隨著上周大盤股中信重工的上市，短期利空對市場的負面沖擊逐漸弱化。從調(diào)整周期看，上證指數(shù)自5月4日的2453點以來，本周進入下跌11周，本周五股指期貨交割日和經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布前后，市場有可能再度面臨變盤。從調(diào)整空間看，此次調(diào)整幅度接近300點，探至2188點后繼續(xù)下跌的動力也在進一步減弱。我們認為，短線有效跌破2150點的可能性應(yīng)該非常小。原因主要有三：首先，國內(nèi)經(jīng)濟增速下行雖未止跌，但三季度見底應(yīng)是大概率事件，而股市一般有提前見底的規(guī)律；其次，股指期貨本周五是7月交割日，目前多空持倉巨大，且分歧明顯，空頭需要制造一個平倉的契機。此外，以3月14日大跌下來見到的低點2242點為軸，向上到雙頭頸線位2344點有102點距離，按照等量跌幅，本輪下跌極限應(yīng)該就是2242-102=2140點，不破2188點就可能在此構(gòu)筑小雙底；破2188點，大盤也會在2132點之上構(gòu)筑大雙底。

　　經(jīng)濟政策拐點顯現(xiàn)

　　種種跡象表明，今年第三波行情將在7月展開。本輪始于5月初的調(diào)整行情，5月15日出現(xiàn)的缺口為普通缺口，6月4日上證綜指出現(xiàn)的大缺口為突破缺口，6月21日即上證綜指再度出現(xiàn)向下的跳空缺口，此缺口可定義為加速缺口，該缺口的出現(xiàn)意味著市場運行趨勢進入后半段。而6月25日上證綜指再度跳空低開，留下了本輪調(diào)整的第四個跳空缺口衰竭缺口。一旦破位2200，并出現(xiàn)連續(xù)大陰暴跌、量能持續(xù)萎縮接近地量、加上連續(xù)跳空缺口，一般就是表明大盤在加速趕底，而在經(jīng)過了連續(xù)下跌后，中短期修復(fù)反彈一觸即發(fā)。另外，在“經(jīng)濟下行+政策放松”和“通脹向下+流動性好轉(zhuǎn)”的大環(huán)境下，三次降低存款準(zhǔn)備金率和兩度降息措施出臺，預(yù)示隨著政策預(yù)期從增量刺激的憧憬回歸存量折騰，市場第三次結(jié)構(gòu)性機會將得到延續(xù)。

　　值得注意的是，5月份大盤已形成政策拐點，而在三季度有望形成經(jīng)濟拐點的背景下，由于政策拐點形成后，經(jīng)濟拐點也即將來臨，因此在風(fēng)格配置上，我們建議8月中旬前偏好中小市值股，8月中旬至季末偏好二線藍籌股。不過需要提醒的是，由于基本面缺乏有效看點，預(yù)計三季度行情仍以挖掘結(jié)構(gòu)性行情為主，而三季度上半段側(cè)重于半年報主題。

　　具體而言，在三季度投資策略上，應(yīng)以防御為主，重點配置醫(yī)藥、食品、類蘋果概念、家裝等受經(jīng)濟周期沖擊相對較小行業(yè)，以及受益政策改革快速推進的行業(yè)，如醫(yī)藥、電力、節(jié)能環(huán)保、新信息技術(shù)、三網(wǎng)融合和電子支付等。近期消費、醫(yī)藥、類蘋果概念、節(jié)能、水務(wù)、半年報預(yù)增以及高送轉(zhuǎn)預(yù)期品種均有強勢表現(xiàn)，建議可借調(diào)整之際把握市場結(jié)構(gòu)性機會，重點關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定及估值合理的飲料、醫(yī)藥、獨特大眾消費類龍頭，關(guān)注政策扶持的節(jié)能、高端裝備、生物醫(yī)藥新興產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)成長股。在防范半年報業(yè)績風(fēng)險的前提下，把握證券、保險、信托、期貨、有色等板塊的波段性機會。

　　消費概念股或成反彈先鋒

　　在剛剛過去的二季度，我們發(fā)現(xiàn)近三年凈利潤復(fù)合增長率超過30%，且今年一季度或半年報增長的中藥、白酒、地產(chǎn)、醫(yī)療器械、計算機、軟件、家裝、園林、類蘋果等行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)品種如貴州茅臺、酒鬼酒、金螳螂、洪濤股份、片仔璜、歌爾升學(xué)、東方園林、中科三環(huán)均在熊市中表現(xiàn)優(yōu)異，從中我們可以看出，機構(gòu)很可能就是看中其確定的成長性，以及具有穿越經(jīng)濟周期等特質(zhì)的品種，并進行了保團取暖。從以上結(jié)論結(jié)合半年報、半年度漲幅、毛利率以及近三年復(fù)合增長率等指標(biāo)，我們認為智能手機、移動互聯(lián)中的長盈精密、新國都；飲料中的瀘州老窖、山西汾酒；醫(yī)藥中的云南白藥、天壇生物以及食品中的休閑和獨特大眾消費品金字火腿、資源股鹽湖鉀肥等滯脹品種未來表現(xiàn)值得期待。

　　此外，近期生物醫(yī)藥、中藥等行業(yè)明顯得到政策扶持，而醫(yī)藥股歷來被稱為弱勢避風(fēng)港，與此同時，其兼具大消費、內(nèi)需轉(zhuǎn)型等特性，因此我們認為，其中的優(yōu)質(zhì)成長品種如天壇生物、云南白藥、益盛藥業(yè)、通策醫(yī)療和太安堂值得中線逢低關(guān)注。

　　緊盯確定增長品種

　　每年7月都是市場炒作業(yè)績和半年報預(yù)增股的高峰期，7月初，滬深上市公司半年報披露即將拉開帷幕，而在當(dāng)前大盤缺乏整體趨勢性機會之際，尋找行業(yè)景氣度提前回升的公司無疑是個找尋弱勢牛股的捷徑。從已公布的業(yè)績預(yù)告看，當(dāng)前行業(yè)集中度低的家裝、家紡、園林等公司因受宏觀經(jīng)濟影響較小，不少公司如金螳螂、洪濤股份、東方園林和棕櫚園林等紛紛預(yù)增，與此同時，食品飲料中也有19家公司公布了預(yù)增公告，其中包括沱牌舍得、酒鬼酒、青青稞酒。對于這些半年報確定性增長的品種，未來或許有反復(fù)活躍的機會。此外，選擇產(chǎn)品在市場上獨一無二、競爭對手難以復(fù)制、具有高行業(yè)門檻、未來三年凈利潤復(fù)合增長率在30%以上的品種，也是三季度值得重點關(guān)注的品種。具體而言，可關(guān)注電子信息、觸摸屏、智能手機、移動互聯(lián)等新興產(chǎn)業(yè)成長股中的新國都、北緯通信、七星電子、榕基軟件、積成電子、網(wǎng)宿科技、華策影視、尤洛卡、順網(wǎng)科技和北京科銳等。