中國南車：行業(yè)回暖 厚積薄發(fā)
中國南車(601766)公司具備鐵路機(jī)車、客車、貨車、動(dòng)車組、城軌地鐵車輛及相關(guān)零部件自主開發(fā)、規(guī)模制造、規(guī)范服務(wù)的完整體系。該公司擁有中國最大的電力機(jī)車研發(fā)制造基地，全球技術(shù)領(lǐng)先的高速動(dòng)車組研發(fā)制造基地，行業(yè)領(lǐng)先的大功率內(nèi)燃機(jī)車及柴油機(jī)研發(fā)制造基地，國內(nèi)高檔客車研制的領(lǐng)先企業(yè)，全球領(lǐng)先的鐵路貨車研發(fā)制造基地，三家城軌車輛國產(chǎn)化定點(diǎn)企業(yè)，公司還是中國最大的城軌地鐵車輛制造商。2012年1季度綜合毛利率為18.95%，比2011年同期提高1.72個(gè)百分點(diǎn)，比2012年四季度下滑1.41個(gè)百分點(diǎn)，綜合毛利率的同比提升主要源自產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化。2012年1季度三項(xiàng)費(fèi)用率為11.76%，比2011年同期提高了1.66個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)費(fèi)用上升和經(jīng)營管理規(guī)模的擴(kuò)大導(dǎo)致管理費(fèi)用率有一定程度的提升。
公司資產(chǎn)負(fù)債表反映1季度預(yù)收款項(xiàng)為40億元，比2011年年報(bào)下降34億元，說明公司在大額交貨的同時(shí)，新接訂單并未大幅增長。公司1季度僅公告34.8億元訂單也反映了訂單趨勢尚未好轉(zhuǎn)的情況。我們預(yù)計(jì)，隨著鐵路竣工里程的逐漸增加，3季度有望進(jìn)入訂單集中招標(biāo)的時(shí)期。
當(dāng)前，鐵路投資和軌交設(shè)備需求預(yù)期最差時(shí)期已過。雖然體制，機(jī)制改革仍然是鐵道部十二五的重中之重，但從預(yù)期的角度看，鐵路投資和軌交設(shè)備需求預(yù)期最差的時(shí)期已安然度過，2012年新線投產(chǎn)將達(dá)到6366公里，全年鐵道部仍將安排固定資產(chǎn)投資5000億元，其中車輛采購金額仍將達(dá)到900-1000億元(2011年新線投產(chǎn)僅2000多公里，固定資產(chǎn)投資中主要是基建投資+設(shè)備采購)。近期南車四方更高速度試驗(yàn)列車正式下線，這意味著我國的主要設(shè)備商在追求更先進(jìn)技術(shù)的方向上并沒有停下腳步。
二級(jí)市場上，該股近段時(shí)間表現(xiàn)搶眼，股價(jià)連續(xù)走高，量能逐級(jí)放大，強(qiáng)勢特征較為明顯。目前該股借大盤震蕩之際順勢回調(diào)，但這恰恰是介入該股的較好時(shí)機(jī)。加之該股較好的基本面。預(yù)計(jì)后市該股在量能的配合下有望繼續(xù)走高，建議投資者適當(dāng)關(guān)注。
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