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        2. 東方證券:2000點關口易漲難跌

          2012-09-28 10:03    來源:中證網(wǎng)-中國證券報

            52點的長陽雖然呈現(xiàn)出“一陽吃數(shù)陰”的強勢形態(tài),但收市傳聞被辟謠,多少還是給市場潑了一盆冷水,因而節(jié)前反彈很難持續(xù)跟進。事實上,昨日的長陽,更多是做多情緒壓抑后的一次釋放,利好傳聞只是起到了導火索的作用,并非反彈的實質(zhì)。從大處著眼,A股仍有不少頑疾,甚至需要靠市場主動調(diào)整去完成重構(gòu),但2000點不會輕易失守,不排除市場在2000點關口繼續(xù)組織反攻的可能。

            敏感時點無形之手再次發(fā)力

            當2000點被瞬間跌破后,市場的悲觀情緒集中釋放,不少機構(gòu)操盤手選擇提早休假,研究機構(gòu)的謹慎情緒驟升,就連之前看多的觀點也有所收斂。“內(nèi)憂外患”的空頭觀點達成高度共識,如果情緒可以量化,那么節(jié)前市場的悲觀情緒已經(jīng)完全達到年內(nèi)峰值。投資者對于節(jié)前行情也普遍持絕望情緒,存量資金回流銀行體系、機構(gòu)提前放假、內(nèi)外部局勢錯綜復雜都成為看空理由,當然上述理由也絕對能夠站住腳。然而多頭放棄抵抗的同時,無形之手再次發(fā)力,如果說之前打擊內(nèi)幕交易、三大交易所全球路演吸引海外機構(gòu)投資、央行天量逆回購只是隔靴搔癢的話,那么周三晚間創(chuàng)業(yè)板公司集體承諾年內(nèi)不減持無疑是“重磅炸彈”,市場或許低估了其后的政策含義。

            創(chuàng)業(yè)板解禁是近期市場最大的做空源頭,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)半月跌幅達15%,創(chuàng)業(yè)板四季度解禁市值占目前比例高達25%,結(jié)合之前創(chuàng)業(yè)板高管頻頻減持,市場恐慌情緒不難理解。而周三晚間創(chuàng)業(yè)板集體承諾年內(nèi)不減持,明眼的投資者馬上會聯(lián)想到窗口指導之類的行政任務。從創(chuàng)業(yè)板上市前后的業(yè)績變化,上市套現(xiàn)成為許多公司奮斗的終點,即使股價大幅下跌,其市值泡沫仍然巨大,作為對行業(yè)、微觀經(jīng)營知根知底的高管而言,套現(xiàn)仍是最佳選擇,這種原始的沖動更多是經(jīng)濟體制所決定的。如果要令相關公司放棄這種原始沖動,除了強有力的行政指導和維穩(wěn)導向,市場很難找到其他解決方式。或許有投資者會質(zhì)疑,相關公司只是承諾年內(nèi)不減持,若到了明年,仍會選擇拋售,屆時市場仍未下跌,此次的減持承諾更多只是延緩了風險釋放的節(jié)點,治標不治本。若在成熟市場,上述邏輯100%成立,然而A股的一大特色是預期和政策導向的晴雨表,基本面和經(jīng)濟只是A股諸多決定因素的一部分,甚至是一小部分。

            創(chuàng)業(yè)板在最悲觀的時候承諾不減持,其背后的深意值得重視。首先,高層維穩(wěn)的力度發(fā)生質(zhì)變,或者說市場的連續(xù)下跌已經(jīng)觸及容忍上限,以最直接的方式穩(wěn)定市場。其次,若市場認為只是推遲風險釋放節(jié)點,用腳投票,不排除會有更直接、更進一步的措施出臺。再次,政策面釋放出一種量變到質(zhì)變的信號,增加了趨勢性做空的短期風險,短期敏感時點、敏感點位產(chǎn)生共振的政策效應依然存在。

            10月“強心劑”仍然奏效

            十八即將大順利召開使得不確定因素有所消除,而外部利空的釋放也有利于風險偏好的上升。除了微觀經(jīng)濟硬著落、人民幣貶值預期等存量利空,短期市場未知風險已然有限。結(jié)合政策維穩(wěn)力度的上升,節(jié)前市場的反彈更像是注入了一針強心劑,雖然只能維持一段時間,但足以給孱弱的市場迎合些許人氣。

            通常長假前一周是資金面最緊的時候,存量資金會因為短期利率飆升而回流銀行體系,作為機構(gòu)投資者也會因為長假效應而提前休戰(zhàn),市場恰恰在這個被公認為最弱的時點發(fā)動一波反彈,很大程度也是內(nèi)在做多動能的一種釋放,不完全是消息傳聞的因素。周四的傳聞盤中即被證偽,然而市場仍能維持強勢,說明不僅僅是消息刺激的因素。倘若市場真如公認般孱弱,也不會因為些許傳聞而放量反彈。從外部條件來看,歐元區(qū)的西班牙等重災區(qū)再傳利空,但A股并未受此影響。之前美元指數(shù)連續(xù)調(diào)整引發(fā)全球股市和大宗商品大幅上漲,而A股的逆勢下跌拉大了同類資產(chǎn)表現(xiàn)的喇叭口,按照過往經(jīng)驗,這種同類資產(chǎn)的喇叭口必然會有在某個時點集中修復,這次也不會例外。考慮到節(jié)后十八大的召開,而股市的一大功能是引導市場對經(jīng)濟前景的預期,若此間繼續(xù)下跌,無疑會增加對于經(jīng)濟前景的負面情緒,因而投資者暫可不必過于擔憂系統(tǒng)性風險,也不必去臆測可能出臺的具體扶持措施,因為此階段的大導向不變,A股將階段性易漲難跌。即便四季度有效跌破2000點,或者進一步向下探底,那也是后話。至少在10月中旬前,強心劑仍然有效。

            因而,短期投資者不必過于擔憂重復9月7日的反彈一日游,傳聞利好落空后出現(xiàn)一定幅度回撤在情理之中,但目前機構(gòu)倉位在經(jīng)過前期的大幅減持后兌現(xiàn)壓力已極為有限,市場反彈的內(nèi)生性因素也更強,而非借助消息外力。從博弈角度而言,在節(jié)前資金面最緊、機構(gòu)倉位較輕的時候反彈,反彈結(jié)束的時間點或許在節(jié)后資金面最為寬松、機構(gòu)倉位重新大幅上升的時候。對于這兩個信號,至少短期內(nèi)不用過于擔憂。(東方證券 魏穎捷)

           

          責編:王金
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