節前整固將成主基調 中長線布局新興產業
受外圍局勢緊張的影響，上周A股呈現震蕩回落的走勢，滬指再度創出本輪調整新低，2000點大關面臨嚴峻考驗。從上周的盤面特征來看，雖然并不缺乏一些做多熱點，但這些板塊上漲的持續性并不理想，而且整體的板塊效應也并不突出，多以個股表現為主的特征更多的是反映出資金主動做多的欲望尚未完全釋放，這也使得市場難以凝聚更多的做多合力。整體而言，盤面結構性特征的背后反映的是多空分歧的巨大。
盡管股指短期可能仍會繼續受到資金面壓力加大等諸多負面因素的困擾，但在上周快速殺跌到2000點附近后，股指繼續大幅下挫的空間已經十分有限，后市不至于過分悲觀，筆者預計節前股指可能更多的是圍繞5日均線橫向整固，大漲雖難，但大跌也不易。
短期來看，資金面以及上市公司業績下滑的悲觀預期是對股指造成負面拖累的主要因素。一方面，10月份，創業板迎來最大的解禁洪峰，無論是解禁數量還是解禁市值都創下創業板開板以來最高，雖然解禁不一定意味著立刻在二級市場上沽空，但仍會給市場的心理層面上造成較大的沖擊，這也導致了上周以創業板為主的中小市值品種回落幅度較大；同時《金融業發展和改革“十二五”規劃》中提出非金融企業直接融資占社會融資規模比重提至15%以上，對于當前供求關系本身已經緊張的A股市場而言，繼續擴大融資規模無疑將繼續加劇資金面的壓力。A股供求關系的預期尚未改善之前，市場人氣的進一步提振仍需較長的一段時間。另一方面，從上市公司公布的三季報預披露情況來看，也并不樂觀。在已經預披露的企業中，三季度業績出現下降的上市企業比例超過四成，尤其是多家中字頭公司仍繼續虧損，這進一步折射出當前經濟仍處低位徘徊的尷尬格局，也使得市場短期做多信心難免不足；而反映在股指上，則是需要通過拉鋸整固以完成對這些利空因素以及負面預期的消化。
雖然股指短期可能難有較大的起色，但在2000點附近，進一步下挫的空間也將較為有限，畢竟當前已經出現的一些相對利多的因素不應忽略。首先，宏觀經濟雖然仍處于低位運行的狀態中，但開始出現一定的企穩信號。上周匯豐公布9月PMI初值為47.8%，盡管還位于50%的分水嶺下方，但較8月已經小幅回升，伴隨著近期國內連續的“穩增長”措施逐步得到落實，企業的經營環境將得到改善，經濟增速在四季度企穩的概率正在增加，對于市場而言，樂觀預期也將慢慢形成，這對A股而言，可能是更為重要的支撐因素。
其次，從政策調控的角度來看，當前宏觀經濟體基本步入新一輪的政策寬松周期當中，從前期歐洲央行購買政府債券到美聯儲推出無上限的QE3，再到日本方面表示擴大資產購買規模，全球范圍內的新一輪流動性釋放周期正在開啟，這對于國內央行未來政策調控上有很大的參考意義。考慮當前CPI數據雖有所回升但仍未超過3%的水平，通脹形勢并不悲觀的情況，預計貨幣政策仍有寬松的空間，結合近期央行公開市場操作連續的大量投放資金的舉動來看，貨幣政策存在較大的繼續回旋余地。
第三，近期交易所全球“路演”的舉動暗含著對當前市場的呵護，以及對A股估值水平的認可。實際上，進入到8月中旬以后，管理層在不同場合的表態已經透露出較為明顯的維穩意圖。而從估值水平來看，當前全部A股的市盈率水平在12倍左右，滬深300的市盈率水平也僅有10倍，明顯低于此前同期的歷史底部水平，這種絕對低廉的估值水平一定程度上對長線資金有較大的吸引力，這也為養老金、社保等長線資金的入市以及上市公司低位增持提供了較好的機會，一定程度上也有助于封殺2000點一帶大幅下挫的空間。
綜上所述，股指短期內劇烈震蕩的空間可能相對較為有限，同時考慮到A股歷來在長假節前，市場情緒都會趨于以謹慎，在整體缺乏量能支持的情況下，多空雙方大幅拉鋸的概率較低，預計股指可能以橫向整固的方式完成長假前最后一周的走勢。操作上，建議謹慎控制倉位在五至六成，短線的交易性機會上不妨關注黃金為主的有色金屬、信息技術、新材料等品種，中長線的布局方面，則繼續留意以節能環保等為主的新興產業板塊的機會。
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