1. <i id="wo86o"><bdo id="wo86o"></bdo></i>
          <thead id="wo86o"></thead>
        1. <code id="wo86o"></code>
        2. 三季度行情可期 政策發力是看點

          2012-06-08 08:16    來源:上海證券報

            近期A股一受美國就業數據回落進而增大經濟復蘇勢頭疲軟預期的影響,二受希臘大選日即將來臨,希臘退出歐元區預期增大的憂慮影響,三受5月PMI指數跳水與國際板問題的沖擊而再度回落。

            我們之前分析提示,外圍經濟環境出現好轉已難以指望,如果說上半年糾結的重點是歐債危機,下半年將可能會重點糾結于美國經濟復蘇勢頭的疲軟。3月份以來美國的就業數據、PMI、消費者信心指數等先行指標均表明2012年全球一枝獨秀的美國經濟復蘇勢頭正在明顯減緩。目前來看,一方面,年底前美國還將面臨6000億美元的減稅政策和失業救濟金到期的困擾;另一方面,四季度又是美國的大選周期,因此,在經濟復蘇趨緩的態勢下,下半年美聯儲推出QE3已成大概率事件。即便如此,我們預期基于全球疲軟的大環境,基于政策邊際效用的遞減,美國再推QE3的作用也將十分有限。四季度開始美國經濟結束復蘇周期,明年出現二次調整的趨勢已經非常清晰。

            每當市場出現國際板問題的時候,都會引起投資者的一陣驚慌。其實,推出國際板還處于中長期發展綱要中的“研究”階段,遠未到推出的時機,目前遠不具備推出國際板的金融條件,技術上準備完畢遠不等于就能推出國際板。問題在于,由于推出國際板的問題太過敏感,對市場的影響是“說不得”,也“議不得”。

            5月份PMI環比下跌2.9個百分點,同比下跌2個百分點。作為最重要的經濟景氣度先行指標,顯示如果政策不發力,疲弱經濟的慣性走弱仍將繼續。基于4月份工業增加值增速所量化GDP增速已下行至只有7%左右,基于全年時間已近過半,全年“穩經濟”的綱領已面臨嚴峻考驗,基于內外經濟環境已很難形成內生性復蘇的動能,調控政策已到了不得不發力的時間窗口。

            自2010年以來,為穩定經濟,歐美成熟經濟體的利率已經降到趨于零,各主要新興經濟體也已經多次降息。新興經濟體的龍頭——中國央行昨晚宣布,自6月8日起下調金融機構一年期存、貸款基準利率。截至3月份,按照統計局公布的統計數據口徑,全國規模以上工業企業的利潤率為5.28%;按照一季報統計數據顯示,作為全國最優企業群體,一季度所有上市公司的平均利潤率為9.41%。目前1-3年的貸款利率為6.65%,按照3月份布的統計數據口徑,一般貸款加權平均利率為7.97%。以企業的利潤率對應目前的貸款利率水平,意味著當前貸款負債經營已基本無利可圖。這是信貸投放規模持續低于預期,社會主動性需求不足的主要原因,進而意味著在通脹下行趨勢已經明確的態勢下,降息已經是非常必要的事情。

            由于經濟缺乏有效的亮點與看點,股市的靜態估值水平也已降到了歷史最低。因此,在股市層面上,政策看點的重要性已經大于基本面看點的重要性,未來幾個月A股行情的起伏取決于對政策預期的博弈。我們繼續認為,由于原材料庫存指數、購進價格指數已經降到歷史次低,汽車與家電促銷政策的實行有助于縮短產成品去庫存的周期,在三季度的中后期有望形成一個再庫存的小周期,再結合政策發力的作用,三季度的經濟即使不能明顯復蘇,至少也能止跌回穩。因此,經濟止跌企穩、政策維穩的三季度A股表現有望年內最好。從另外一個角度看,由于年末階段存在經濟低迷后遺癥(部分行業與企業可能出現三角債問題、部分信托產品可能出現兌付困難等)、房地產行業存在緊縮后遺癥(部分房地產企業可能出現生存危機等),四季度行情難言樂觀。因此,下半年A股要有行情只能在三季度。

            從A股自身的演繹周期看,再過一兩周時間將開始進入半年報周期。“困難之中見真金”,我們相信,在今年上半年經濟基本面罕見低迷的背景下,主營業務利潤能取得逆勢增長的公司,只要估值的溢價水平不是太高(如相對于行業平均估值,溢價幅度不大于主營利潤的增長幅度)都屬于可以優先關注的好公司。如果再復合下半年具備行業政策紅利的優選條件無疑更優。

            (上海證券報)

          責編:王金
          0
          我要評論
          用戶名 注冊新用戶
          密碼 忘記密碼?

          專題推薦

          商學院第二期:品牌匯

          品牌匯

          如何理解品牌?企業為什么創立品牌?

          共筑中原夢

          共筑中原夢

          中原夢必須依靠河南一億人民來實現。

          麻豆精品国产自产在线观看_国产亚洲精品第一综合麻豆_国产午夜鲁丝片AV无码_一区二区三区色视频

          1. <i id="wo86o"><bdo id="wo86o"></bdo></i>
                <thead id="wo86o"></thead>
              1. <code id="wo86o"></code>
              2. 亚洲午夜精品宅男国产天堂 | 亚洲激情不卡视频 | 亚洲日韩精品欧美一区二区 | 亚洲911国产户外 | 亚洲v日本v欧美v综合v | 欧美伊人色综合久久 |