東北證券：政策兌現(xiàn)或促成向上突破
⊙記者 黃穎 實習生 董錚錚
經(jīng)濟超預期回落后的逆周期政策近期得到明確，國務院常務會議表明，以重大項目為代表的投資拉動以及結構性減稅等將成為穩(wěn)定經(jīng)濟增長的重要方式。東北證券近日發(fā)布研究報告指出，當前的產(chǎn)業(yè)政策推進力度仍然需要進一步加強，而隨著政策的推進以及基建等投資領域的開展，經(jīng)濟逐步企穩(wěn)的可能性較高。
東北證券認為，從資金來源看，地方政府仍有融資平臺的壓力，受此影響，一些地方政府減稅的動機和意愿或?qū)⑷趸瑖鴦赵禾岢鰷p負政策的執(zhí)行力仍有待驗證。而開放民間資本投資領域短期也難以成為投資領域資金的重要來源。
外圍市場中6月仍有重要時間窗口。從債務問題的解決途徑看，釋放流動性或?qū)⒊蔀楸厝贿x擇，當下與其認為希臘退出歐元及其引發(fā)恐慌反應，倒不如認為歐元區(qū)新一輪流動性釋放更為可能。
東北證券表示，雖然經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較弱，但從政策調(diào)整的過程看也存在一些積極信息，部分指標出現(xiàn)跌幅收窄的狀況，而且政府主導的建設項目投資有所恢復。2012年第一季度，我國基礎設施用地、劃撥供地占供地總量的比例均高于2011年全年水平，今年第一季度基礎設施用地同比增長1.6倍，占比高于去年全年水平，穩(wěn)定需求的投資拉動策略正處于實施初期。
從貨幣政策來看，目前仍然以流動性逐步釋放為主而非真實的寬松。近期隨著流動性的改善，票據(jù)融資成本回落明顯，導致了信貸需求中票據(jù)融資規(guī)模快速上升，表明企業(yè)對于資金的需求有所增加，經(jīng)濟的活躍度有所恢復，同時反映出銀行信貸成本的相對高位。從信貸需求走向以及資金成本角度看，未來貸款基準利率存在下調(diào)的必要。
當前市場持續(xù)下跌的內(nèi)在動力不足，股指在2300點附近具有強支撐，當前調(diào)整并非基本面的進一步惡化，也不宜過度悲觀。股指上漲的推動因素，主要以經(jīng)濟政策受益下的行業(yè)推動為主，股指反彈空間看，2450點仍是關鍵壓力區(qū)域，但是在財政（產(chǎn)業(yè)）政策以及貨幣政策預期進一步兌現(xiàn)的共同作用下向上突破的可能性較大。
東北證券認為，逆周期政策緩解了投資者對經(jīng)濟的悲觀情緒，而資金價格回落推升市場風險偏好，股票相對吸引力提升，銀行的低估值抑制了市場下跌空間，當前經(jīng)濟企穩(wěn)的大概率下，基于投資時鐘理論，股票配置為主。操作策略上，適宜逢低介入以及持股為主。
投資主線上，東北證券建議關注在三個方面：一是政策主線下的周期性行業(yè)，高鐵、建材、工程機械等；二是具有轉(zhuǎn)型特征，同時政策扶持且具有資金投入的領域，以清潔能源、節(jié)能環(huán)保領域為主；三是行業(yè)基本面邊際改善，同時能夠受益政策調(diào)整的行業(yè)，如化工（尿素等子行業(yè)景氣回升）、家電（受益節(jié)能補貼政策）、汽車及零部件（汽車銷量企穩(wěn)）等行業(yè)龍頭個股。（黃穎 董錚錚）
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