限制“三公消費(fèi)”政策出臺(tái)之后,主打高端餐飲的湘鄂情(002306,SZ)受到重創(chuàng)。繼去年四季度凈利潤(rùn)大降41.6%之后,今年一季度其凈利潤(rùn)再度下滑247.9%。隨著業(yè)績(jī)斷崖式下滑,湘鄂情慘遭評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)信用等級(jí)。

　　根據(jù)鵬元資信評(píng)估有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)鵬元資信)發(fā)布的信用評(píng)級(jí)報(bào)告,其已將湘鄂情主體長(zhǎng)期信用等級(jí)由AA級(jí)下調(diào)至AA-級(jí),將本期債券信用等級(jí)由AA級(jí)下調(diào)至AA-級(jí),評(píng)級(jí)展望調(diào)整為負(fù)面。

　　一年后 鵬元資信說(shuō)法迥異

　　誰(shuí)也不曾想到,湘鄂情的信用等級(jí)下調(diào)速度如此之快。2012年3月29日,湘鄂情發(fā)行了期限為5年的公司債,發(fā)行規(guī)模不超過(guò)4.8億元人民幣,截至2011年12月20日的信用等級(jí)為AA。一年之后,其AA級(jí)已經(jīng)被降級(jí)為“AA-”。

　　鵬元資信在去年初時(shí)認(rèn)為,湘鄂情具備較好的品牌認(rèn)知度,隨著公開(kāi)上市、門(mén)店分布網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張以及品牌差異化定位,公司品牌優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步增強(qiáng);向上游產(chǎn)業(yè)擴(kuò)展有利于保證公司原材料質(zhì)量以及降低公司成本;資產(chǎn)負(fù)債率較低,其較強(qiáng)的盈利能力和良好的現(xiàn)金生成能力減輕了公司債務(wù)償還的壓力。

　　一年之后,鵬元資信卻給出了截然相反的說(shuō)法。“目前大部分門(mén)店呈虧損狀態(tài)、未來(lái)公司酒樓業(yè)務(wù)盈利情況存在較大不確定性、盈利情況存在較大不確定性。”

　　根據(jù)評(píng)級(jí)報(bào)告描述,AA級(jí)為“償還債務(wù)的能力很強(qiáng),受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響不大,違約風(fēng)險(xiǎn)很低。”A級(jí)為“償還債務(wù)能力較強(qiáng),較易受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響,違約風(fēng)險(xiǎn)較低。”實(shí)際上,級(jí)別變化與文字字面意思相差較遠(yuǎn)。

　　一位券商固定收益部負(fù)責(zé)人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露,“按照行業(yè)慣例,主體評(píng)級(jí)在‘AA級(jí)’的公司才能被市場(chǎng)認(rèn)可,也就是行業(yè)承認(rèn)的最低等級(jí)。”根據(jù)他的描述,主體評(píng)級(jí)為AA-的公司說(shuō)明估值 “已經(jīng)非常一般,”一旦主體評(píng)級(jí)將為A級(jí)則意味著公司的資質(zhì)“比較差”。

　　在業(yè)內(nèi)看來(lái),“AA-”的債信評(píng)級(jí)意味著湘鄂情的債券已觸及“紅線(xiàn)”。根據(jù)深交所發(fā)布《關(guān)于公司債券發(fā)行、上市、交易有關(guān)事宜的通知》規(guī)定,公司債券作為回購(gòu)質(zhì)押券的標(biāo)準(zhǔn)為主體評(píng)級(jí)和債券評(píng)級(jí)均在AA級(jí)(含)以上。無(wú)主體評(píng)級(jí)且債項(xiàng)評(píng)級(jí)為AA-,應(yīng)為不具備計(jì)入回購(gòu)質(zhì)押庫(kù)條件。也就是說(shuō),隨著湘鄂情的主體評(píng)級(jí)和債券評(píng)級(jí)都降至AA級(jí)以下,其公司債不可作為債券質(zhì)押式回購(gòu)交易的質(zhì)押券。

　　主營(yíng)不濟(jì) 控股股東忙減持

　　限制“三公消費(fèi)”等政策對(duì)于湘鄂情影響有多大?

　　2012年湘鄂情餐飲服務(wù)收入同比增長(zhǎng)7.03%,遠(yuǎn)低于2011年的34.45%;主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)9.73%,增速較2011年回落24.26個(gè)百分點(diǎn)。2013年一季度,其營(yíng)業(yè)收入同比下滑33.31%。

　　在主營(yíng)節(jié)節(jié)敗退的情況下,今年以來(lái),湘鄂情控股股東孟凱和一致行動(dòng)人克州湘鄂情投資控股有限公司先后3次發(fā)布公告減持公司股份,減持?jǐn)?shù)量合計(jì)達(dá)4000萬(wàn)股。鵬元資信認(rèn)為,“如若未來(lái)孟凱和一致行動(dòng)人持續(xù)減持公司股份,或?qū)?duì)公司的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性帶來(lái)一定影響。”