辰州礦業(yè)：黃金鎢銻穩(wěn)定增長
公司在十二五期間設(shè)立目標，保證黃金，精銻和鎢精礦產(chǎn)量的年均增速為10%左右。2012年公司最大的增長點來自甘肅加鑫礦業(yè)，目前該地區(qū)廠房建設(shè)完畢，新增500噸/日的選礦能力，目前已進入試車階段，但完全達產(chǎn)仍需等待礦山巷道的進一步貫通，預計公司2012年礦產(chǎn)金增量為0.16噸。此外，安化渣滓溪礦業(yè)2012年將增長精銻1000噸，洪江響溪將新增精銻產(chǎn)能至1350噸，兩者合計令公司2012年精銻產(chǎn)能將增加1200-1500噸左右。此外，公司隆回金杏金礦礦產(chǎn)規(guī)劃進度低于預期，預計將在十二五之后才形成2000噸/日的礦石處理量。仲鎢酸銨方面，2012年公司計劃生產(chǎn)仲鎢酸銨2000噸，較去年同期多增100噸。
未來多渠道拓展資源儲量。公司之前積極通過與探礦隊合作探礦的效果并不理想，因此公司未來打算拓展探礦渠道，除考慮每年投入2000-3000萬元自身進行風險探礦外，還同時加強與政府合作，合理收購江西、湖南等地私人礦山；做好內(nèi)部增儲工作，公司看好自身擁有的雪峰礦山，從地質(zhì)成礦角度來看，公司認為未來該地區(qū)主礦脈仍未見到。截止目前，公司擁有探礦權(quán)28個，采礦權(quán)13個，黃金儲量43.79噸，銻儲量20.78萬噸，鎢儲量5.85萬噸。特別的，公司計入表內(nèi)的資源量均是已爆破完畢見到主體礦脈之后，這比單純通過打孔估計的模式要精確和保守的多，公司未來資源增儲潛力巨大。
給予公司2012、2013、2014年每股收益1.17、1.37、1.49元，對應PE23.2、19.8、18.3倍，估值相對偏低，維持增持評級。
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