對于陷入資金極度緊缺的地方融資平臺來說，上市公司或許是一個不錯的選擇，而委托貸款則成為橋梁。

　　近日，星宇股份(601799.SH)宣布，將通過委托貸款向常州龍城生態建設有限公司(下稱“龍城生態”)提供1億元委托貸款，用于對方資金周轉。而龍城生態的實際控制人正是常州市新北區政府。

　　《第一財經日報》記者不完全統計發現，僅今年以來就有近10家上市公司向地方融資平臺提供委托貸款。而這些上市公司多數處境窘迫，營業收入、凈利潤下滑、財務費用高企，委托貸款的資金使用方則基本上是本地的融資平臺。在當前平臺貸風險聚集的背景下，其中隱憂值得關注。

　　上市公司輸血地方融資平臺

　　星宇股份公告顯示，公司委托中信常州分行向龍城生態提供1億元委托貸款，期限2年，年利率8.85%。

　　這并非一筆普通的委托貸款，而是向資金緊張的地方融資平臺輸血。在監管層的三令五申之下，銀行、信托和債券等融資渠道受阻，地方融資平臺不得不另辟渠道。而龍城生態正是一家地方政府下屬的融資平臺。公開資料顯示，成立于2012年5月的龍城生態，由常州市新北區政府出資99.33%，受新北區政府委托負責該區新龍生態林項目建設。

　　實際上，這樣的例子并非少數。此前已有多家上市公司通過委托貸款為地方融資平臺提供資金。而今年以來，已有云內動力(000903.SZ)、兄弟科技(002562.SZ)、浙江美大(002677.SZ)、天邦股份(002124.SZ)等近10家上市公司通過委托貸款向地方政府融資平臺輸血，一些上市公司甚至跨省區為地方融資平臺提供資金。

　　今年4月，南京中北(000421.SZ)及其子公司唐山賽德，就為唐山建設投資公司提供了共計5000萬元委托貸款。此前的1月31日，天邦股份也通過子公司向江蘇鹽城詠恒投資發展公司委托貸款2000萬元，而后兩者均是當地政府下屬的融資平臺。

　　雖然為地方融資平臺提供委托貸款的上市公司并不多，但金額卻頗為驚人。

　　4月2日，云內動力公告稱，將委托銀行向昆明市市屬投融資公司追加5億元委托貸款，期限為36個月。而此前云內動力已向昆明城投和昆明產投兩家融資平臺共計提供了8億元委托貸款。至此，云內動力向當地融資平臺委托貸款達13億元。

　　而一些上市公司甚至已成為當地融資平臺資金的主要來源之一。今年以來，浙江海寧市尖山新區下轄的融資平臺通過委托貸款，僅從浙江美大與兄弟科技兩家上市公司，就得到了數億元資金。

　　舍己為人？

　　和普通委托貸款相比，地方融資平臺融資成本普遍較低，大多集中在8%~15%之間。其中，天邦股份子公司向鹽城詠恒的委托貸款利率為14.4%，云內動力提供的委托貸款利率為10%~13%，浙江美大、兄弟科技提供的貸款利率為9.2%和8.1%，最低的南京中北，利率僅為3%。

　　這對于不少處境不佳的上市公司來說，委托貸款似乎得不償失。

　　云內動力今年一季報顯示，公司凈資產為26.58億元，貨幣資金僅為8.77億元。而云內動力自身也存在資金缺口，去年10月還發行了10億元公司債，亦有計劃年內向銀行貸款。

　　南京中北和兄弟科技的處境更為窘迫。今年一季度，南京中北營業收入和凈利潤同比分別下降36.91%、37.31%，貨幣資金4.71億元，而短期借款則達3.25億元，有大筆貸款需要償還。而今年一季度，南京中北財務服用同比增加了61.86%，為529萬元。3000萬元的委托貸款，而其3%的委托貸款利息，甚至已低于同期銀行存款利息，年利息收入也僅為90萬元，根本得不償失。

　　兄弟科技的情況更為不堪。截至一季度，其有3.81億元短期借款需要在近期償還。而在同期，其凈利潤為-1321萬元。其中財務費用高達1756萬元，同比劇增1276%，而其1.2億元短期借款利息不足1000萬元，不到其一季度財務費用的60%。

　　不過，這些上市公司似乎難言是舍己為人，在上述上市公司中，委托貸款的借款方均為當地的融資平臺，如星宇股份的注冊地和辦公地，均在常州新北區，兄弟科技的注冊地則在海寧市。天邦股份和南京中北雖然是跨省提供委托貸款，但均有子公司在當地開展業務。

　　暗藏風險

　　從公開信息來看，通過上市公司獲得委托貸款的融資方，多為縣級融資平臺。如龍城生態、錢塘江投資、海寧交投、鹽城詠恒均屬于此類。這意味著，委托貸款的風險更大。

　　“平臺融資的項目，我們現在一般只做百強縣和財政實力較強的，偏遠地區、財政緊張或者沒有足夠抵押物的談都不談。”某信托公司人士告訴記者。

　　而上述地方融資平臺，不是資產負債率較高，便是盈利能力欠佳。如唐山建投，截至去年底，其資產負債率雖然只有21.65%，但凈利潤只有4224萬元。即便沒有其他債務到期，今年10月委托貸款到期后，其利潤亦不足以償還南京中北。

　　錢塘投資2012年的凈利潤也只有1.27億元，僅與其1.2億元借款本金相當。而海寧交投集團2011年營業收入更是只有843萬元，凈利潤僅為338萬元。

　　盡管銀監會已經三番五次提示平臺貸風險，但上述委托貸款的風控措施仍極為簡陋。天邦股份、星宇股份、兄弟科技、浙江美大提供的委托貸款，除了由融資平臺的實際控制人提供擔保外，并未采取提供抵押物等風控措施。

　　而南京中北對唐山建投的委托貸款，甚至連擔保措施都沒有。即便如此，南京中北仍然表示，唐山建投屬于國有獨資公司，不能如期履行償債義務的風險較小。

　　歷史資料顯示，此前已有香溢融通(600830.SH)、新都酒店(000033.SZ)等近20家上市公司委托貸款發生預期風險，地方融資平臺亦在其中。隧道股份(600820.SH)向上海城建市政工程集團提供的三筆委托貸款，因到期無法償還而不得不進行展期。