廣發(fā)證券近日發(fā)布中航投資的研究報(bào)告稱，控股股東中航工業(yè)集團(tuán)的資產(chǎn)規(guī)模龐大，業(yè)務(wù)橫跨20多個(gè)領(lǐng)域。集團(tuán)積極推動(dòng)“產(chǎn)融結(jié)合”戰(zhàn)略，中航投資作為其核心一環(huán)，將從集團(tuán)漫長的航空工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中獲得大量的金融、創(chuàng)投業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。中航投資的金控平臺(tái)下，橫跨信托、租賃、財(cái)務(wù)、證券、期貨等金融領(lǐng)域；孵化器平臺(tái)下，主要從事航空產(chǎn)業(yè)投資和新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)投資。

　　金控平臺(tái)：信托、租賃、財(cái)務(wù)“三駕馬車”增長強(qiáng)勁。公司金控平臺(tái)下的盈利主要來源于信托、租賃、財(cái)務(wù)等金融子公司。信托業(yè)務(wù)受益于國內(nèi)“盤活存量”的金改方向仍處于快速發(fā)展階段；租賃業(yè)務(wù)受益于公司與進(jìn)出口銀行達(dá)成戰(zhàn)略合作，由此將獲得低成本的資金來源以及潛在廣泛的“貸轉(zhuǎn)租”項(xiàng)目來源；財(cái)務(wù)公司受益于集團(tuán)成長、資金歸集率的不斷提升等。除了以上的內(nèi)生增長外，目前中航投資還在持續(xù)不斷地提升對(duì)旗下信托等各金融子公司的持股比例。

　　孵化器平臺(tái)：集團(tuán)資源豐富，創(chuàng)投業(yè)務(wù)如魚得水。控股股東中航工業(yè)集團(tuán)涉及航空產(chǎn)業(yè)鏈較長，同時(shí)還擁有20多家上市公司。前者將為中航投資帶來大量的創(chuàng)投業(yè)務(wù)項(xiàng)目來源，后者為公司擴(kuò)展了創(chuàng)投項(xiàng)目退出的渠道，如資產(chǎn)注入、IPO等。目前在集團(tuán)內(nèi)部，除中航投資外，集團(tuán)旗下其他實(shí)業(yè)子公司之間將不再相互持股，因此對(duì)于中航投資而言，其創(chuàng)投業(yè)務(wù)將如魚得水，未來還將擴(kuò)大投資范圍至集團(tuán)外部企業(yè)。

　　再融資：高成長階段，資本將助力騰飛。中航投資擬非公開發(fā)行募集50億資金，對(duì)子公司增資、增加持股比例。考慮到公司目前正處于高成長階段，資本將助力公司業(yè)務(wù)騰飛。

　　合理價(jià)值：21.34元/股。預(yù)計(jì)公司2013-14年EPS分別為0.75、0.87元/股，今明年凈利潤復(fù)合增速有望達(dá)到40%以上，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2013-14年P(guān)E分別為20、17倍。根據(jù)公司相對(duì)估值法，測算公司股價(jià)合理價(jià)值為：21.34元/股。

　　國內(nèi)外市場上與中航投資盈利模式較為接近的對(duì)標(biāo)公司是GEcapital。截止2012年，GEcapita占GE集團(tuán)盈利的比例高達(dá)54%，而2012年中航投資占中航集團(tuán)盈利的比例僅為20%，未來存在巨大的提升潛力。綜合考慮基本面、估值因素，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。