市場持續調整 均衡倉位靜待市場反彈
近期市場持續調整，在基金看來，目前經濟基本面處于產能調整階段，經濟在三季度中后期或出現庫存波動帶來的短期反彈。就投資策略而言，目前宜保持市場平均水平的倉位，立足防御為本的同時，謹慎布局三季度面短期反彈帶來的市場機會。
就而言，大成基金認為，當前中國經濟正處于產能調整階段，與上世紀90年代中后期的主導產業下滑導致的產能調整階段類似，經濟增長下移將是漫長的調整過程。通過對同期資本市場的研究，可以發現經濟是否絕對觸底不是決定這一階段市場表現的唯一因素，企業盈利與工業銷售都可能領先于經濟增長見底，同時庫存調整也將推動工業增加值反彈，從而形成對資本市場的正面刺激，因此即使在長期的經濟下降階段，每一波經濟反彈依然值得資本市場關注和操作。
富國基金認為，經濟將在三季度見底企穩，四季度回升，但經濟增速長周期放緩趨勢難改。
大成基金表示，上證A股估值并不在絕對低點，但是各行業相對歷史估值均處于低位，盈利有望三季度后期企穩，四季度出現環比反彈，從估值層面判斷，市場總體風險程度不高。市場供給層面，產業資本仍維持凈減持，市場情緒偏謹慎；同時，從未來的大小非解禁規?？?，市場供給下半年面臨的沖擊大于上半年，而規模擴大的產品也將繼續對市場資金面形成分流沖擊。因此，大成基金對A股市場總體維持中性判斷，結合宏觀面投資時鐘判斷，三季度后期市場有望受益于經濟基本面反彈，建議保持市場平均水平的均衡倉位，等待宏觀面反彈利好。
在大成基金看來，當前市場的風險點在于：三季度前期經濟數據加速下滑，資本市場先創新低再反彈；政策預期一再落空，市場情緒偏向過度悲觀；以及海外出現不可預期風險對國內經濟的短期沖擊。
談及投資布局，大成基金認為，三季度依然處于產能調整的經濟潛在增長率下降階段，首先應立足防御，以穩定類的食品飲料、醫藥生物等板塊為基本配置，同時可沿著以下三條線索對經濟反彈帶來的市場波動機會進行布局：利率下調高敏感性行業，估值領先盈利啟動的前周期行業，以及風格配置偏向小盤、低PE、成長股。其中，地產、汽車、家電、醫藥、紡織服裝等板塊值得重點關注。主題投資可重點關注非改革和通脹預期回落導致的公用事業價格改革領域的機會。
富國基金認為，三季度行業配置重點考慮：半年報業績沖擊風險較小的行業；受益于制度改革和政策紅利的行業；受益于經濟逐步復蘇的早周期行業；受益于成本端改善的行業；具有相對估值優勢和盈利預測下調風險小的行業。（吳曉婧）
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