備受關(guān)注的萬福生科欺詐上市案已經(jīng)進(jìn)入證監(jiān)會的行政處罰程序。不少投資者對此案中保薦人平安證券喊冤的做法憤憤不平，同時他們還咨詢能否將平安證券和萬福生科一并告上法庭，獲得賠償。

　　皮海洲表示，萬福生科案的性質(zhì)是特別惡劣的，屬于“情節(jié)特別嚴(yán)重”。就平安證券來說，更是“慣犯”，有“造假工廠”的惡名，如果只是“暫停3個月的保薦資格”，這顯然是對平安證券的“開恩”。撤銷保薦資格，從保薦機(jī)構(gòu)的隊伍里掃地出門，才能真正起到殺雞儆猴的作用。

　　平安證券拿錢不手軟受罰時喊冤

　　據(jù)大眾證券報報道，根據(jù)萬福生科招股說明書上公布的發(fā)行情況說明中，相關(guān)發(fā)行費(fèi)用概算為3,203萬元，而平安證券承銷及保薦費(fèi)多達(dá)2,525萬元，占所有費(fèi)用的78.83%。網(wǎng)友“不得不說”表示，他從Wind資訊里收集了萬福生科IPO上市時22個相關(guān)PDF文件，這段時間反復(fù)地研究，他怎么都不明白這么專業(yè)的一個券商咋就看不出萬福生科公司有問題了？怎么就敢在招股說明書上做出保證的？

　　他指出由楊宇翔簽發(fā)的《平證發(fā)[2011]523號》文上可是白紙黑字寫著：“本保薦機(jī)構(gòu)及其保薦代表人根據(jù)《公司法》、《證券法》等有關(guān)法律、法規(guī)和中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定，誠實(shí)可信，勤勉盡責(zé)，嚴(yán)格按照依法制訂的業(yè)務(wù)規(guī)則、行業(yè)執(zhí)業(yè)規(guī)范和道德準(zhǔn)則出具發(fā)行保薦書，并保證所出具文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性。”“保薦機(jī)構(gòu)承諾：保證所指定的保薦代表人及本保薦機(jī)構(gòu)的相關(guān)人員已勤勉盡責(zé)，對發(fā)行人申請文件和信息披露資料進(jìn)行了盡職調(diào)查、審慎核查。”“本保薦機(jī)構(gòu)確認(rèn)發(fā)行人財務(wù)報表的編制符合企業(yè)會計準(zhǔn)則和相關(guān)會計制度的規(guī)定，在所有重大方面公允地反映了發(fā)行人的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量”。

　　結(jié)果沒過多久，萬福生科上市后就“自查發(fā)現(xiàn)”2008年至2011年定期報告財務(wù)數(shù)據(jù)存在虛假記載，2008年至2011年累計虛增收入7.4億元左右，虛增營業(yè)利潤1.8億元左右，虛增凈利潤1.6億元左右。這是不是狠狠地扇了平安證券一個大耳光呀？

　　誘人的灰色利益鏈 5倍以上的暴利

　　據(jù)中國企業(yè)報報道，通常，保薦機(jī)構(gòu)的盈利模式主要是保薦公司上市收取保薦費(fèi)用以及后續(xù)督導(dǎo)公司收取服務(wù)費(fèi)用。除上市公司、上市公司控股股東、原始股東、突擊入股者之外，在IPO的中介灰色利益鏈上，券商、會所、律所、財關(guān)無疑是最大的贏家，其中又以券商為甚。券商通過“直投+保薦”模式，一方面以保薦人的身份對發(fā)行人的股票進(jìn)行保薦，一方面又通過直投成為發(fā)行人股東。

　　據(jù)悉，券商直投業(yè)務(wù)平均有著5倍以上的暴利，最短投資回報周期僅為5個月。投資回報之高，可謂罕見；更有甚者，極少數(shù)券商通過與發(fā)行人的內(nèi)外勾結(jié)，通過包裝上市、弄虛作假的方式來讓發(fā)行人滿足上市條件，淪為IPO灰色利益鏈上的幫兇。

