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        2. 海通證券:明年區間震蕩把握城鎮化主線

          2012-12-05 08:29    來源:中國證券網·上海證券報

            昨日,海通證券在滬舉行2013年度投資策略會。對于明年的策略投資,其核心觀點為:目前股市估值對流動性的敏感度下降,盈利見底回升拐點鈍化,加上股票供需市場化、交易立體化,使得股市波動率下降,市場有望呈中樞略提升的區間震蕩,預計震蕩區間在1850點至2450點之間。

            海通證券形成此觀點的邏輯主要來自市場呈現的兩個特征,一個是趨勢收斂,另一個是結構分化。趨勢收斂主要表現在貨幣政策趨于平緩、利率產品豐富化、A股流通市值擴大,使得估值對流動性的彈性下降。需求改善平緩、費用剛性制約凈利率,使得盈利見底回升的拐點鈍化。而QFII進入加速、解禁擴容、轉融通推出下,市場供需市場化、交易立體化使得波動率下降。

            結構分化的市場特征一方面體現在過去2年來投資性周期股及穩定增長消費股,內部走勢已經分化。另一方面體現在宏觀經濟波動收窄的背景下,股市對微觀信號更敏感,波動較大的價格信號比改善溫和的產銷量信號重要。而新型城鎮化主線與過往簡單的投資驅動不同,更加偏重生活質量。

            由此,海通證券判斷,明年市場將呈現中樞略抬升的區間震蕩。一方面是經濟見底帶動盈利逐漸企穩,而另一方面股市供求市場化和交易立體化制約市場向上空間,通脹將推升資金利率制約估值提升。海通證券預計,明年上證綜指波動區間為1850點至2450點。

            2013年度投資布局上,海通證券建議上半年戰術參與盈利回升的周期股反彈,全年戰略布局城鎮化及并購投資主線。周期股優選價格敏感度高的水泥、農藥以及業績確定的保險。城鎮化及并購主題優選市政建設類的軌道建設、燃氣管道,與生活質量相關的醫療、食品、旅游,農業現代化的種子。并購方面重點關注傳媒領域。

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          責編:盧一寧
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