友好集團：進入烏魯木齊商業(yè)空白區(qū)域 增強壟斷優(yōu)勢
事件：
1、公司擬聯(lián)合全資子公司華駿地產(chǎn)于6月6 日競買烏魯木齊會展中心區(qū)域59654.26 平商業(yè)用地建購物中心及總部辦公區(qū)；
2、擬以總租金13325.64 萬元租賃時代酒店位于友好北路669 號1880.42 平米，租期6+5年；
3、擬對長春路友好時尚購物中心(美林花源)追加投資16250.13 萬元。
以大型購物中心進入烏魯木齊商業(yè)空白區(qū)域，增強壟斷優(yōu)勢
1)公司擬以3.49--3.839 億元參與競買會展中心商業(yè)用地，假設公司以中間價3.66 億元競得以上土地，折合每平米6143 元，保守預計總建筑面積將達20 萬平米以上。我們認為水磨區(qū)是商業(yè)空白區(qū)域，而且位于烏魯木齊北部，符合城市向北遷移方向。同時，烏魯木齊市老城區(qū)商業(yè)門店布局已趨于飽和，競買此塊土地有利于進一步拓展公司主營業(yè)務發(fā)展空間，提升公司主營業(yè)務的市場占有率，鞏固公司在疆內的商業(yè)龍頭地位，為公司可持續(xù)發(fā)展奠定基礎。
2)美美友好面積為4 萬平米，年租金為4000 萬，折合2.67 元/天，但如果收入超過4.5 億元，則按照收入6%增加租金，2011年實際每平米租金為4.73。此次租賃價格為17.65 元/天，高于此前價格，但此門店為公司奢侈品店，占據(jù)了烏魯木齊奢侈品牌的制高點，09 年開業(yè)以來增長迅速，2011 年含稅銷售額達6 億元，增速近70%，本次租賃增加國際一線品牌的經(jīng)營面積，鞏固其在新疆百貨業(yè)態(tài)中的高端品質優(yōu)勢，進一步提升其競爭力。
3)本次將購物中心1-4 層由出租轉為自營及聯(lián)營并增加投資1.6 億元，我們認為追加投資有利于增加公司商業(yè)門店在烏魯木齊市的覆蓋范圍，進一步提高公司商業(yè)主營業(yè)務的市場份額，并增強壟斷優(yōu)勢。
盈利預測及投資建議
我們看好公司所在區(qū)域的廣闊發(fā)展前景，預計公司2012 年EPS 分別為1.55,2013-2014 年攤薄EPS 為：1.18、1.37 元，商業(yè)部分EPS 分別為0.44、0.48、0.68 元，目標價14 元，維持“買入”評級。
風險提示：新疆消費下滑，外延式擴張具有不確定性。
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