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        2. 首開股份:3季度銷售靚麗 4季度推盤可期

          2012-10-25 09:08    來源:東方財富網(wǎng)

          首開股份走勢圖

            前三季凈利潤同比增長 19%

            2012 年前3 季度,首開股份(600376.CH/人民幣10.51, 買入)實現(xiàn)營業(yè)收入44.0億元,同比增長109.2%;凈利潤3.9 億元,同比增長19.1%;合每股收益0.26元。報告期內,公司實現(xiàn)毛利率和凈利率為47.2%與9.0%,分別較去年同期降低了6.2 和6.8 個百分點,與半年報情況相似,12-13 年公司利潤率存在下行壓力。7-9 月,公司實現(xiàn)凈利潤3,455 萬元,每股收益0.02 元,同比增長47%。

            合同銷售額已達 130 億元,預計全年可達176 億元

            3 季度末,估計公司合同銷售已達約130 億元,銷售面積約為98 萬平米,已完成今年全年145 億元銷售計劃的90%,同時較去年全年114 億元銷售增長了14%;3 季度中,公司完成合同銷售約60 億元,接近上半年的70 億元,銷售均價約為1.3 萬元/平米,較上半年略降3%左右。銷售額的增長主要得益于北京市場供不應求,同時,公司推盤結構中京內項目占比較多。

            前3 季度,公司推盤101 萬平米,加上去年留存的85 萬平米,前三季度累計可售面積約為186 萬平米,前3 季度的整體去化率約為53%。預計公司4 季度的推盤量近60 萬平米,如果按1.3 萬元/平米的售價,對應推盤貨值約近80 億元,主要的推盤項目為:房山高教園項目、璞褆項目、大興榆垡項目、房山熙悅山一期、海門錦源國際項目、揚州水印西堤項目等,可見4 季度的推盤中,京內項目仍占大頭,因此4 季度公司銷售仍有看頭。

            而在 4 季度的推盤中,房山高教園項目為團購項目,約16 億元的貨值應該都能簽約。此外,還有近50 萬方的新推盤(約60 億元貨值),即使在50%的去化水平下,也將有30 多億元的銷售。因此,我們上調對公司全年銷售的預測,預計公司全年銷售可達176 億元,同比大幅增長54%。

            集團增持看好公司價值,4季度拿地將比較積極

            首開集團于8 月底增持公司股份349萬股,占本公司已發(fā)行總股份的0. 23%,同時,并計劃在未來12 個月內累計增持比例不超過總股份的2%。集團目前對首開股份的持股比例已經(jīng)達到49.76%,接近絕對控股,此時再以近3 億元真金白銀增持上市公司股份,可見集團對上市公司的發(fā)展前景持樂觀態(tài)度。

            上半年,公司由于投資比較謹慎,在土地市場未有斬獲。下半年,公司在拿地方面將加大力度,尤其是京內的土地項目,公司將采用招拍掛和股權收購兩種方式為主。3 季度中,公司在北京土地市場終有斬獲,公司和保利的聯(lián)合體拿下北京市大興區(qū)生物醫(yī)藥基地地塊,建面19.5 萬平米,樓面價約為7,070元/平米。在前3 季度良好銷售回款的支持下,預計公司后續(xù)在土地市場上將比較積極。

            短期償債壓力有所改善,期間費用仍處高位

            報告期末,公司資產(chǎn)負債率為82.1%,凈負債率為119.3%,較2 季度末的114.2%提高了5.1 個百分點,凈負債率處行業(yè)平均水平以上。公司手持貨幣資金約147億元,而短債合計110 億元,短期無償債壓力。在良好銷售回款的支持下,公司的凈負債率和短期償債壓力都有所改善。

            報告期內,期間費用率仍處于高位,期間費用率合計由2 季度末的23.5%提高至目前的25.7%。其中,管理費用率、銷售費用率和財務費用率分別為7.1%、6.7%和11.9%。

            重申買入評級

            年初至今,公司京內、京外銷售均有不俗表現(xiàn),尤其是京內項目的銷售表現(xiàn)尤為突出,而作為傳統(tǒng)意義上北京地王的首開而言,目前仍擁有北京未結算資源420 萬平方米,后續(xù)京內項目銷售仍將受益。鑒于公司4 季度大量推盤,全年銷售值得期待,我們維持2012-13 年每股收益預期1.421 和1.651 元不變,維持目標價12.98 元,相當于9.1 倍2012 年市盈率和較2012 年凈資產(chǎn)40%的折讓,重申買入評級。

          責編:王金
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