存量資金博弈 股指波動收斂或常態化
目前,中國經濟正經歷“增速下臺階、波動收斂”的“新常態”,考慮到上證綜指的市值結構的調整較緩慢,因此,可能的情形是,上證綜指未來一段時間在底部區域呈箱體震蕩態勢,價值發現功能退化,難以反映結構性行情。因此,在存量資金博弈的格局下,糾結于大盤的最低點或階段性反彈等問題,不如思考如何來尋找真實的投資機會。
當前市場的悲觀情緒和行情的下跌進行自我強化。悲觀情緒集中于“長期問題短期化、股市圈錢無止境”,前兩者短期無法證偽,而圈錢對熊市的沖擊又不被監管層承認,投資者用腳投票并遠離市場。
不過,當以下信號出現并形成利多合力之時,則有望帶來企穩的轉機:一是新股發不出,社保、匯金及央企增持,股市資金面改善;二是政策微調加力;三是貼現率繼續回落;四是數據上確認經濟底部企穩、中長期貸款占比回升。
基于博弈性的操作,在存量資金消耗的熊市后期,反彈往往更多是基于股市資金供求關系的短期改善,或者,跌深反彈的脈沖式行情,操作性較差,如果有產業資本增持,特別是央企增持,則可操作性有效提升。
此外,如果基于基本面短期改善的操作,則預計管理層立足“穩中求進”的各項政策將加力,這有助于形成“通脹在低位、經濟底部企穩”的格局。因此,其一,降息、降準仍有空間,地產、非銀金融等板塊受益;其二,中期業績風險釋放之后,可按“成本下降、收入增速改善”的邏輯選擇機會,如環保、火電、電子等。
中長期來看,多空趨勢的扭轉往往是個較緩慢的過程、持久戰,建議繼續深耕耘成長性行業,可趁著市場泥沙俱下時,逢低布局環保、醫藥、文化傳媒、互聯網相關、軍工、新材料、現代農業、旅游、裝飾等,耐心淘金。
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