11月上半月，A股穩步上揚，上證指數盤中突破3400點，最高升至3450點附近。創業板指數也在盤中反彈至1900點附近。不過由于量能不足，指數出現沖高回落的走勢。周線圖上，上證指數下跌1.45%，深證成指下跌3.02%，中小板指下跌3.31%，創業板指下跌3.51%。截至上周四，上證A股滾動市盈率為16.44倍，相比前一周的16.58倍有所下行；市凈率1.78倍，較前一周的1.80倍有所下行。

　　以簡單平均方法計算，上周全部參與監測的股票型基金(不含完全被動型指數基金，下同)和混合型基金平均倉位為56.21%，相比前一周上升2.95個百分點。其中股票型基金倉位為86.93%，上升4.8個百分點，混合型基金倉位53.28%，上升2.77個百分點。

　　從細分類型看，股票型基金中，普通股票型基金倉位為86.91%，相比前一周上升4.81個百分點；增強指數型基金倉位89.88%，上升3.47個百分點；混合型基金中，靈活配置型基金倉位上升2.55個百分點，至46.57%；平衡混合型基金上升4.31個百分點，至68.38%；偏股混合型基金倉位上升3.22個百分點，至81.09%，偏債混合型基金倉位上升3.61個百分點，至22.35%。

　　以凈值規模加權平均的方法計算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉位為68.61%，相比前一周上升2.39個百分點。其中股票型基金倉位為87.53%，上升4.71個百分點，混合型基金倉位66.29%，上升2.11個百分點。

　　在通脹預期抬升情況下，消費板塊抵抗通脹的屬性顯現，疊加我們前期提到的今年以來機構投資者業績絕對收益水平均較好，業績領先者本身也傾向于預期收益率穩定、迎接年底估值切換的消費板塊，在市場波動率預期下降的前提下，消費白馬股可能重新回到抱團。目前消費白馬重新抱團的趨勢明顯，北上資金整體仍為凈流入，但在白馬股之間切換較為明顯，賣出漲幅較高的白酒板塊，買入基本面略弱的白電板塊；公募基金平均發行規模提升，底倉配置白馬股需求增強。年底前，需要警惕消費白馬股在交易層面因為提前拋售而造成的股價下跌風險。其他板塊中，相對看好銀行板塊，目前經過前期調整，四大行PB估值小于1倍，在市場對于中期經濟預期改善的情況下，銀行股具備絕對收益和相對收益機會。

　　短期A股面臨調整，中長期看好慢牛走勢。在上漲的過程中伴隨著成交量的小幅放大，但仍然沒有達到理想水平，因此需要調整來找到下一個平衡。建議積極型投資者積極把握當前市場環境下的結構性機會，優選基金經理操作風格靈活、選股能力出色、中長期業績表現穩健的基金作為投資標的。對于穩健型投資者，仍建議做好大類資產配置，適當關注高久期策略的債券型基金、波動率較低的穩健權益類基金、定增或打新基金等。