投資邏輯轉型LED順利，成本優勢明顯：公司轉型LED芯片獲得初步成功，憑借技術和成本控制的有效結合，首批10臺MOCVD量產后便實現盈利，我們測算公司相比于其他企業具備10%以上的成本優勢，凈利率有望達到15%以上水平，隨著后續擴產的加速，到2015年有望形成50臺設備產能，成為公司主要的利潤增長點；芯片廠商擴產糾結，芯片從過剩走向趨緊，公司充分受益LED需求爆發：

　　我們預測LED照明市場在未來2年將形成500臺MOCVD設備需求，且目前行業并沒有出現整體性的擴產，考慮到3-6個月的設備調試和產能爬坡期，我們認為2014年行業旺季時芯片供應將呈現偏緊的格局；設備廠商新機型推出的預期以及老機型的漲價使得芯片廠擴產處于糾結階段，公司在行業底部以最低的價格購買了20臺69片機臺，將充分受益行業需求的爆發；IT金屬物流業務增長穩定：公司是長三角地區規模最大的IT金屬物流企業，憑借行業內唯一上市公司的地位以及精細化管理的優勢，公司的凈利率水平超過競爭對手2倍，我們認為未來公司在行業內的地位將繼續得到鞏固，隨著原材料價格降幅趨緩，整體業務將保持20%左右的穩定增長；小額貸款業務保持穩定：2013年小額貸業務貢獻凈利潤2700萬，占比公司凈利潤的30%，小貸公司目前只貸不存，目前銀行貸款已經達到1.5億上限，在股東沒有進一步資金投入的情況下，小貸業務將維持平穩；投資建議我們預計公司2014-2016年實現凈利潤分別為1.48億、2.35億和2.98億，未來3年的復合增速在40%以上，考慮增發后攤薄，對應EPS分別為0.34元、0.54元和0.68元；考慮LED行業的景氣度以及公司進入到業績的快速釋放期，我們給予公司2015年25倍估值，我們認為公司的合理估值為13.5元，對應50億市值，給予“買入”評級；風險LED芯片需求不達預期，公司芯片業務進展低于預期。