如今的市場猶如“扶不起的阿斗”，截至上周五周線已是“五連陰”，那么，本周市場又將有何表現(xiàn)？對(duì)此，接受《投資報(bào)》記者采訪的有關(guān)人士認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將出利好政策的預(yù)期作用下市場或有短暫反彈，但難改在弱勢震蕩中“以時(shí)間換空間”的局面。

　　經(jīng)濟(jì)工作會(huì)將出利好政策

　　日信證券策略分析師付豪杰認(rèn)為，因?yàn)閺亩径燃敖衲晟习肽甑慕?jīng)濟(jì)增長速度來看，下降得比較厲害,即將召開的中央年中經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將圍繞“穩(wěn)增長”出臺(tái)一系列的政策。在貨幣政策方面，估計(jì)三季度會(huì)下調(diào)一次存準(zhǔn)率，而且很有可能就在7月下旬進(jìn)行；同時(shí)年內(nèi)還會(huì)下調(diào)1--2次利率，但具體時(shí)點(diǎn)不好說。

　　對(duì)于財(cái)稅政策，付豪杰認(rèn)為，雖然今年以來的財(cái)政收入比去年低，但結(jié)構(gòu)性減稅還將繼續(xù)，特別是營業(yè)稅改增值稅的試點(diǎn)地區(qū)將擴(kuò)大。“事實(shí)上，在目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣，賺錢困難的情況下，營業(yè)稅改增值稅對(duì)從事第三產(chǎn)業(yè)的實(shí)質(zhì)性利好影響最大。”

　　付豪杰預(yù)計(jì)在產(chǎn)業(yè)政策上，一方面，國家將加大民間資本投資的扶持力度，鼓勵(lì)其進(jìn)入公用行業(yè)，相關(guān)將受益；另一方面，仍然將調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變和發(fā)展方式，發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

　　“至于房地產(chǎn)市場，管理層一再強(qiáng)調(diào)目前是房地產(chǎn)調(diào)控的關(guān)鍵時(shí)期，調(diào)控不會(huì)松動(dòng)，這將使拉低經(jīng)濟(jì)增速的效應(yīng)很明顯。”付豪杰坦言。

　　德邦證券策略分析師張海東則認(rèn)為，估計(jì)7月CPI將降至2%以下，經(jīng)濟(jì)增長速度將降至7%以下，）在這樣的情況下，中央年中經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議會(huì)出臺(tái)一些政策，以刺激經(jīng)濟(jì)的增長，實(shí)現(xiàn)去年7.5%的經(jīng)濟(jì)增長速度。

　　張海東說，從政府對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”的可控性看，只有投資是政府能夠控制和主導(dǎo)的；而從來看，由于教育、醫(yī)療、等保障體系的不健全，老百姓有錢也不敢放手花，政府也不可能強(qiáng)制；再從出口來看，歐美國家的經(jīng)濟(jì)危機(jī)未解決，對(duì)我國商品的需求量自然下降，政府對(duì)此更是無能為力。“但目前的政策調(diào)整空間也是有限的，貨幣政策不會(huì)重復(fù)2009年的做法，不會(huì)再出‘4萬億投資計(jì)劃’了。”張海東說，特別是對(duì)房地產(chǎn)還會(huì)“限貸”、“限購”，房地產(chǎn)開發(fā)投資的增長速度還會(huì)回落，從而將使整個(gè)固定資產(chǎn)投資增速下降。

　　管理層回應(yīng)影響偏中性

　　日前證監(jiān)會(huì)在回應(yīng)市場關(guān)心的幾大熱點(diǎn)問題時(shí)稱，在今年以來已經(jīng)降低交易手續(xù)費(fèi)約25%的基礎(chǔ)上，將在9月1日前再降低交易手續(xù)費(fèi)約20%。對(duì)此，張海東認(rèn)為，這有利于證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成本的降低，利好券商股。“按理說，證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成本的降低后，也應(yīng)該相應(yīng)降低傭金標(biāo)準(zhǔn)，但這個(gè)費(fèi)用不是直接針對(duì)投資者的，而只是證券公司與交易所利益分配格局的調(diào)整。”張海東說，上次交易手續(xù)費(fèi)降低25%后，券商也沒有相應(yīng)降低傭金標(biāo)準(zhǔn)。

　　對(duì)于推進(jìn)發(fā)行體制改革問題，證監(jiān)會(huì)高層稱，今年以來，的發(fā)行市盈率、發(fā)行價(jià)和籌資額都在降低，IPO的家數(shù)也在減少，發(fā)行人過度融資的沖動(dòng)有所抑制。但張海東認(rèn)為證監(jiān)會(huì)沒有作出“暫停或者放緩新股發(fā)行的步伐”的表態(tài)，可能會(huì)讓市場的希望再次落空，從而影響市場信心。

　　付豪杰認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)表態(tài)不能用“政策救市”的眼光去看待制度建設(shè)，市場有它自己的運(yùn)行規(guī)律”的表態(tài)不是沒有道理，但畢竟中國的資本市場還沒有真正市場化，證監(jiān)會(huì)應(yīng)該有所作為。“至于交易手續(xù)費(fèi)將再次降低的問題，由于市場競爭激烈，券商實(shí)際上的傭金標(biāo)準(zhǔn)早已低于證券業(yè)協(xié)會(huì)規(guī)定的傭金標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)在要再降低的空間極其有限了。”付豪杰因此認(rèn)為，交易手續(xù)費(fèi)將再次降低，對(duì)于投資者來說并無實(shí)質(zhì)性利好，與其如此，還不如降低證券交易印花稅實(shí)在些。

　　在弱勢震蕩中以時(shí)間換空間

　　認(rèn)為，如果說，過去在中國經(jīng)濟(jì)增速高企的時(shí)候，股票市場的低迷是其“晴雨表”功能喪失的表現(xiàn)，那么，目前中國的股票市場則起到了經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的作用。“目前部分投資者以為，只要貨幣政策再松一些，市場就會(huì)上漲，事實(shí)上并不這樣簡單。”付豪杰的理由有三：一是現(xiàn)在的中國股票市場市值已不能與過去相提并論了，市值大幅增加后，僅僅依靠資金來推動(dòng)上漲很有限，而且不能持續(xù)；二是上市公司業(yè)績也無法支撐其上漲；三是市場有其自身的運(yùn)行規(guī)律，特別是在市場化程度逐漸提高的情況下，政策市的特征就越來越被弱化。

　　基于上述事實(shí)和分析，付豪杰認(rèn)為不管近期是否跌破今年以來的低點(diǎn)2132點(diǎn)，但市場下跌的趨勢沒有改變，也許下跌的空間不是很大，但時(shí)間卻拉得比較長，在弱勢震蕩中“以時(shí)間換空間”。

　　張海東說，由于對(duì)中央年中經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將出臺(tái)利好政策的預(yù)期作用，本周市場會(huì)有一定反彈，但其幅度極其有限，然后還是以調(diào)整為主。討論2132點(diǎn)會(huì)否跌破沒有多大意義，最多就是一個(gè)心理因素而已，從目前的基本面來看，中期也是一個(gè)向下調(diào)整的格局。不排除極端情況可能跌至2000點(diǎn)下方。“在目前情況下，最佳策略是多看少動(dòng)，靜觀其變，如果確實(shí)需要操作的，也只適宜配置具有防御功能的消費(fèi)、醫(yī)藥股。”張海東建議。（楊成萬）