近期政策消息面無疑是暖風頻傳，國內(nèi)來看，逆周期經(jīng)濟刺激政策開始不斷出臺，經(jīng)濟工作重心開始偏向“穩(wěn)增長”；國外方面，繼歐洲央行推出OMT計劃之后，美國QE3也終于放行，此外，日本央行也宣布將資產(chǎn)收購基金額度在現(xiàn)行70萬億基礎上再增10萬億日元，三大央行再度上演量化寬松好戲，國際市場對此也給予了正面反應。然而，在多重利好共同作用下，A股表現(xiàn)依然不給力，繼續(xù)呈現(xiàn)單邊下跌的弱勢走勢，上周A股創(chuàng)下自去年11月以來單周最大跌幅，而本周雖在觸碰2000點一線有所反彈，但反彈力不從心。在地緣政治風險疊加國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)探底的雙重擔憂下，市場恐慌情緒明顯占據(jù)上風，短期而言，長假效應下市場明顯無心做多，短期市場走勢仍難以樂觀，2000點一線仍將面臨反復考驗。

　　經(jīng)濟底難一蹴而就

　　從近期出臺的一系列逆周期經(jīng)濟刺激政策上看，無論是促進外貿(mào)穩(wěn)定增長八大措施，還是發(fā)改委密集批復了國內(nèi)機場、水電及公路交通等多項工程項目，總體仍處在政策微調(diào)預調(diào)的范疇，而對于影響投資增速下滑最為關鍵的房地產(chǎn)投資則依然保持一貫的統(tǒng)一口徑，即“堅定不移繼續(xù)實施房地產(chǎn)市場調(diào)控政策”。從年內(nèi)政策的實施來看，這一政策依然堅定地予以執(zhí)行，可以看到，雖然6月份以來央行接連兩次下調(diào)利率以期提振市場經(jīng)濟，穩(wěn)定經(jīng)濟增長，然而限購措施從始至終嚴格執(zhí)行，對個人住房貸款利率也并未見更多的松動，這體現(xiàn)了調(diào)控的決心。與此同時，在地產(chǎn)銷售回暖下，近期地產(chǎn)調(diào)控之弦明顯再度收緊，不僅首套房8.5折利率被取消，國稅局更是透露將推動房地產(chǎn)稅在全國實施，這充分體現(xiàn)出管理層對于國內(nèi)地產(chǎn)泡沫的抑制仍然不遺余力，房地產(chǎn)板塊的緊箍咒至少在可預期的一個季度之內(nèi)，仍難有明顯的放松。而如果房地產(chǎn)投資難以有效復蘇，則單靠一些基建大項目的投資就指望能拉抬出經(jīng)濟底部，無疑難度較大。

　　除此之外，必須指出的是，盡管三大央行都再度出重拳以提振經(jīng)濟，但歐美經(jīng)濟仍未有任何復蘇跡象，日本更是長期處于經(jīng)濟低迷狀態(tài)，加之近期中美、中歐貿(mào)易摩擦依然不斷，這對四季度的外貿(mào)形勢形成不小的壓力，指望出口短期有所表現(xiàn)，無疑更是難上加難。綜上來看，外貿(mào)形勢持續(xù)嚴峻，而國內(nèi)地產(chǎn)調(diào)控不改的基調(diào)下，投資拉動難以寄予厚望，這也意味著，在類似“四萬億”這樣的極端刺激政策根本難以預期的情況下，經(jīng)濟明顯難以輕言見底。必須指出的是，目前這種經(jīng)濟增速的下滑，更有中國在“調(diào)結構”總體方略下自己主動調(diào)整的意味，而這一進程短期難以迅速結束，這也使得A股底部的鑄就終將難以一蹴而就。

　　節(jié)前以弱勢震蕩為主

　　單從最新公布的匯豐PMI數(shù)據(jù)上看，盡管相比上個月有所企穩(wěn)，不過總體仍在50%的榮枯線之下，表明經(jīng)濟仍在收縮狀態(tài)且未有明顯好轉，經(jīng)濟仍未有任何見底信號釋放。與此同時，三季報業(yè)績即將公布，市場依舊面臨業(yè)績大考，而在弱勢格局下，負面消息無疑會被進一步放大。因此，中期而言，A股仍有進一步探底風險，市場機會并不十分明顯。

　　不過，這也并不意味著我們就認同在目前的點位上A股還有多大的下跌空間。在2008年極致的市場條件下，A股最低也就下滑到1664點，目前無論國際環(huán)境還是國內(nèi)的經(jīng)濟形勢都不可能比當時更糟，信心也不會比當時更缺乏。與此同時，當前市場已經(jīng)在相當程度上釋放潛在的各種風險，包括房地產(chǎn)板塊可能繼續(xù)存在的調(diào)控風險，該板塊7月底至今已有大幅調(diào)整，以及創(chuàng)業(yè)板等板塊的限售股解禁風險。當然，在悲觀情緒作祟下，市場仍有進一步慣性下跌的可能，2000點一線也將面臨反復的考驗，但若無其他更負面的消息出現(xiàn)，那么股指的總體下跌空間應該不大，總體應該處于反復磨底的進程之中。

　　短期來看，由于國慶長假即將來臨，國際形勢動蕩之下難保消息面不會發(fā)生更大的變動，目前多方明顯無心做多，而在經(jīng)過上周空方情緒的極致宣泄過后，短期空頭進一步釋放做空動能的意愿也明顯不足，在此背景下，節(jié)前股指或將呈現(xiàn)出上下兩難，縮量弱勢震蕩的運行格局，總體將平穩(wěn)收場，以待形勢進一步明朗。而節(jié)后，如果消息面并未出現(xiàn)有更大的變動，則市場將進一步延續(xù)此前的反復筑底走勢，市場機會仍只在短期超跌過后的技術性反彈，建議把握事件推動下的個股投資機會，但把握難度較大，空間及時間跨度也難有較大吸引力。操作上，目前形勢下仍未見較佳的入場機會，總體仍需耐心等待。