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        2. 三重憂慮困擾市場 雖破難立反彈仍需等待

          2012-09-27 08:18    來源:中國證券報

            萬聯證券研究所宏觀策略部

            與QE3宣布后創出新高的美股截然相反,QE3似乎成了A股的催命符,大盤終于在猶猶豫豫中跌破2000點。雖然有上交所海外路演的打氣,但IPO審核的重啟卻擊碎了不少人監管層“暫緩IPO救市”的美好幻想,節前資金面實實在在的壓力和對10月解禁潮的恐慌疊加在一起,聚成朵朵烏云籠罩在A股市場上方,讓市場透不過起來。從短期因素來看,最近幾周困擾市場的三重憂慮在于:經濟基本面(包括政策刺激力度)、資金面緊張和解禁壓力。

            央行周二再次進行天量逆回購操作,并未改變本周資金面趨緊的狀況,當天市場利率繼續全面飆升,市場所寄望的以降準或降息為代表的貨幣政策信號遲遲沒有出現,這種政策低于預期的狀況可能在未來一段時間內延續。長期來看,人口稟賦決定中國已經結束了十年的貨幣高增長階段,2012年處在緊縮的長周期與放松的短周期相疊加的階段,長周期的因素可能限制短周期的放松程度,根據形勢變化的“預調微調”仍將是下階段貨幣政策的主要基調。

            基本面方面,從三季度業績快報來看,三季報企業盈利將進一步下滑。截止9月24日,共有963家A股上市公司發布三季報業績預告,其中略增、略減、扭虧、首虧、續虧、續盈、預增、預減公司家數占比分別為27%、17%、3%、10%、5%、11%、17%、11%。我們觀察到,預增公司從2011年的32%大幅減少到17%,略增公司則從去年的24%增加到27%。略增代表公司增長幅度較小,業績穩定性較強,預增則代表成長速度的放緩。從2005年至今三季報業績預增情況來看,今年的17%是八年以來的最低值,此前業績最差的2009年三季報期間業績預增的占比還在20%以上,其他年份均在30%附近,業績最好的2007年三季報該數值甚至接近50%。業績預計向好公司占總數的38%,大幅低于2011年中報業績預計向好的62%,略低于2012年中報業績預計向好的43%。由于業績預計向好公司占比數據與凈利潤增速相關性較高,我們可以據此判斷三季報業績增速繼續處于較低水平,但下滑幅度將繼續收窄。按行業分布看,消費類板塊三季度業績仍將較有保證,在三季報預計向好公司占已公布三季報公司的比例上,餐飲旅游、信息服務、食品飲料、家用電器、醫藥生物和農林牧漁都超過60%,周期行業中機械設備預計向好比例最高達到53%,鋼鐵、綜合和金融服務墊底。

            最近兩天滬市成交量重返400億元以下的地量水平,充分顯示出資金在節前謹慎的心態。盤中熱點飄忽不定,毫無持續性,連游資亦缺乏興致。此前市場普遍預期跌破2000點之后將有一波反彈行情,在節前濃厚的觀望氣氛下,這波反彈在節后到來概率更大。基本面上庫存和價格等指標指向經濟接近短期拐點,CPI和PPI分別在7月和8月出現環比拐點,說明在總供給大幅萎縮、總需求企穩背景下物價中樞開始上移,上游產品如煤炭、鋼鐵也出現了反彈。但在貨幣長周期放緩的背景下,中期去產能壓力決定經濟回升力度有限,其對市場信心的正面支撐也要等到10月經濟數據的公布。可以期待的是,部分先行指標可能出現走好,會帶動宏觀經濟弱反彈預期;十八大日程明朗化則會弱化相關風險,在此基礎上以財政政策為主的刺激政策才有出臺可能。在天量解禁潮的壓制下,對反彈的高度不宜抱過度樂觀的態度,決定股市中期走勢的因素在于轉型的成敗,市場的波動也將取決于轉型步伐的輕重與緩急。

            技 術 指 標 上 證(綜指) 滬深300深 證(成指)

            MA(5) ↓2023.64 ↓2201.11 ↓8238.46

            移動平均線 MA(10) ↓2055.83 ↓2235.98 ↓8392.89

            MA(20) ↓2068.03 ↓2245.11 ↓8425.06

            MA(30) ↓2076.93 ↓2256.86 ↓8505.18

            MA(60) ↓2115.34 ↓2322.31 ↓8906.18

            MA(100) ↓2195.70 ↓2418.57 ↓9298.12

            MA(120) ↓2227.13 ↓2450.78 ↓9437.46

            MA(250) ↓2295.54 ↓2504.13 ↓9638.73

            乖 離 率 BIAS(6) ↓-3.05 ↓-2.86 ↓-3.09

            BIAS(12) ↓-0.74 ↓-0.53 ↓-0.50

            DEA(9) ↓-41.79 ↓-55.51 ↓-280.57

            相對強弱指標 RSI(6) ↓23.28 ↓29.12 ↓31.33

            RSI(12) ↓32.32 ↓35.59 ↓35.84

            慢速隨機指標 %K(9,3) ↓13.89 ↓17.44 ↓19.45

            %D(3) ↓16.39 ↓19.28 ↓20.03

            常用技術分析指標數值表(2012年9月26日)

            宏源證券北京金融大街(太平橋大街)營業部提供

            技 術 指 標 上 證(綜指) 滬深300 深 證(成指)

            心 理 線 PSY(12) ↓14.67 ↓29.12 ↓33.33

            MA(6) ↓51.39 ↓35.59 ↓45.83

            動向指標(DMI) + DI(7) ↓9.52 ↓10.93 ↓14.62

            —DI(7) ↑38.77 ↑35.17 ↑30.82

            ADX ↑46.96 ↑40.59 ↑30.42

            ADXR ↑39.36 ↑34.65 ↑29.57

            人氣意愿指標 BR(26) ↓69.16 ↓77.30 ↓81.56

            AR(26) ↓85.20 ↓86.81 ↓83.67

            威廉指數 %W(10) ↑96.57 ↑92.47 ↑86.72

            %W(20) ↑96.78 ↑92.88 ↑87.29

            隨機指標 %K(9,3) ↓14.20 ↓17.76 ↓20.20

            %D(3) ↓22.71 ↓25.39 ↓26.35

            %J(3) ↓-2.84 ↓2.48 ↓7.90

            動量指標 MOM(12) ↓-130.72 ↓-141.78 ↓-576.17

            MA(6) ↓-44.84 ↓-40.42 ↓-165.15

            超買超賣指標 ROC(12) ↓-6.12 ↓-6.09 ↓-6.57

          責編:王金
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