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        2. 金卡股份:介入天然氣運營 分享產業繁榮

          2013-07-01 11:53    來源:東方財富網

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            事件:

            公司發布公告:公司決定使用超募資金以人民幣7,800萬元的價格收購石嘴山市華辰投資有限公司(簡稱“華辰投資”)60%的股權。

            點評:

            交易概況:金卡股份以人民幣7,800萬元的價格收購石嘴山市華辰投資有限公司(簡稱“華辰投資”)60%的股權,收購完成之后金卡股份持有華辰投資60%股權、原股東劉光輝持有華辰投資25%股權,劉建增持有華辰投資15%股權。

            標的公司估值13000萬元(6800萬元/60%),標的公司2012年實現凈利潤2073.28萬元,對應市盈率6.27倍。石嘴山市目前有6座CNG加氣站投入運行,華辰投資運營3座CNG 加氣站,占有區域市場65%的份額,同時華辰投資擬建2 座加氣站。其中,全資子公司石炬天然氣在石嘴山市運營兩座CNG加氣站,2012年實現營業收入6695萬元,凈利潤1306萬元,銷售凈利率19.5%;全資子公司華辰興天然氣在石嘴山市運營1座CNG加氣站,2012年實現營業收入2547萬元,凈利潤583萬元,銷售凈利率22.9%。

            從石炬天然氣和華辰興天然氣可以看出CNG加氣站盈利能力極強,同時公司富余資金較多,公司通過收購CNG加氣站區域龍頭華辰投資積攢加氣站運營經驗,為以后進一步在CNG加氣站和LNG加氣站擴張儲備行業經驗。

            深度介入天然氣運營,分享天然氣產業高景氣:公司為目前A股唯一專注于智能燃氣表的上市公司,公司主營產品智能燃氣表銷售快速增長,受益于天然氣產銷持續繁榮,營業收入與凈利潤快速增長,一季度營業收入同比增長27.7%,凈利潤同比增長50.2%,目前智能燃氣表領域市占率已經躍居國內首位。公司通過本次收購進軍天然氣運營領域,深度介入天然氣產業鏈,未來將更好的分享我國天然氣大發展提供歷史性投資機會。

            公司受益智能燃氣表對傳統燃氣表的替代:公司的主要產品為IC智能燃氣表和遠程實時燃氣監控系統,無需傳統燃氣表的人工抄表,有助于燃氣公司節省人工成本,對傳統燃氣表的替代趨勢明顯。

            天然氣產銷持續景氣:2013年1-5月份累計生產天然氣495億立方米,同比增長8.7%;進口天然氣(含液化天然氣)約合212億立方米,增長30.1%;天然氣表觀消費量693億立方米,增長13.1%。目前天然氣占我國一次能源消費比重為4.6%,與國際平均水平23.8%差距極大,天然氣在中國的應用尚處于初級階段,未來具有極大的發展空間。國家發改委發布的《天然氣發展“十二五”規劃》預計到2015年天然氣消費量達到2300億立方米,比2010年增加約1200億立方米,復合增長率超過16%。

            盈利預測與投資建議:我們預計公司2013年、2014年公司EPS為1.51元、1.97元,公司當前股價PE分別為29、22倍。公司為智能燃氣表龍頭,業績增長持續,介入天然氣運營領域,拓展公司成長空間,給以“增持”評級。

            風險提示:燃氣表行業競爭加劇;天然氣價格波動影響加氣站毛利。

          責編:趙惠
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