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        2. 中報利空仍待消化 反彈幅度或將有限

          2012-07-05 08:42    來源:中國證券報

            資金面有望好轉。上周為二季度最后一周,銀行面臨存貸款季末考核的壓力,銀行間市場的資金面較為緊張。Shibor一周利率雖小幅下行,但處于年化利率4%左右的近三個月高位。上周央行在公開市場實施了兩次的逆回購操作,將于7月中上旬到期。由于7月當月到期資金量較小,又面臨財政存款上繳,資金面可能較為緊張。且逆回購到期時間為二季度經濟數據公布的敏感時期,屆時有可能迎來新的降準窗口。我們認為,在下周,資金面的緊張將有所緩解,shibor短期利率有望明顯下行,并帶動股市資金面的好轉。

            工業企業利潤如預期下行。從上周公布的工業企業盈利數據來看,1-5月累計同比增速為-2.4%,與1-4月累計同比增速-1.6%相比,延續了下行趨勢。而且,產成品資金及應收賬款的同比增速也繼續下行,表明企業經營活力仍然較低,主動去庫存的過程仍在進行中。因此,工業企業凈利潤率繼續下行,而且并未企穩。另外,中采PMI的下行也表明企業去庫存仍在進行中,短期內工業產出與產成品價格將繼續下行。我們預計,只有隨著開工旺季到來,投資見底企穩,去庫存步入尾聲,才有望見到企業盈利能力的見底。

            短期內雖有望反彈,但幅度有限。在7月,將很可能迎來第二輪的中報預告高峰。由于整體企業盈利能力下行,中報預告的盈利能力低于預期的可能性較大,之前公布的中報預告已有所反映。因此,我們認為短期內市場仍將受制于中報低于預期的影響,做多情緒難見持續的回暖。技術面上看,雖然上周五反彈之后,滬指收復2200點的整數關口,并重上5日均線。但破位下行勢頭仍未完全扭轉,未來很可能繼續考驗年內低點2132點。總體來看,在中報及二季度經濟數據公布之前,市場仍將以跌勢為主。隨著季末考核結束,短期資金面改善有望拉動市場出現小幅的反彈。而且,周五歐美股市及大宗商品的大漲均有望提振A股低迷的市場情緒,周初有望高開。本周核心運行區間為2150至2280點。我們維持中期樂觀的態度,因此,在2200點下方跌幅趨穩后,投資者可以考慮逐步加倉。

          責編:王金
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