7月以來，市場(chǎng)走出了典型的縮量磨底之路，底部重心也隨之逐級(jí)下移。昨日，滬市創(chuàng)出近7個(gè)月的新地量水平，雖然指數(shù)盤中未見新低，但股指重心依舊繼續(xù)下移。2131點(diǎn)新低岌岌可危，歷史底或只能另覓他處。事實(shí)上，回溯歷史，相較于998點(diǎn)及1664點(diǎn)這樣的歷史大底，目前至少有三大底部特征還未正式現(xiàn)身：低價(jià)股陣營未出現(xiàn)大幅擴(kuò)軍的現(xiàn)象、多空雙方暫時(shí)也打起了“免戰(zhàn)牌”、強(qiáng)勢(shì)股的補(bǔ)跌并未形成規(guī)模，且幅度也有限。某種程度上來看，盡管短期內(nèi)股指出現(xiàn)單日恐慌暴跌的概率并不大，但磨底之路大概率將處于未完待續(xù)的階段。

　　待明確的底部特征一：

　　低價(jià)股擴(kuò)軍不積極

　　今年以來，市場(chǎng)反復(fù)上演著下跌—反彈—再下跌的輪回戲碼，股指也在這漫漫的磨底過程中屢創(chuàng)新低。昨日，滬市單日僅成交411.1億元，該成交水平創(chuàng)下1月6日(單日股指創(chuàng)出2132點(diǎn)的階段底)之后的成交新低。單從技術(shù)角度來看，在持續(xù)縮量整理的格局下，若無重大利好政策出臺(tái)推升出一波反彈，恐怕久盤必跌的魔咒仍會(huì)應(yīng)驗(yàn)。

　　從個(gè)股股價(jià)分布的比例來看，當(dāng)前階段底的情況還遠(yuǎn)未達(dá)到歷史大底時(shí)的水平，尤其是低價(jià)股陣營的比例。統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月25日，兩市2433只個(gè)股中共有9只1元股，占比為0.37%；2元股及以下陣營共有70只，占比達(dá)2.88%；3元股及以下陣營共有201只個(gè)股，占比達(dá)8.26%。而回溯歷史，2008年10月28日1664點(diǎn)大底出現(xiàn)當(dāng)日，兩市1586只個(gè)股中就有42只1元股，占比為2.65%；2元股及以下陣營共有362只，占比達(dá)22.82%；3元股及以下陣營共有687只個(gè)股，占比達(dá)43.32%；與此同時(shí)，2005年6月6日998點(diǎn)大底出現(xiàn)當(dāng)日，兩市1317只個(gè)股中共有63只1元股，占比為4.78%；2元股及以下陣營共有326只，占比達(dá)24.75%；3元股及以下陣營共有664只個(gè)股，占比達(dá)50.42%。由此可見，歷史大底時(shí)，低價(jià)股陣營幾乎成為市場(chǎng)的主體；而目前2元股及以下陣營2.88%的比例，與歷史底平均20%以上的水平相比，確實(shí)相距甚遠(yuǎn)。

　　不過，伴隨著市場(chǎng)趕底的過程，低價(jià)股陣營確實(shí)在不斷擴(kuò)大。統(tǒng)計(jì)顯示，就在上個(gè)月月末，兩市2422只個(gè)股中只有7只1元股，2元股及以下陣營有59只，3元股及以下陣營有162只。分析人士指出，盡管歷史背景不同，我們不能簡(jiǎn)單類比低價(jià)股在全部A股中的占比情況，但這至少說明了當(dāng)前市場(chǎng)距離歷史大底還存有一定的距離。

　　待明確的底部特征二：

　　多空處于免戰(zhàn)狀態(tài)

　　眾所周知，歷史大底的出現(xiàn)，都伴隨著極度悲觀的市場(chǎng)情緒，市場(chǎng)幾乎一邊倒地看空。而從目前的狀況來看，股指持續(xù)磨底，多空暫時(shí)處于出示免戰(zhàn)牌的狀態(tài)。

　　對(duì)多方而言，2132點(diǎn)低點(diǎn)的擊破，雖然令指數(shù)技術(shù)形態(tài)上趨壞，2132點(diǎn)下方幾乎找不到支撐；但近日來，市場(chǎng)仍在2132點(diǎn)附近不時(shí)組織抵抗性的反彈。而多方之所以不愿繳械投降，最重要的原因莫過于期待短期會(huì)有重大利好政策出臺(tái)。畢竟，政策寬松已是大勢(shì)所趨，穩(wěn)增長已成為當(dāng)前政策的首要著力點(diǎn)。

