宋城股份:整裝待發中 長期潛力大
杭州本部經營持續提升:
宋城景區客流穩定增長,人均消費有望逐步提升。1、宋城二期提升飽和客流量至500萬左右;2、通過增加商業娛樂配套項目,延長游客停留時間至5小時,綜合收入、散客占比有望提升;3、2012年3月門票結構性調整,聯票價格維持260元/人,入園票價由80元/人調整為120元/人;4、印象西湖票價300元/人,公司聯票存提價空間,不排除后續價格調整的可能性。
杭州樂園客流增長有望受益地鐵開通。1、杭州地鐵一號線預計12年10月底開通,終點站比鄰杭州樂園;2、受天氣影響,上半年游客人數同比持平。預計年內地鐵對客流的帶動作用影響有限,增長主要來自門票調整(2012年起門票提價40元/人至160元/人);3、13年客流增長有望受益地鐵開通。
吳越千古情年內暫難貢獻業績。吳越千古情自12年2月正式推出,5月后結束整改期開始收取門票,考慮到新項目培育期、折舊計提等因素影響,預計年內暫難貢獻業績。
爛蘋果樂園經營情況尚待觀察。爛蘋果樂園自12年7月開業,目標人群為10歲以下兒童。爛蘋果為室內兒童樂園,與公司已有項目相比,受眾不同且受天氣影響相對較小,故淡旺季周期略有區別,后續經營情況尚待觀察。
.異地項目明年起航:
預計三亞、麗江項目將作為公司異地擴張的首批項目于2013年上半年依次推出。
公司具備較強的節目打造能力、較豐富的市場營銷經驗,且三亞、麗江為一線景區,具備良好的客流量基礎,新項目前景向好,但短期存在壓力。
.盈利預測與估值:
維持對2012~2013年EPS分別為0.51、0.62元的業績預測,對應2012年9月26日12.85元的收盤價,PE分別為25.0、20.9倍。公司后續擴張項目多、增長潛力大,但目前仍處整裝待發期,維持“推薦”評級。(邵青)
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