川大智勝：公司發(fā)展勢頭良好
我們于2012年5月25日對川大智勝進行回訪調(diào)研，著重了解了外部政治經(jīng)濟條件變化對公司的影響和近期的經(jīng)營情況，現(xiàn)做如下報告。
公司外部經(jīng)營環(huán)境并未受政治變化影響。國家空管委主任張德江兼任重慶市委書記使得我們較為關(guān)注行業(yè)主管領(lǐng)導(dǎo)目前使命的變化是否會對行業(yè)整體發(fā)展方向和投資進程在短期內(nèi)有消極影響，經(jīng)過交流我們了解到，國家在空管及其相關(guān)領(lǐng)域的政策和投資力度并未發(fā)生任何改變，國家既定的規(guī)劃正一如既往的貫徹實施，空管項目投入穩(wěn)定增長。公司目前按照既定生產(chǎn)計劃實施，經(jīng)營狀態(tài)穩(wěn)定且訂單執(zhí)行順利。
增發(fā)項目進展順利，模擬機相關(guān)業(yè)務(wù)最先貢獻利潤。公司去年由增發(fā)項目引進的飛行模擬機已經(jīng)安裝調(diào)試到位，待國家相關(guān)部門批復(fù)后即能正式對外承接培訓(xùn)業(yè)務(wù)，預(yù)計近期就能開始產(chǎn)生收益；與之相關(guān)的模擬機視景系統(tǒng)的研發(fā)工作也已經(jīng)有序的展開，進展較為順利，預(yù)期本年度由模擬機培訓(xùn)及課件等業(yè)務(wù)能為公司實現(xiàn)百萬級的利潤貢獻。其它增發(fā)項目目前也在有序的進行當(dāng)中。
軍方需求呈現(xiàn)多樣化特征。十二五期間我們認(rèn)為最大的看點在于軍民共管目標(biāo)下的軍方空管裝備的國產(chǎn)化升級，然而軍方對川大產(chǎn)品的需求并不止步于空管裝備，某些特種訓(xùn)練模擬相關(guān)設(shè)備亦是川大智勝依據(jù)其核心技術(shù)所能支撐和覆蓋的。目前公司正進行有針對性的設(shè)計和研發(fā)，預(yù)計未來將會有成形產(chǎn)品問世。
買入評級。預(yù)計12-13年公司EPS為0.93、1.30元，對應(yīng)PE為25、18倍。十二五期間是軍方空管裝備升級的關(guān)鍵時期，川大智勝作為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)將獲得確定性極佳的成長空間，公司以核心技術(shù)為基點多領(lǐng)域的產(chǎn)品滲透模式也拓寬了公司業(yè)績的增長點，維持買入評級。
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