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        2. 平安證券:民爆行業短期盈利向好

          2012-08-03 08:53    來源:東方網

            需求相對穩定,預計未來行業增速 5-10%:民爆主要下游為礦產開采和基礎設施建設,2011年行業總產值 322.7億元,工業炸藥產量407萬噸。行業需求與國民經濟相關度高,受礦產資源剛性需求支撐,預計未來在我國宏觀經濟減速下,行業仍有望保持 5-10%增速。

            價格、供給管制,短期盈利向好:鑒于民爆行業高危性,產銷和價格均受到國家管制,行業盈利取決于需求和成本。今年上半年行業增速放緩至5%,但上市公司市場多處于中西部,預計需求受影響較小;而原材料硝酸銨今年產能增加34%,將處于供大于求的局面,走弱概率高,行業短期盈利向好。

            行業整合機會猶存,看好市場集中度較低區域:目前我國民爆前二十大市占率為43%,未來行業政策支持產能動態調節和集中度進一步提高,并購仍為行業投資熱點。我們認為相對實力和區域市場集中度是并購成敗關鍵,上市公司中雅化集團和同德化工所處的區域市場集中度較低,并購潛力較大,同時江南化工跨區域并購經驗和能力值得關注。

            一體化開辟新藍海,先行者先發優勢突出:民爆一體化是器材生產和下游爆破及相關服務結合,我們測算僅爆破工程市場接近500億元,而后續相關礦山開采和基礎建設市場達到幾千億元,為“藍海”市場。在爆破及相關工程中資質和經驗扮演重要角色,先發企業優勢突出,看好市政領域領先的久聯發展、露天礦山采剝領先的宏大爆破。

            給予行業“推薦”投資評級:目前化工行業整體復蘇艱難,民爆需求相對穩定,受益原材料下降,盈利趨勢向好,長期看一體化空間巨大,配置價值較高,給予行業“推薦”投資評級,建議關注代表龍頭企業江南化工,中長期發展前景較好的久聯發展、宏大爆破。

            風險提示: 需求放緩、原材料波動以及爆破業務市場競爭激烈的風險。(平安證券研究所)

            

          責編:王金
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