　　對(duì)空方而言，2131點(diǎn)新低的出現(xiàn)，也意味著市場(chǎng)階段“新低”的下探空間不大。在歐債風(fēng)波尚未出現(xiàn)失控狀況、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期又可能出現(xiàn)環(huán)比回升的背景下，空方短期繼續(xù)大幅做空的理由也不充足。

　　分析人士指出，盡管目前市場(chǎng)情緒十分低迷，但股指的下跌并未引發(fā)大規(guī)模的拋售潮。近兩日，在歐美股市持續(xù)大跌的背景下，A股都頑強(qiáng)抗壓，維持盤整態(tài)勢(shì)。而且在這一底部區(qū)域，市場(chǎng)反倒還出現(xiàn)了一定程度的結(jié)構(gòu)性行情，從這個(gè)角度來看，市場(chǎng)情緒還未到極度悲觀之際，多空雙方暫處于弱平衡的狀態(tài)。未來，如果政策放松預(yù)期進(jìn)一步宣告落空、經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的幅度又極為微弱的情況出現(xiàn)，則這一弱平衡的格局很可能會(huì)被打破，空方將重新占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)。

　　待明確的底部特征三：

　　強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌還不充分

　　強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌，向來都被看作階段跌勢(shì)的中止信號(hào)；在歷史大底時(shí)期，強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌的特征往往也會(huì)十分顯著。而從目前市場(chǎng)的情況來看，強(qiáng)勢(shì)股不僅未出現(xiàn)集中補(bǔ)跌的現(xiàn)象，且其補(bǔ)跌程度還不及2132點(diǎn)那時(shí)。

　　在年初大盤創(chuàng)出2132點(diǎn)低點(diǎn)之際，個(gè)股集中出現(xiàn)大幅補(bǔ)跌的狀況，諸如三毛派神（000779）、三峽新材（600293）等問題股股價(jià)一個(gè)月內(nèi)幾乎出現(xiàn)腰斬，個(gè)股可謂是泥沙俱下。

　　從目前的情況來看，以醫(yī)藥、酒類為代表的消費(fèi)類強(qiáng)勢(shì)股雖然出現(xiàn)了一定程度的回調(diào)，但很快其股價(jià)便回到了前期高點(diǎn)，強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌的情況并不普遍。統(tǒng)計(jì)顯示，自7月份以來，申萬餐飲旅游、農(nóng)林牧漁、食品飲料及醫(yī)藥生物指數(shù)不跌反漲，期間累計(jì)上漲5.37%、4.53%、3.38%及2.45%；同期上證綜指則下跌2.72%。而自2011年11月15日至2012年1月6日(2132點(diǎn)出現(xiàn)當(dāng)日)期間，個(gè)股泥沙俱下的特征更為普遍，申萬23只行業(yè)指數(shù)全線下跌。雖然消費(fèi)股表現(xiàn)相對(duì)抗跌，但申萬餐飲旅游、農(nóng)林牧漁、食品飲料及醫(yī)藥生物指數(shù)期間也分別累計(jì)大跌了22.88%、27.24%、18.49%及24.25%，同期上證綜指跌幅為14.45%。

　　再往前追溯，2008年10月份筑底期間，這幾大板塊或表現(xiàn)抗跌或充當(dāng)領(lǐng)跌角色，申萬餐飲旅游指數(shù)成為期間跌幅最大的指數(shù)，累計(jì)大跌34.02%，申萬食品飲料及醫(yī)藥生物表現(xiàn)相對(duì)抗跌，期間也分別下跌了24.60%及15.97%，同期上證綜指跌幅為24.63%。

　　雖然，從市場(chǎng)的短期下跌來看，歷史大底時(shí)個(gè)股泥沙俱下的狀況并不一定會(huì)完全重演，但至少從前期強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌的情況來看，目前這類個(gè)股集中補(bǔ)跌的特征還待明確。事實(shí)上，盡管消費(fèi)股在近期的盤面中波動(dòng)較大，恐慌性的拋售潮也有可能一觸即發(fā)，但可以看出的是，資金目前仍不愿放棄這類個(gè)股，短期而言，資金抱團(tuán)取暖消費(fèi)股的現(xiàn)象不會(huì)消失，但投資者仍應(yīng)警惕可能出現(xiàn)的強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)。(魏靜)