政策預期助漲多頭信心 四大主線配置行業
今年以來，多空主導地位更替頻繁，投資者經受的考驗遠比單邊市更多。要應對這種復雜局面，應看清當前市場所處的環境，理出多空博弈的主線，方能在變局當中不亂方寸。
2月底至3月中旬，多頭處于春季攻勢最旺盛的時候，上證指數持續上行，最高指數距離去年11月的高位僅差數十點，堪稱兵臨城下。但3月14日巨量長陰破壞了上升勢頭，迫使其進入被動防御階段?？疹^在3月發起的反沖是有力的，完全吞噬了多頭2月的成果，而年內的成果也就剩余百來點左右，底部的可靠性已被危及。在空頭疾風暴雨式洗禮之后，4月以來多頭穩步反擊，重新回到3月高位。
今年以來，多空主導地位更替頻繁，投資者經受的考驗遠比單邊市更多。要應對這種復雜局面，應看清當前市場所處的環境，理出多空博弈的主線，方能在變局當中不亂方寸。
政策預期助漲多頭信心
多空博弈的主線是政策放松與經濟減速。年初以來明確了策略思想：在戰略大反攻前，著眼于把握好戰術伏擊機會。把握戰術伏擊機會的關鍵點是超跌和政策（預期）。自2011年歲末至今年年初，市場超跌得到系統確認，同時研判在“預調微調”背景下流動性能得到一定改善，結合這些因素發出“以積極的心態面對下階段行情”的觀點。
至3月下旬，1-2月國有企業利潤數據、一季度全社會用電量數據等信息出臺，經濟增長放慢的影響逐步體現，令二級市場承受了較大壓力。A股市場頑強回升的動力主要來自于三個方面。
首先是流動性的改善及積極預期的支持。3月末，廣義貨幣(M2)同比增長13.4%，增速比上月提高0.4個百分點；狹義貨幣(M1)同比增長4.4%，增速比上月提高0.1個百分點。數據顯示M1和M2增速已開始止跌回升，實體經濟流動性偏緊局面已開始有所緩解。市場普遍預期流動性相對充裕狀態有望維持或進一步改善，5月份下調存款準備金率成為一致預期。
其次是接踵而來的利多消息發揮積極影響，：證監會發布《關于進一步深化新股發行體制改革的指導意見》，強化信息披露的真實性、準確性、充分性和完整性，全過程、多角度提升信息披露質量；滬深交易所發布退市制度征求意見稿，對績差股、題材股、重組股炒作將起到有效抑制作用，有利于藍籌成長股的估值修復；滬深交易所和中登公司宣布降低A股交易的相關收費標準，有利于降低市場運行費用，提高市場活躍度。
第三是金融創新推進賦予了大金融板塊新的活力，而該板塊所占市場權重首屈一指。
多空博弈的主線很清晰，空頭預計經濟減速將持續并繼續影響到股市，多頭預計政策放松持續并對經濟和股市起到提振作用，由于雙方都可找到支持其觀點的數據信息，現在博弈仍處于膠著期。流動性的相對改善和積極預期令多頭暫時占住上風，但單邊行情尚不具備充分條件。2月份時就曾撰寫關于庫存的專題研究報告，指出近年的數據顯示庫存壓力長期高企，自2008年以來產成品庫存指數迭創新高。尤其是2010年至今較長時間運行于48以上且再未下破45，而且所出現的“補庫存“進程對股市的推動力減弱。 最新一輪庫存指數高峰出現于去年11月的53.1，隨后的去庫存只去到48就止步。
4大主線配置行業
此外，Wind資訊統計顯示，2011年A股上市公司總存貨達42625.27億元，相比2010年增長27%。從2011年各季度數據來看，上市公司存貨逐季增加，2011年年底的總存貨量已經創近三年最高。鑒于此，預計后期多空博弈仍將激烈，行情反復難免。消息面對多頭仍有鼓舞作用，帶來短促突擊的動力，而突擊的有效性正可檢驗市場的真實強度。
經綜合分析，均衡的配置風格在近階段仍然是首選，并主要從4條主線作行業配置：1）擁有旺季因素及景氣度提升的行業：選擇即將進入銷售旺季的行業作配置（如家用電器及采掘行業）以及行業景氣度出現回升的行業（電子及交運設備行業）；2）業績確定性較高，且估值較低的行業：金融服務、食品飲料行業的業績增長較為穩定，且估值較低；3）受益金融創新以及資源價格改革的行業；4）流動性改善，與其相關度較高的行業如采掘、交運設備、機械設備。綜上，5月行業配置建議如下：超配金融服務、交運設備板塊，標配其他行業。建議依次重點配置金融服務、交運設備、食品飲料、家用電器、采掘、公用事業、電子及商業貿易板塊。
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