銀河證券：政策驅動 短期趨勢依然向好
指數周線強勢收出三連陽，滬指報收2406.86點，周漲幅達2.02%，成交量繼續放大，短期趨勢依然良好。板塊熱點方面，金改股及鐵路基建類個股引領漲勢。以經驗的角度看，預計與金融改革相關的政策熱點還將繼續推出，從而為熱點板塊持續提供政策刺激。而熱點板塊的持續性將很大程度上決定此輪反彈的力度和高度。短期內，我們仍然看好市場；但從技術面的角度看，預計指數將在2450-2470點一帶面臨壓力。
基本面好轉還需確認
從近期公布的一系列經濟數據來看，有喜有悲，總體來看，我們認為實際的數據顯示經濟基本面仍未出現確定性的見底企穩跡象。尤其是對于此前剛剛公布的3月份貸款數據，市場傾向于將大超預期的1.01萬億解讀為利好信息，但是如果進行更為深入的結構分析可以發現，3月較之2月新增的3千億貸款額中，有一半屬于居民部門短貸。結合季節性因素，我們傾向于認為清明節左右的居民消費可能是主要的解釋因素。而對比之下，企業部門的短貸增長不多，僅僅反映了自然的生產備貨需要，但是中長貸依然萎縮。從這樣的細分數據看，企業擴張的意愿仍然較弱，貸款的猛增更多是季節性因素所導致。
政策成為核心驅動力
既然基本面的情況似乎并無法解釋當前市場的樂觀情緒，那么理解A股近期行情的關鍵，仍要再次回歸到“政策市”的命題上。與基本面數據仍不樂觀形成鮮明對比的是，近期在政策端利多信息不斷。券商創新、金融試驗區、貨幣政策微調，如此種種，不勝枚舉。更為重要的是，這種政府主導下的政策或改革一方面在相當程度上分散了市場前期對于經濟基本面的擔心和焦慮，另一方面也讓投資者感受到政策維穩的良苦用心。由此造成的樂觀預期是當前市場最為核心的主導邏輯，我們預計這種相對利多于股市的政策氛圍仍將繼續。
展望后市，我們預計通脹壓力將大概率繼續下降，屆時對于貨幣政策更大程度的調整預期將繼續利多A股。但在做出如此樂觀的預判之前，我們仍需對可能源于海外的沖擊心存謹慎。尤其是對于中東油價、歐洲釋放流動性等因素，我們需格外關注。前者短期內預計不會出現明顯變化，但歐洲釋放大量流動性卻是確定性的事實，國際市場更為充裕的流動性是否會再次導致熱錢流入以及相關的通脹問題？建議投資者密切關注。
繼續看好短期反彈
從短期的角度看，我們依然看好A股的反彈趨勢。但是，從行業配置的角度看，由基本面改善所主導的邏輯仍不具備投資的價值，行業配置的邏輯需要密切關注改革主導的方向。從改革的邏輯看，與金融改革相關的行業與個股將是短期配置的首選。同時，由于基本面的情況仍不十分清晰，在對傳統大類板塊的選擇上，仍需配置一部分業績確定，一季報不易出現地雷的行業。從這個角度看，食品飲料、餐飲旅游可能值得關注。從全年的配置角度看，我們依然看好將受益于資源品價格改革的天然氣及相關板塊。
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