　　此外，發(fā)行人與各個中介結(jié)構(gòu)說不清道不明的關(guān)系，也成為這條灰色產(chǎn)業(yè)鏈上的重要一環(huán)。每一次IPO造假的背后，證監(jiān)會都注意到券商、會所、律所、財關(guān)等中介機(jī)構(gòu)推波助瀾的背影。宋清輝表示，本輪IPO重啟將會與IPO發(fā)行體制改革配套改革同時推出，其中對中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管是重中之重。

　　野蠻生長的代價頻頻被曝光

　　據(jù)21世紀(jì)報道，數(shù)位投行人士皆表示，2009年以來，在早已被數(shù)家券商各自為據(jù)盤橫的投行市場上，作為新生力量的平安證券采用了“野蠻生長”的模式崛起。從2009年和2010年兩年間共計22個IPO項目的成功運(yùn)作，到2011年一年時間便掛牌34個IPO公司的記錄，平安證券創(chuàng)造了記錄。

　　上海一家券商投行負(fù)責(zé)人指出：“幾乎每十天便有一個項目掛牌，而當(dāng)時對資歷不深的平安證券而言，真正能用在項目盡職調(diào)查的時間和精力能有多少？而其所做的項目又偏偏都集中在風(fēng)險系數(shù)非常高的創(chuàng)業(yè)板等中小企業(yè)項目上。”

　　目前正式曝光的幾例知名涉嫌造假上市項目，包括勝景山河、巴安水務(wù)、萬福生科除了全部皆為平安證券擔(dān)任保薦人的項目外，且都是在2010年底及2011年中被保薦上市的。

　　皮海洲：“最嚴(yán)厲罰單”仍偏輕

　　據(jù)濱海時報報道，財經(jīng)評論人皮海洲認(rèn)為，暫停投行3個月的保薦資格，就截至目前證監(jiān)會對保薦機(jī)構(gòu)的處罰來說，是最嚴(yán)厲的。不過，如果這個“史上最嚴(yán)厲的罰單”是針對平安證券作出的，那么這個罰單明顯偏輕。

　　就平安證券保薦的萬福生科來說，雖然監(jiān)管部門目前并未對萬福生科的欺詐上市行為作出明確的定性。但萬福生科欺詐上市的事實(shí)是很清楚的。根據(jù)萬福生科自己承認(rèn)，該公司2008年-2011年累計虛增收入7.4億元左右，虛增營業(yè)利潤1.8億元左右，虛增凈利潤1.6億元左右。由于數(shù)據(jù)顯示，四年內(nèi)該公司凈利潤總數(shù)為1.81億元，這意味著該公司此四年間的凈利潤有近九成為“造假”所得。因此，萬福生科案的性質(zhì)是特別惡劣的，屬于“情節(jié)特別嚴(yán)重”的情形。而就平安證券來說，更是“慣犯”，有“造假工廠”的惡名。該保薦機(jī)構(gòu)保薦的企業(yè)不僅前有臭名昭著的勝景山河，今有欺詐上市的萬福生科，而且該公司的保薦被輿論稱為是“IPO保薦奇觀”：造假多，變臉多，獲利更多。對于這樣一家保薦機(jī)構(gòu)如果只是“暫停3個月的保薦資格”，這顯然是對平安證券的“開恩”。

　　真正的嚴(yán)厲罰單應(yīng)該是，沒收平安證券在萬福生科IPO項目中的保薦收入并處以5倍的罰款；同時根據(jù)《證券法》第192條規(guī)定，鑒于萬福生科案情節(jié)特別嚴(yán)重，撤銷平安證券的保薦資格，將平安證券從保薦機(jī)構(gòu)的隊伍里掃地出門。只有如此，這才能真正起到殺雞儆猴的作用。