滬指在11天內連續上漲，春季行情已來，各路資金入市積極，但行情分化持續。“連陽”現象還能持續多久？如何抓住結構性行情？

　　多方面因素引發連漲 

　　這次連漲的原因受多方面因素影響。華創證券策略分析師王君表示：“最大的因素是外部美元貶值和國內短端利率下行，帶動整個市場風險偏好回升。”近期外圍市場強勁漲勢為A股市場供了良好的外部環境。美股近期持續六日上漲。香港恒生指數1月12日收漲0.94%，連續第14天上漲，刷新其連漲記錄，并創10年新高。

　　王君認為，這次春季板塊行情，除了歷史上高貝塔的躁動特征，其實基本面的邏輯十分清晰。比如房地產板塊此次業績改善帶動估值擴張的行情，還有伴隨原油價格上漲，石油石化板塊在開年取得10%的收益，以及整個消費板塊由于家電和白酒業績的確定性表現不俗。

　　王君認為，滬指多日連陽也是市場博弈的結果，風險偏好回升帶來了某些板塊的拉升，比如計算機里的區塊鏈主題，這其實是看短做短的機會主題，區塊鏈板塊近期大漲可以反映市場的確是做多情緒比較高漲。

　　國泰君安認為，A股上市公司年報盈利情況有望超預期，貨幣市場整體流動性環境仍較為寬松，再加上棚戶區改造的超預期及鄭州、南京、武漢、蘭州等城市政策的階段性松綁逐步矯正了過分的需求側擔憂預期，上述三種因素同時作用，盈利韌勁與風險偏好提升驅動了一波春季行情的預期，并且1-2月份A股市場處于年內做多窗口期，整體趨勢向上。

　　分化持續 創業板盡顯頹勢 

　　不過，在如此多的連陽背后，一方面是波動率的降低，本周的日平均漲幅僅有0.22%；另一方面就是權重股與中小市值股票的分化，創業板指和綜指在本周整體跌幅超過0.8%。大小票之間的分化從去年就已經開始，并且不斷延續，不斷加劇。

　　創業板方面在本周表現出相當不樂觀的走勢，震蕩走低重心下移，創業板指和綜指僅剩20日均線的支撐，周線更是搖搖欲墜，尤其是創業板綜指的周線收出一根放量的小陰線，為下行提供了下跌動能。

　　達仁投資的祁正認為，創業板除了走勢上弱于滬指外，資金面的表現讓創業板的未來更顯得悲觀。滬指的11連陽前期是明顯放量，最近一周量能有所減少，但是創業板一直未能有效放量上攻，并且下跌也配有較大的成交量。這說明市場中仍然是存量資金博弈，滬指、權重股有所表現時一定會從中小市值板塊中“抽水”。此外，權重板塊對中小市值的“抽水”是趨勢性的，資金一波一波地從這些中小市值中撤離后在短期內便不會再回到這些板塊中。另外，就是在預期方面，即便今年會有外資、養老金等增量資金逐步入市，但是這些資金一定會圍繞低估值藍籌股進行布局，中小市值板塊很難成為這些增量資金的主流選擇。

　　達仁投資給投資者提供了以下投資策略：一是，如果定義創業板整體為弱勢或者熊市，創業板又能夠代表“二八”分化中“八”的部分，其實就是大多數股票在弱勢或者中長期下跌的熊市中，而熊市最好的策略就是空倉；二是，如果今年選擇積極做多、積極進攻的思路，而選擇的投資標的又是在“八”的部分中，那么基本可以判斷今年很難跑贏上證指數、滬深300指數和上證50指數；三是，目前藍籌股中估值低、業績確定性強的僅剩銀行和大市值龍頭基建股（由于最近兩周地產板塊已經出現明顯的漲幅，已經對低估值修復到合理區域，已經脫離了低估值范圍）。因此，今年可以考慮圍繞銀行和大市值基建股進行核心配置并及時兌現利潤或許會有超預期的效果。

　　延續收陽概率有多大 滬指連漲能否延續？ 

　　聯訊證券分析師殷越認為，從當前時點看，滬指已連續11個交易日收陽，各板塊輪番表現拉動指數連續上漲，但漲幅不大，短期股指或面臨一定的調整壓力，建議投資者保持謹慎。另有分析師指出，從市場運行情況看，在結構性輪動機會下，市場調整或將以板塊間的輪動來實現。

　　王君認為，之后持續上漲的可能性將越來越小。“雖然整個向上的空間是有的，但繼續收陽的概率較小，因為開年以來也只有20%多的個股跑贏指數。”

　　國信證券兩融策略組分析師認為，這次滬指連續上漲主要由績優白馬藍籌及周期板塊中的龍頭企業所主導的行情。十一連陽本身不能說明市場全面強勢了，結構性分化的特征仍將持續。

　　民族證券認為，新年以來市場環境持續保持利多氛圍，資金積極做多，成交量也溫和放大，熱點良性輪動，預計春節前市場都會保持很好的賺錢效應。不過，由于短期市場漲速過快，也存在短線調整的需求，從市場運行情況看，在結構性輪動機會下，調整或將以板塊間的輪動來實現。一方面業績超預期的白馬品種繼續上行，另一方面前期熱點題材板塊已有異動，很可能產生新的領漲熱點，人工智能、大數據、芯片替代、5G等新興產業板塊中有業績支撐、流動性較好的龍頭品種可重點關注。（綜編/陳劍）