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　　市場高度關注的養(yǎng)老金投資A股終于有了最為明確的消息，8月19日九陽股份半年報顯示，基本養(yǎng)老保險基金進入前十大流通股東。值得注意的是，這A股歷史上，加上稍早的正海磁材，基本養(yǎng)老金首次現(xiàn)身上市公司十大股東名單。這也意味著被譽為中國版的401K計劃終于進入實操階段。

　　有分析認為，養(yǎng)老金入市雖然起初規(guī)模不會太大，但對市場有較強的指導意義，特別是包括養(yǎng)老金、證金公司和社保基金等三大“國家隊”集體會師中小創(chuàng)，有望為連續(xù)調整的優(yōu)質中小盤股提供反彈的支撐。

　　“千呼萬喚始出來”，說了多年的養(yǎng)老金入市，如今真的來了！除了九陽股份外，正海磁材的前十大流通股東名單中也出現(xiàn)了養(yǎng)老金賬戶。有分析指出，這也意味著備受市場關注的養(yǎng)老金入市正式拉開帷幕。

　　九陽股份19日公布了半年報。數(shù)據(jù)顯示，該公司2017年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入32.69億元，同比下降1.24%；綜合毛利率為32.23%，同比下降0.45個百分點；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.61億元，同比下降0.69%；基本每股收益0.47元/股。對于這份不太耀眼的業(yè)績，九陽股份表示，主要系2017年公司為應對原材料價格上漲和激烈的市場競爭，積極推動價值營銷、堅持體驗營銷,通過加大研發(fā)投入和新品創(chuàng)新,主動對產(chǎn)品結構進行調整。同時，九陽股份還預計，今年前三季度預計凈利潤為4.37億元～6.55億元，同比變動-20.00%～20.00%。

　　能引起市場關注的

　　是股東變化

　　不過，最能引起市場關注的并不是業(yè)績本身，而是股東變化。數(shù)據(jù)顯示，九陽股份前十大流通股東累計持股5.79億股，占總股本的75.42%，其中，基本養(yǎng)老保險基金八零二組合賬戶持有286.7萬股，持股比例為0.37%，位居第十大流通股東。

　　目前，A股已經(jīng)披露半年報的上市公司中，還有正海磁材也獲得基本養(yǎng)老金賬戶的入住。數(shù)據(jù)顯示，二季度末，正海磁材被基本養(yǎng)老金賬戶持有3.93億股，占流通股本的比例為0.47%。至此，養(yǎng)老金入市A股正式拉開大幕！因此，隨著越來越多上市公司披露半年報，基本面養(yǎng)老金將出現(xiàn)在更多上市公司股東名單中。

　　“養(yǎng)老金的入市將推動A股形成價值投資理念，也有利于A股市場的長期穩(wěn)定。”前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍認為。在很多專業(yè)人士看來，雖然養(yǎng)老金前期入市規(guī)模并不大，但對市場有較大的提振意義，甚至引領市場投資方向的變化，特別是經(jīng)過深度調整后的中小創(chuàng)。

　　養(yǎng)老金給市場的增量資金

　　規(guī)模上限在2000 億元左右

　　根據(jù)《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，我國養(yǎng)老基金目前只在境內投資，主要是比較成熟的投資品種，其中股票等權益類產(chǎn)品合計不得超過資產(chǎn)凈值的30%。從相關可比機構權益資產(chǎn)的配置比例來看，全球養(yǎng)老金在初始進入權益市場的90 年代初期股票配置比例為13%；截至2015 年底社保基金和企業(yè)年金的股票投資占比分別為10.3%和14.0%。

　　中信建投證券分析師夏敏仁表示，考慮到基本養(yǎng)老金對于風險控制和流動性具有更高的要求，預計我國基本養(yǎng)老金的總A 股配置比例應該在10%左右，帶給市場的增量資金規(guī)模上限在2000 億元左右，占A股總流通市值占比不到1%。因此，從養(yǎng)老金入市的資金規(guī)模來看，其所能帶來的實際總量效應有限。

　　不過，結合2016 年以來A 股投資者結構的變化，養(yǎng)老金加入股票市場將進一步增強機構投資者的絕對收益性質和低風險偏好屬性，助力市場風格由公募和散戶主導的風格向“絕對收益特征”切換。楊德龍表示，從全國社保基金理事會公布的21家受委托基金管理人名單看，與之前社保基金管理人類似，其投資理念都是進行價值投資和長期投資，選擇一些優(yōu)質的藍籌股，追求資產(chǎn)的保值、增值，獲得穩(wěn)健收益。因此，楊德龍強調，投資者尤其需要注意養(yǎng)老金入市的信號作用，本次養(yǎng)老金入市可能會帶來一波比較大的行情。

　　中國養(yǎng)老金入市類似于美國401K計劃。數(shù)據(jù)顯示，401K即使長期獲得了6%以上的年平均回報率，規(guī)模從最早的917億美元增加到近5萬億美元。而且美國推行“401K”計劃后，其資金迅速與股市形成良好互動，道瓊斯指數(shù)在1978年到2000年間累計上漲1283.25%。

　　三大“國家隊”為中小創(chuàng)撐腰

　　值得注意的是，在基本養(yǎng)老金入市后，A股國家隊隊伍再度擴大，市場最為關注的就是證金公司、社保基金和養(yǎng)老金。而從目前數(shù)據(jù)看，三大國家隊二季度低位集體買中小創(chuàng)。因此，這也意味著，中小創(chuàng)有望繼續(xù)維持當前的強勢反彈。

　　在很多機構人士看來，雖然養(yǎng)老基金同社保基金分開開戶，但投資風格可能與社保基金類似。“從政策取向以及試點表現(xiàn)來看，養(yǎng)老金入市的投資風格和策略將大概率傳承社保基金，對于當前社保基金和企業(yè)年金的投資風格的分析將為養(yǎng)老金的投資偏好提供重要參考。”夏敏仁認為。

　　根據(jù)最近幾年全國社保基金的持股變化情況，銀行、保險等大市值的個股配置并不高，而是偏向低估值、優(yōu)業(yè)績、高分紅的中等市值公司股票。今年二季度在全國社保基金增持的股票中，中小創(chuàng)占比較高。廣州日報全媒體記者統(tǒng)計顯示，截至20日發(fā)稿，全國社保基金累計出現(xiàn)在203家上市公司十大流通股東名單上的具體情況來看，社保基金持有節(jié)能風電的股票最多，達到5.91億股，二季度增持了近3億股。在持股占流通比較高的20家公司中，有11家為中小創(chuàng)，開潤股份持流通比最高，達18.70%。在這11家公司中，被社保基金持股最多的是省廣股份，達1.67億股。其次，達實智能、東方雨虹、順絡電子、聚龍股份等持股較多，但后三者在二季度均遭到減持。

　　機構：中小創(chuàng)優(yōu)質股有望走出下跌“泥潭”

　　值得注意的是，社保基金增持的個股不僅股價表現(xiàn)堅挺，而且不少個股業(yè)績也明顯穩(wěn)定。如安吉酵母今年上半年歸屬母公司凈利潤達4.21億元，同比增長62.06%，相較去年全年5.3億元的利潤，半年已經(jīng)完成了去年全年凈利潤近八成；永輝超市今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入283.17億元，同比增長15.49%，凈利潤為10.55億元，同比增長57.57%。

　　因此，有機構認為，既然包括全國社保、基本養(yǎng)老金和證金公司都紛紛會師中小創(chuàng)，使得經(jīng)過持續(xù)調整后，中小創(chuàng)優(yōu)質個股有望逐步走出下跌“泥潭”。