銀河證券:短線走勢與基本面背離
當前股指運行與經濟基本面有所背離,在經濟筑底企穩、維穩政策逐漸發酵、全球貨幣寬松的大背景下,股指下調空間應較為有限,在經過短期的反復震蕩后終將反映經濟基本面。
市場走勢詭異 短期股指破位
上周前半段盡管國際市場大跌,但A股并未受此影響,表現出了一定的強勢和韌性,但后半周風云突變,股指放量下跌,而且跌破了多條均線的支撐。因此,就當前市場而言,弱勢占據上風,股指將再度考驗2000點的支撐力度。
當前的疲弱態勢可能與投資者心態有較大關系。交流發現,多數機構投資者對后市仍然較為謹慎,一些投資者預期維穩可能進入倒計時,存在“搶跑”心理,在新增資金較少承接力較差的背景下,就出現了放量的破位下行。
雖然熱錢流入香港比較明顯,但A股市場并沒有明顯的資金流入,A股市場仍屬于存量資金運作的狀態。已經公布季報的部分基金顯示,股票型基金的平均倉位在80%左右,是兩三年來最低的水平。這也反映了機構投資者的謹慎心理。根據我們的模型測算,顯示當前全市場保證金余額大約為5700億元左右,仍處于低位。
由此可見,當前市場更多的被投資情緒所主導,走勢較為詭異。
走勢沒有反應經濟基本面
當前經濟見底企穩的跡象越來越明顯,股市與經濟背離。在剛剛公布的1-9月份全國規模以上工業企業實現利潤同比下降1.8%,較1-8月的降幅明顯收窄,9月當月一改半年來利潤連續的下降趨勢,同比增長7.8%。這充分顯示了經濟可能已經在9月份企穩開始回升。
據報道,今年的鐵路新開工項目再增13個,增加至22個。鐵道部對各個業主單位的考核也已經由季度變成月度,鼓勵業主多完成工作量,力保今年的投資計劃能夠完成。今年全國鐵路基建投資計劃由年初計劃的4060億元一再追加到5160億元,增加超千億元。全國鐵路固定資產投資計劃也由年初的5160億元增加至6300億元。這增加的1000多億中或有400億元是來自財政,這在歷史上也是少有的力度。
我們認為隨著政府審批的投資項目陸續進入施工期,將有利于增加對工業產成品的需求,帶動工業增加值回升。穩增長政策效應進一步顯現,經濟企穩的勢頭將得到進一步鞏固。從當前看,建材、化工、有色金屬等部分原材料行業生產增速呈現出止跌企穩跡象,9月當月原材料工業增加值增速達到10.8%,已連續兩個月回升。鋼材、有色金屬和水泥價格等價格回升明顯,這都是經濟見底企穩的明顯信號。上周公布的10月匯豐PMI初值升至49.1,較9月終值47.9高出1.2個百分點,創下三個月來新高。顯示經濟企穩回升跡象明顯。
因此,盡管當前市場有所反復,不排除再次考驗2000點的支撐力度,但是,當前市場與經濟基本面發生了明顯的背離。在經濟基本面好轉的強有力支撐下,下調空間有限,股指運行與經濟企穩背離的情況不會長久,隨著經濟四季度企穩回升,市場在構建復雜底部形態之后,最終可能企穩回升。從投資機會看,看好低估值、穩增長和景氣度改善的行業,如銀行、化工、食品飲料、電子、傳媒等。鋼鐵、水泥等最新感受經濟企穩的行業可能有階段性機會。
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