47個問題，直指擬收購的資產高估值、財務狀況等。

　　最后，東方網絡實在憋不住了，就發公告對大家講，嗯，公司收購嘉博文化這筆生意無法達成一致，咱不買它了。

　　這下撂了挑子，就把上述明星擱在岸上了，不知道以后公司拍電影電視劇的時候，還有無勇氣請這幾尊大神捧場。

　　許晴王學兵陳建斌夫婦十倍收益泡湯

　　按照此前的設想，東方網絡的這次順利重組，公司收的影視資產，各位明星股東也是受益匪淺，各方皆大歡喜，甚為圓滿。

　　嗯，只要重組成功，分錢的事兒簡直是一秒鐘的事情。

　　當時的重組方案顯示，重組完成后，許晴將獲現金3125.57萬元、陳建斌不僅獲得1009.8萬元股份支付對價，還能拿到625.11萬元現金；王學兵和蔣勤勤分別得到504.90萬元股份支付對價和312.56萬元現金。

　　上述4位明星合計“投資”的680萬元，半年后可獲得6476.4萬元的回報。

　　不過，這下生意黃了，估計大家哭都哭不出來了。

　　事實上，作為此次東方網絡重組案里，收購對價最高的公司，嘉博文化的業績承諾似乎明顯過高了，它承諾從2016年起三年時間，公司要實現凈利潤不少于1.2億元，1.5億元和1.95億元。

　　然而，問題往往被藏在事情的B面，嘉博文化當前的業績，可能難以讓人信服，2014年至2016年上半年，嘉博文化的凈利潤分別為-775萬元、4214萬元和650萬元。

　　斑馬消費注意到，嘉博文化在報告期內主控或參投的電影有8部，參投電視劇1部及8部電視劇等版權轉讓。

　　而且，嘉博文化經營活動產生的現金流凈額和凈利潤差異較大，現金流量凈額分別為-7296.88萬元、-1720.58萬元和1764.84萬元。凈利潤分別為-775.10萬元、4214.87萬元和650.40萬元，這些成為監管層關注的重點之一。

　　公開信息顯示，嘉博文化賬面資產未3.27億元，其中流動資產高達3.1億元。

　　事實上，上述明星在嘉博文化持有股份不多，比如許晴持股2%，陳建斌持股1%，王學兵和蔣勤勤分別持有0.5%，如果你看得懂，基本可以看出，這些明星只是為公司站臺，甚至天眼查顯示，這些股份出資只是“認繳”。

　　認繳，說白了，就是以后賺錢了，再來繳納出資額。

　　這真是“兇險”的影視資產并購風險。

　　僅僅靠明星光環撐起公司，明星股東突擊入股尋求上市造富，實際在趙薇和萬家文化（600576.SH），楊冪和嘉行傳媒（830951.OC）等事件上早有所顯現，還有此前共達電聲（002655.SZ）終止了對西安曲江春天融和影視文化公司的收購案。

　　重組失敗案例早有跡可循，可能上述明星天天上節目拍電影沒空關注吧。

　　所以，東方網絡此次馬上一紙公告果斷干練拿掉收購嘉博文化這個標的，重新調整重組標的，可能真是為通過重組案而不得已的抉擇。