伴隨31日尾盤上證綜指定格于2372.23點(diǎn)，曾被投資者寄予厚望的“紅五月”最終未能成真。

　　不過，與落空的“紅五月”相比，投資者顯然更關(guān)注后市。面對(duì)諸多不確定性的困擾，逐漸浮出水面的“穩(wěn)增長”概念，或正成為未來A股運(yùn)行的主線。

　　利好頻出A股不領(lǐng)情

　　投資者對(duì)于“紅五月”的期待，源自于“五一”小長假前管理層推出的一系列政策“組合拳”。事實(shí)上，從管理層調(diào)降相關(guān)交易費(fèi)用，到央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，再到發(fā)展改革委加快審批重大基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目，各種有利于市場(chǎng)運(yùn)行的政策和消息在整個(gè)5月令人目不暇接。

　　然而，A股市場(chǎng)對(duì)此似乎并不領(lǐng)情，當(dāng)月呈現(xiàn)出一波沖高回落格局。31日，滬深股指分別收?qǐng)?bào)2372.23點(diǎn)和10141.41點(diǎn)，分別較前一交易日下跌0.52%和0.21%。按照收盤點(diǎn)位計(jì)算，全月累計(jì)跌幅為1.01%和0.38%。

　　市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)疲弱，上市公司整體盈利情況不佳，成為A股難現(xiàn)“紅五月”的主要原因。而歐債危機(jī)陰云難散導(dǎo)致外盤股市走弱，也對(duì)A股市場(chǎng)形成了一定拖累。

　　值得注意的是，盡管“紅五月”落空，市場(chǎng)情緒仍顯現(xiàn)較為明顯的改善跡象。在社保基金向投資組合撥付百億元并開始建倉的同時(shí)，保險(xiǎn)資金、公募基金、QFII也紛紛加倉。

　　天相投資顧問有限公司首席策略分析師仇彥英認(rèn)為，伴隨滬深300指數(shù)市盈率降至12倍以下，A股估值吸引力日漸增加。機(jī)構(gòu)入市步伐的加快，顯示其對(duì)A股投資價(jià)值已基本形成共識(shí)。

　　諸多不確定性仍困擾股市

　　告別了紛繁復(fù)雜的5月，A股何去何從?市場(chǎng)人士紛紛表示，諸多不確定性仍將困擾股市運(yùn)行。

　　展望國際市場(chǎng)，本周意大利央行發(fā)售的國債利率攀升，顯示歐債危機(jī)正不斷蔓延。將于6月中旬展開的希臘大選，更成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。與風(fēng)雨飄搖的歐洲股市相比，美國股市雖然總體上保持了2009年以來的上升趨勢(shì)，短期內(nèi)似乎也難擺脫避險(xiǎn)情緒頻頻升溫帶來的震蕩。

　　審視國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，同樣喜憂參半。在4月CPI如期回落的同時(shí)，仍有多項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)弱于預(yù)期，工業(yè)增加值降至2009年6月之前的水平，PPI持續(xù)在負(fù)增長區(qū)間運(yùn)行，外商直接投資連續(xù)四個(gè)月下降。

　　在這一背景下，亮相在即的5月系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)運(yùn)行產(chǎn)生怎樣的影響?

　　國開證券研究中心總經(jīng)理程文衛(wèi)表示，如果5月CPI繼續(xù)回落，則未來刺激經(jīng)濟(jì)的手段有望更加積極，投資者對(duì)于上市公司業(yè)績下降的擔(dān)憂也有望得到緩解。若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)政策未超預(yù)期，A股市場(chǎng)或繼續(xù)整理、難以突破。

　　就A股市場(chǎng)本身而言，擴(kuò)容成為其難以回避的壓力。有數(shù)據(jù)顯示，目前在證監(jiān)會(huì)“排隊(duì)”等待IPO審核的擬上市公司多達(dá)近700家。而保險(xiǎn)業(yè)巨頭中國人保緊鑼密鼓地實(shí)施其上市計(jì)劃，意味著A股即將迎來另一艘航母“入港”的考驗(yàn)。

　　“穩(wěn)增長”漸成投資主線

　　值得注意的是，臨近月末A股市場(chǎng)曾在對(duì)新一輪“投資熱”的期待中出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)交易日的持續(xù)反彈。發(fā)展改革委隨即出面澄清，稱“不會(huì)重復(fù)2008年那樣的大規(guī)模投資計(jì)劃”，投資者情緒因此受挫。

　　盡管所謂“4萬億2.0版”言過其實(shí)，陸續(xù)出臺(tái)的“穩(wěn)增長”政策仍有望成為未來A股市場(chǎng)的投資主線。

　　國務(wù)院總理溫家寶23日主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，再次強(qiáng)調(diào)把“穩(wěn)增長”放在更加重要的位置。與此呼應(yīng)，發(fā)展改革委對(duì)重大項(xiàng)目的審批速度顯現(xiàn)加快跡象。

　　來自一些機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)認(rèn)為，“穩(wěn)增長”政策有望幫助宏觀經(jīng)濟(jì)走出周期底部，并帶動(dòng)企業(yè)盈利觸底回升。在財(cái)政政策和貨幣政策的雙重作用下，A股市場(chǎng)或迎來估值抬升及企業(yè)盈利增長的“雙輪驅(qū)動(dòng)”行情。

　　不過，“穩(wěn)增長”并非覆蓋所有行業(yè)，這意味著在政策側(cè)重點(diǎn)的引領(lǐng)下，A股市場(chǎng)或出現(xiàn)顯著的板塊及個(gè)股分化。

　　實(shí)際上，基于對(duì)“穩(wěn)增長”的解讀，A股新一輪結(jié)構(gòu)性行情正初露端倪。近期，與基建密切相關(guān)的水泥、工程機(jī)械、有色金屬等板塊強(qiáng)勢(shì)崛起，顯示嗅覺敏銳的資金已開始高調(diào)布局。

　　在基建概念受到追捧的同時(shí)，30日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議討論通過《“十二五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，有望再度點(diǎn)燃市場(chǎng)對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)的熱情。富國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)擬任基金經(jīng)理王海軍表示，伴隨著高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)增長以及國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的深入推進(jìn)，節(jié)能環(huán)保、新能源等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?qū)⒂楷F(xiàn)出一批高成長個(gè)股，其表現(xiàn)值得期待。

　　“穩(wěn)增長”漸成后市投資主線，逐漸獲得各方認(rèn)可。不過，“穩(wěn)增長”效應(yīng)究竟能在多大程度上提振市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)預(yù)期顯得相對(duì)謹(jǐn)慎。在國泰君安策略分析師鐘華看來，近期市場(chǎng)可能會(huì)被陸續(xù)出臺(tái)的投資項(xiàng)目所主導(dǎo)，但股票市場(chǎng)是否會(huì)過度虛漲、上市公司盈利能否跟上，仍需要進(jìn)一步觀察。(潘清)