市場利好頗具力度 A股本周上漲可期
上周市場可謂利好不斷，除了制度建設方面的信息外，貨幣政策方面也有利好出臺。上周四，有媒體報道稱，銀行業(yè)流動性風險監(jiān)管或?qū)⑷∠?5%存貸比的規(guī)定；中國人民宣布，自2012年7月6日起，金融機構一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點至3%，一年期貸款基準利率下調(diào)0.31個百分點至6%。同日，歐洲央行也宣布，降息25個基點至0.75%。
一個是國內(nèi)外聯(lián)動降息，一個是未經(jīng)證實的傳聞，一虛一實，都屬于重大利好。不過，上周五上午A股市場仍對此視而不見。當日早盤，上證指數(shù)平開后一路振蕩向下，盤中更創(chuàng)下近期新低2185點，大有向年初低點2132點進發(fā)的勢頭。直至午后1點20分，在地產(chǎn)、醫(yī)藥、券商、有色等板塊的帶領下，各主要指數(shù)快速翻紅。表現(xiàn)亦不輸于現(xiàn)貨。
從基本面來看，中歐同步降息表明，在貨幣政策上全球達成了一定的共識。那就是，釋放流動性，挽救下滑的經(jīng)濟局勢。對于歐洲降息市場有一定預期，至于國內(nèi)，由于前期市場的猜測主要集中于降準，因此本次降息較為意外。
不過，我們卻認為本次降息實則情理之中。在此，我們結合另一個舊聞進行分析。銀監(jiān)會主席尚福林6月29日在陸家嘴論壇上表示：“中國銀行業(yè)新資本監(jiān)管標準已正式發(fā)布，新流動性風險監(jiān)管標準也將擇期出臺。”如若將前述銀行業(yè)流動性風險監(jiān)管或?qū)⑷∠?5%存貸比規(guī)定的傳聞與此講話相結合，此傳聞可信度大大提高。這實際上意味著實質(zhì)性放松銀根的開始，對利率工具的使用未來將占主導地位，使短期內(nèi)降息的概率大大提高。正因如此，降息并不令人意外。
值得注意的是，近期已有地方銀監(jiān)會人士否認流動性風險監(jiān)管將取消75%存貸比的規(guī)定，那么由此產(chǎn)生兩種可能：
可能一：取消75%存貸比系誤報，那么降準的貨幣政策使用頻率還將繼續(xù)高于降息；
可能二：取消75%存貸比系事實，那么從未來貨幣政策的使用上降準的政策使用將淡出我們視線。
但不管是哪種可能，短期內(nèi)再次降準的概率都依然存在。而且，不管降準的可能有多大，貨幣政策趨于寬松已相當明顯，這一點是確定無誤的。
至于說此次不對稱降息，我們則要從如下角度去加以考慮：
不對稱性降息對銀行業(yè)打擊較大，但經(jīng)過連續(xù)下跌之后，銀行業(yè)的下跌空間還能有多少？反之，不對稱性降息對實體經(jīng)濟有較大幫助，利潤從銀行流向?qū)嶓w企業(yè)對扼制經(jīng)濟下滑有不小的作用，這對于長期資金來說可能更加重要。
綜合來看，上周五A股技術上的探底回升，在一定程度上保證了底部的有效性。因此，我們有理由對后市運行保持適當樂觀。當然，最終能否啟動還要取決于量能的繼續(xù)放大。
我們認為，A股市場目前已經(jīng)具備一定的反彈基礎，但大幅拉升的時機還不成熟。因此，投資者在目前點位不宜過度追漲。從技術上看，日線第一個較為重要的壓力區(qū)位于上證指數(shù)2240點至2250點，對應期指點位2495點至2505點，此區(qū)間的沖擊可能不會一蹴而就，本周行情仍有出現(xiàn)反復的可能。（戴宏浩）
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