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        2. 天齊鋰業40億融資蛇吞象 溢價3倍買礦被指作價過高

          2012-12-27 09:39    來源:21世紀經濟報道

            受境外購礦消息影響,天齊鋰業(002466.SZ)繼25日復牌一字漲停后,26日再度封死在漲停板上。

            作為一家主營不到4億,凈資產僅10億的中小板公司,天齊鋰業將在異國交易所上演一出蛇吞象。

            “如果不給近三倍的超高溢價,收購明顯很難完成。但這個礦山真的值這個價嗎?”面對天齊鋰業拋出的約40億元定增收購計劃,成都一家資產管理機構人士提出了質疑。

            12月25日,停牌籌劃重大事宜不足一月,天齊鋰業正式公布巨額融資計劃,公司擬以24.60元/股向不超過10名特定對象發行約1.7億股,募集不超過40億元。

            該筆資金將用于購買控股股東成都天齊實業集團(下稱天齊集團)間接所持,澳大利亞泰利森公司19.99%或65%的股權(預估37億元)以及直接持有的天齊礦業100%的股權(預估1億元)。

            按天齊集團安排,其先期拿下泰利森19.99%股權,而后將與可能的非關聯財務投資人一起收購剩余80.01%股權,以此獲得另外約45.01%的股權。

            作價是收購唯一關鍵,而天齊集團不惜血本兩次抬價,每股收購價由6.5加元升至7.5加元。首先發起收購的競爭對手、全球鋰化工巨頭洛克伍德卻意外地在拋出初始6.5加元的“最優且最后的方案”后,再未出價。

            以此為基礎,賬面值約15億元的泰利森估值最終達53.84億元,若以預估37億元、共65%的股權收購來看,其市場作價已近57億元,溢價約三倍。

            溢價三倍“拼價”收購

            不難看出,與天齊集團數次提價相比,洛克伍德似乎有著更為苛刻的評判標準。

            盡管其并未對外透露泰利森45億元(每股6.5加元)的定價依據,但從最終結果來看,洛克伍德仍堅持該估值。

            主營鋰礦開采和鋰精礦銷售的泰利森,是目前全球最大固體鋰礦擁有者及供應商,擁有世界上正在開采的、儲量最大、品質最好的鋰輝石礦——西澳大利亞Greenbushes(格林布什礦)。

            截至三季度,該礦已證實和概實儲量折合的碳酸鋰當量為430萬噸;已測定和指示的鋰礦資源量折合的碳酸鋰當量710萬噸。

            “這個礦前景可觀。洛克伍德沒理由放棄,如果拿下,原本的資源壟斷優勢將更強。”四川某礦業人士對競爭對手的退出著實有些不解。在他看來,唯一能對交易構成影響的或是開發成本和市場競爭。

            “洛克伍德一旦成為寡頭壟斷,在澳大利亞等國面臨高賦稅將顯而易見。此外,國內外鋰礦資源的逐步放量,都將導致公司難以到達期望的業績水平。”前述人士認為。

            對洛克伍德的報價,該人士表示認同。“他們根植鋰礦資源開發多年,是全球行業龍頭,對礦山的鑒定具有較高的專業水準,給的估值應該較為合理。天齊的競購明顯以降低未來盈利為代價。”

            值得注意的是,二者的競購過程耐人尋味。

            早在今年8月23日,洛克伍德就率先提出收購方案,泰利森股價大漲五成;11月19日,天齊集團無奈祭出一份溢價10%的方案,獲得泰利森董事會及股東認可;此后因股價上漲,天齊集團12月6日再次提價5%,收購價隨之升至7.5加元,遠高于其股價。

          責編:張開放
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