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        2. 短期市場行情上下兩難 存量資金騰挪輾轉(zhuǎn)

          2012-06-20 08:22    來源:上海證券報

          上證指數(shù)日K線圖

            ⊙浙商證券 施震隕

            近10余個交易日,上證指數(shù)始終在以2300點為中軸的2%區(qū)間內(nèi)波動,滬市成交量徘徊于550億—770億之間的較低量能級別,短期市場方向如同入梅后天氣,陰晴變化讓人捉摸定。

            希臘脫歐危機緩解,外圍市場反彈以及美元指數(shù)短期疲態(tài)并沒能對A股形成明顯影響。當美聯(lián)儲搖擺于QE3推出與否及執(zhí)行方式的時候,全球新一輪的貨幣寬松預(yù)期正在增強,但是建立在貨幣泡沫基礎(chǔ)上的價格泡沫總是不穩(wěn)定的,沒有經(jīng)濟實質(zhì)性變化為背景的價格(包括股市和商品)回升會變得越來越難以為繼。我們無法將A股回升的希望捆綁于對外部的預(yù)期,而應(yīng)更多地著眼于內(nèi)部。近幾年來A股正體現(xiàn)出較強的經(jīng)濟預(yù)示效率,若年初的市場低點得以成立,那么經(jīng)濟的二季度著陸、三季度企穩(wěn)是可以預(yù)期的。影響經(jīng)濟的一個重要變量——政策已出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向,其效應(yīng)將在三季度得以體現(xiàn)。微觀經(jīng)濟層面上出現(xiàn)的諸如企業(yè)盈利能力下滑、信貸萎縮且分配不均衡、泡沫資產(chǎn)難以消化等情況,一直在制約著市場對經(jīng)濟的共同預(yù)期,我們需要從這些不樂觀預(yù)期中分析未來的積極變化,從而對A股有相對前瞻的判斷。因此,我們繼續(xù)維持對中期行情偏樂觀的看法,大級別上升不現(xiàn)實,但恢復(fù)性上漲可期。

            由于市場始終處于存量資金博弈的格局,A股只能在不斷分化與資金騰挪間輾轉(zhuǎn)向前。房地產(chǎn)是今年走勢最為強勁的行業(yè),當銷量回升、行業(yè)風(fēng)險在資金加速回籠后有所緩解等現(xiàn)象被市場普遍認知后,地產(chǎn)股的機會或許正在消失或走向平淡。當投資者在憧憬證券行業(yè)創(chuàng)新帶給券商股更大溢價機會時,又不得不面對并無太大起色的券商半年報;當白酒板塊股價高處不勝寒的時候,人們又發(fā)現(xiàn)低迷已久且同屬于消費范疇的醫(yī)藥行業(yè)有著相對較高的配置價值,于是資金在其中不斷地進行切換,創(chuàng)造出每一個階段的不同機會。而那些令人炫目的漲停游戲又帶來極具誘惑力的賺錢效應(yīng),在這個貌似平淡的市場中資金輾轉(zhuǎn)運行,市場心態(tài)則略顯浮躁。以近期走強的醫(yī)藥行業(yè)為例,小市值醫(yī)藥股成為短期市場的明星,那些穩(wěn)定增長及估值較低公司的走勢則顯得相對滯重。當然,我們?nèi)匀唤ㄗh投資者繼續(xù)關(guān)注或持有那些基本面更加穩(wěn)健的醫(yī)藥類品種。在對短期強勢股的把握中,勿忘對于風(fēng)險、節(jié)奏及倉位的控制。此外,隨著半年報披露時點的臨近,投資者可以著手遴選那些能夠抵御經(jīng)濟下滑、業(yè)績逆勢向上的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

            從指數(shù)差異角度看,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)較上證指數(shù)略強。從2010年底的歷史高點調(diào)整逾18個月,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)正慢慢步出長周期的下行通道。在資金增量乏力的情況下,小品種往往具有更強的活力,即便是權(quán)重行業(yè),也是那些市值相對較小的公司容易占得先機。風(fēng)格選擇上,我們更傾向于小品種。雖然上證指數(shù)走勢偏弱,但多個技術(shù)指標只在當前震蕩過程中有輕度修復(fù),急跌反而容易出現(xiàn)機會,短期市場難以改變反復(fù)且無方向的格局。當然,從中期角度判斷,5月初以來的調(diào)整或是中期回升行情的一個落腳點,本輪調(diào)整所形成的低點不論其是否擊穿2242點,都具備重要的技術(shù)意義。(施震隕)

            (職業(yè)證書:S1230611040007)

           

          責(zé)編:王金
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