A股絕地反擊趨勢向上 低估值股迎來修復機會
周一上證指數先抑后揚,絕地反擊。一直牽動市場神經的兩只滬深300ETF終于亮相,它會豐富交易手段,但不影響市場趨勢,影響股市趨勢的因素是資金與成長預期,現階段均處于拐點位置。
顯而易見,資金與盈利增長短期有壓力,但它們正處于觸底或處于回升狀態。今年以來,資金持續收緊的同時,宏觀經濟增長也呈持續下滑趨勢,使上市公司的盈利壓力持續上升。盈利壓力直接影響估值定位,其道理實際上是非常簡單的。像鋼鐵股,一年前估值水平已處于低位,但市場并不認同,股價持續下跌40%以上,其背后的原因開始顯現。目前鋼鐵業已出現全行業虧損,現階段鋼鐵股普遍“破凈”也就可以理解了。當然,每一行業都會有一個成長拐點,特別是對于周期性行業來講,判斷這個拐點尤其重要。
同樣涉及股價“破凈”,近期銀行股成為市場焦點。從市場影響程度看,銀行股是去年10月大盤觸底2307點的核心主線,理由是估值修復。然而,兩個季度震蕩盤升之后,其估值重心上移依然缺乏基本面支持,除了經濟增長下滑這一系統性風險外,市場化改革可能帶來的存貸利率差縮小也是一個重要原因。盈利能力預期下降,但出現“破凈”這一行業虧損預期,顯然過于悲觀,相對于去年四季度的2300點時的水平,目前調整已基本到位。基于這種認識,上證指數繼續穩守2300點就有充分的信心。行情在2300點上方獲得支持,也將進一步強化2132點與2242點所構成的上升趨勢線。不過,我們也要做好行情走出更復雜趨勢的思想準備。因為2132點以來,滬指已突破了3067點以來的中期下降壓力線,同時使5-250日均線從發散轉向聚攏,而且構成了一個清晰的大型頭肩底,但最終并未向上突破頸線,迅速建立強勢趨勢的幾率在下降。換言之,未來2300點仍然有可能失守,重新回試2250點,繼而演化成2250-2500點的大型箱體。不管怎么說,當前區域已經到了投資布局的位置。
穩增長,需要平衡消費、投資與出口三者的關系。過去幾年,基于經濟轉型,投資與出口持續受到抑制,投資資金被逼轉向配置消費品,并推動白酒類股逆勢而上,甚至創出歷史新高,相對估值進一步偏離市場整體估值。隨著投資、出口政策的調整,相關投資標的低估值就將形成一輪修復機會。
投資策略上,消費服務類股的強勢并不會一下子退潮,基于“強者恒強”的原理,后市走勢甚至會進一步加強。此外,地產股仍可繼續關注,地產板塊與城鎮化進程緊密相關,也與消費直接關聯,目前正在接替白酒類股成為最重要的人氣板塊。
至于投資,需要清楚的是,新一輪投資將不會是以往模式的簡單復制。新一輪投資至少會體現如下兩個特點:一是強調投資主體的多元化,特別是引入民間資本,這點與此前集中于政府投資形成顯著區別,投資體制的變化,給新一輪投資帶來的活力將更為持久。對于A股來講,行業龍頭或優勢上市公司無疑將直接受益,但對于一些競爭地位處于二、三梯隊的上市公司,其機遇可能更大,包括提供更豐富的融資渠道以及更寬廣的投資方向。二是投資方向將側重于傳統產業的產業升級(包括購并重組)與戰略新興產業,而不同于以往簡單的“鐵公基”(鐵路、高速公路、基礎建設)或鋼筋水泥的投資模式,強調技術創新,產業升級與轉型。比如現代物流、電子商務、節能環保、高端制造、生物醫藥、信息網絡、新能源等。特別是銀行、證券服務業對民間資本的開放,與新一輪金融改革創新相結合,估計會創造新的經營模式。相關領域的A股估值水平又處于歷史最低區域,由體制變革所帶來的投資彈性值得期待。
相關新聞
更多>>