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        2. A股中“最后的貴族”

          2013-04-17 08:37    來源:證券時報

            “貴族”一詞,儼然成為一個令人眼花繚亂的時髦概念:它可以是一間收費昂貴,但誤人子弟的私立學校;也可以是鬧市中心、除了嘈雜什么都沒有的天價樓盤;還可以是呼嘯而來、絕塵而去的一輛頂級跑車……然而,在筆者看來,這些不過是新貴的標簽,離貴族相去甚遠。而在A股市場上,稱得上貴族的莫過于白酒股,代表則非貴州茅臺(600519)莫屬。

            中國釀酒歷史可以追溯到距今5000年前,是中華文明的一部分。秦漢之交,中國進入大一統時代,作為廟堂祭禮的酒,才逐漸走進尋常百姓之家,成為俗世享樂生活的組成部分。可以說,釀酒業走下神壇才具有永續的生命力。然而,近年來,中國高檔白酒走的卻是相反的路線,一步步遠離普通百姓,走向特權階層乃至收藏的圣殿。

            貴州茅臺也許是A股中“最后的貴族”。這不僅因為貴州茅臺是A股目前“唯二”的百元股之一,而且因為它正面臨著前所未有的估值和政策調整的雙重挑戰。打開K線圖,2002年7月,上市一年的貴州茅臺股價只有30多元,到2012年7月,該股創下了266元歷史天價。十年時間股價增長約十倍。不過,從266元起調整至今,貴州茅臺跌去了近100元,市值縮水1000億。當一些投資機構和分析師再次呼吁抄底時,筆者則認為買白酒股最好的時機已過去——那是十年前許多機構拋出“白酒行業夕陽論”的時候。而如今,繼酒后駕車的禁令之后,中國新一屆政府正在加強反腐力度,精簡人員開支,收緊三公消費,中央軍委下達軍隊戒酒令,這一系列因素,開啟了白酒行業周期調整的歷程。

            經濟的周期和經濟增長趨勢,是影響股價變動的最基礎的變量。而行業的周期對股價的影響,又可能超過經濟周期和經濟趨勢的影響。A股中百元股的衰落無不證明這一點。中國船舶(600150)2007年10月見頂300元(前復權后142元),目前股價是18.75元;中信證券(600030)2007年11月見頂時股價近118元(前復權后37.5元),目前是12.16元。投資者對那些在大熊市中沒有經歷過洗禮或者創出6124點時股價新高的股票應保持一定警覺。

            投資首先關注的一定是行業和行業政策影響,在行業中挑選公司的時候要關注其低估值和成長性。那些在行業景氣度高峰期來臨時大舉擴張規模的企業值得警惕,那些在行業景氣度低谷后期能前瞻性地適度擴張的企業,很可能是不錯的投資標的。(湯亞平)

          責編:趙惠
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