維穩(wěn)行情助漲9月 A股疲弱態(tài)勢仍難改
桂浩明
從走勢上來看，9月份的最后一個交易周明顯可以分成兩個部分，在前三個交易日，股指單邊下跌，并且在周三的時候跌破了2000點，只是到了最后收盤時才有所反彈，勉強站在2000點之上。但此后的兩個交易日，股市卻走出了連續(xù)的反彈行情，到周五股指最高觸及了2089點，收盤指數(shù)是2086點，高于8月份收盤時的2047點。這樣，依靠最后兩個交易日的探底回升走勢，股市在9月份結(jié)束了月線四連陰的被動局面，拉出了一條寶貴的月陽線。
如果我們把分析的視角放大一點，不難看出，實際上自進入9月份以來，股市就已經(jīng)有所異動，具體反映在股指接近2000點時，有明顯買盤介入。正是這種介入，在9月7日的時候，引發(fā)了一波單日大漲，股指被從2029點推升到了2145點，不過，回頭來看，這波反彈來得有點突兀，其所憑借的發(fā)改委放行萬億投資項目的題材，似乎也不具備對行情的整體推動力。因此在這以后大盤又重歸弱勢。在經(jīng)過一周的橫盤整理后選擇向下突破。不過，就本周的市場狀況來說，2000點一線的支撐仍然有效，在這個位置附近買盤還是不少。這就使得股指在短暫跌破這個整數(shù)關(guān)位以后，再度引發(fā)了反彈。盡管到周五的時候，股指還是沒有觸及到2100點，因此就反彈的強度來說，看起來并不像月初的那次這么有力量。但它畢竟具有一定的延續(xù)性，因此也就容易令人產(chǎn)生更多的聯(lián)想。
其實，這種聯(lián)想的聚焦點就是人們對于“維穩(wěn)”的預(yù)期。月初的行情之所以短命，是因為其發(fā)動的邏輯基礎(chǔ)還是政府加大投資，這固然有利于投資者改善對于經(jīng)濟運行的預(yù)期，但在宏觀面和基本面均無大的變化的前提下，這種改善是難以發(fā)揮作用的。所以，盡管行情具有一定的爆發(fā)力，但同時又是曇花一現(xiàn)的。不過，在月底時分，股指又在不斷地靠近2000點，這個時候也就會激發(fā)起人們對于“維穩(wěn)”關(guān)位強烈的預(yù)期。
一年來，在國際資本市場基本平穩(wěn)、境內(nèi)上市公司業(yè)績增長只是小幅度回落，并且基本上都是在預(yù)期之中的情況下，股市居然下跌了400來點，并且大量的藍籌股創(chuàng)上市以來新低，成為破發(fā)破凈的重災(zāi)區(qū)，這就令投資者很不安，社會各界自然也是不滿意的。也因為這樣，在廣大善良的投資者看來，市場需要“維穩(wěn)”。特別是在現(xiàn)在這個敏感時刻，似乎更加有“維穩(wěn)”的必要性。
當(dāng)然了，在這方面管理層也是有所動作的，雖然沒有像有些人想象的那樣去暫停IPO，但是在降低股市交易與分配過程中的稅收方面，還是在不斷做一些事情。在市場極度虛弱的背景下，這種動作的效應(yīng)往往會被放大，并被想象為諸多“維穩(wěn)”措施中的一環(huán)。也因為這樣，投資者很自然地會對“維穩(wěn)”寄予更大的期望，因此一旦股市反彈，人們就會聯(lián)想到是“維穩(wěn)”行情來了，并且不愿意輕易錯過。在這個意義上，9月份股市能夠以月陽線報收，本身就是出現(xiàn)“維穩(wěn)”行情的結(jié)果。
不過，看到股市有所上漲，投資者在興奮之余，恐怕還得對此有個冷靜的認識。因為一方面不管怎么說，隨著股市的反彈，市場人氣會有所聚集，股市的嚴峻局面會得到一定的改變。另一方面，“維穩(wěn)”本身畢竟不是市場化的行為，而且從歷史經(jīng)歷以及一年來的實踐看，人為的“維穩(wěn)”行情恐怕也是難以真正見效的。因此說，9月底股市的上漲，并不意味著大盤趨勢性行情的到來，長假過后的股市，恐怕仍然難以在根本上改變疲弱狀態(tài)。2100點以及作為9月份高點的2145點，都可能成為中止這波“維穩(wěn)”行情的關(guān)卡。
（作者為申銀萬國證券研究所研究總監(jiān)、首席市場分析師）
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