方正證券：多個新政出臺 大盤將繼續震蕩
A股市場分析：
上周五市場小幅調整，最終大盤以下跌8.38點收盤，跌幅為0.35%，報收于2396.32點。當日，兩市總成交量為1473.6億元，較上一交易日減少373.6億元。收盤時，兩市共11只股票漲停，7只跌停，跌幅超過大盤跌幅的個股占當日開市家數的52.82%。從各板塊的表現來看，上周五僅少數板塊上漲，主要包括釀酒、醫療器械、創業板、環保、稀土永磁、石油、非金屬品、傳媒娛樂等；而跌幅居前的板塊主要包括水泥、物資外貿、造船、金改概念、綜合、家具、陶瓷、紡織機械、房地產、金融、軍工航天等。
節前最后一個交易日市場的調整符合預期，但節日期間各種政策出臺的密集度遠遠超出預期。首先是消息稱有關部門研究降低股票交易費，然后是新股發行制度改革、滬深交易所發完善退市制度征求意見稿，最后是股票交易費用下降得到落實，上述政策無論哪個出臺都將對市場造成重大影響，因此這些政策如此密集的出臺對市場影響的錯綜復雜性更是毋庸置疑。通過分析與權衡，我們認為最終得出兩個結論，一是近日市場波動幅度將加大，但二季度向上的態勢不會改變；二是市場結構分化將繼續體現，市場機會將主要集中于藍籌股、績優股和低估值品種。對于第一個結論，我們主要是基于市場對節日期間各種政策的利空和利好部分均需要時間來消化的考慮，落實到市場走勢上將會是如果是沖高則存在回落風險，而如果是率先探底則會出現高走格局，但是一旦這種利空和利好消化完畢，市場將回歸原有運行軌跡。從最新公布的PMI指數來看，經濟趨穩概率提高，加之政策紅利的推動并未結束，因此我們認為二季度市場向上的態勢不會改變。對于第二個結論，節日期間三個政策，以及此前監管層此前的言論都體現了對藍籌股的政策導向，同時從近段時間市場風格來看，對這類股票的青睞度也有所提高，因此我們認為投資者在關注市場走勢的同事，還需注重風格的調整。
外盤評述：
美國經濟數據利好，美股收漲。美國供應管理協會(ISM)發布的4月制造業報告顯示，4月的制造業指數為54.8，是去年6月份以來最高值，3月的指數為53.4。制造業的增長速度創下了10個月來新高，其中雇傭指數由3月的56.1增至57.3，意味著制造業的雇傭依然處于健康增長狀態。對本周五將發布的4月非農就業報告來說，這的確是一個好消息。但是，美國商務部的數據顯示，3月份營建開支年率僅增長0.1%至8081億美元，2月份營建開支從下降1.1%修正為下降1.4%。3月份營建開支微增、2月份營建開支向下修正可能是對上周公布的2012年第一季度GDP初值產生影響的一個原因。上周五公布的美國第一季度國內生產總值的增幅遠不及預期，初值年化季率上升2.2%，但美股上周五仍然上漲。市場表現方面，道瓊斯工業平均指數上漲65.77點，收于13,279.40點，漲幅為0.50%；納斯達克綜合指數上漲4.08點，收于3,050.44點，漲幅為0.13%；標準普爾500指數上漲7.92點，收于1,405.83點，漲幅為0.57%。
操作策略：
上周大盤盤中震蕩加大，個股分化趨勢更加嚴重，多空雙方對后市分歧加大使上周成交量放大，政策面與消息面的不明朗是導致上周震蕩加大、大盤放量滯漲的主因。從技術上看，上周大盤雖受到5周均線支撐，并收在10周均線之上，但技術指標顯示，短線大盤不但將繼續震蕩加大，調整壓力也不減。4月PMI環比上升0.2，連續5個月回升，高于去年同期水平，表明國內經濟繼續向好，特別是購進指數環比回落1.1，預示4月CPI數據將好于預期，而庫存指數降到50以下，說明企業去庫存化顯著，有利于企業未來加大投資力度，政策也將進入相對平穩期。節日期間管理層連發對A股市場中短期走勢有重大影響的消息：滬深證券交易所和中登公司宣布6月1日起降低A股交易費用，較之現在總體降幅25%，體現了管理層對市場的呵護，消息雖利好股市，但相較以往的降印花稅，利好效果有限；值得注意的是，證監會發布新股發行改革指導意見，該制度使存量發行塵埃落定，有利于抑制投機炒新，但將使A股市場估值體系發生改變；繼創業板退市制度發布后，滬深交易所發完善退市制度征求意見稿，意見稿較之前的“退市制度”嚴格的多，有利于引導投資者價值投資，但也使個股分化程度更加嚴重。此外，中國郵政速遞發布招股書，擬IPO近100億，加之未來的城商行上市、高收益債市場即將設立等，A股市場面臨多重擴容壓力。多重消息交織，不但使短線A股震蕩加大，也使調整壓力不減，個股繼續分化，“二八”現象將繼續演繹。操作上，既調整持倉結構，又控制好倉位，切忌追高，堅決回避或逢高減持垃圾股及高估值股，逢低關注二線藍籌股及底部低價股。
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